|
Buy American 与外国股票的浪漫故事还在继续。从共同基金开始的事已经传播到养老基金。1991年，加州公务人员退休基金在外国股票上投资73亿美元，纽约州教师退休基金在1992年投资了7.5亿美元，这一点不容忽视。目前美国最大的200家养老基金在国外投资了756亿美元，是1985年的七倍多。 事实上美国养老金管理人押注越来越多的钱，认为未来外国公司的表现将超过使美国成长到现在的本土公司。潜台词就是华尔街不再与巴黎证券交易所或香港普通股竞争。如果说美国制造是次要的，那么故事就是这样，制造这家公司的公司也是如此。 让我第一个站在这股潮流的前面。当你如果可以在美国投资时，对外国股票进行随意投资是非常短视的。自外国股票变得流行以来的十年中，美国公司变得更具竞争力，甚至美国的铁路公司也开始看起来发展很不错。 美国的铁路是美国无能为力的珍贵象征。我们这一代人被灌输这样的思想：美国人不能只经营自己一个人，这个行业(铁路)的目的是为了支持大量无目标的人，这是一种不断发展的福利国家。每列火车的后面是红色的守车，废弃之后被工会固定下来以招待坐在羽毛床上的皮诺奇(备注：美国的一种扑克牌游戏)玩家。 尽管很慢可以肯定的是，铁路公司已经慢慢地抛弃了羽绒床并取消了卧铺，去年该行业的投资回报率是50年来最好的。随着铁路运输更多的煤炭和谷物，船员的平均人数在减少，交通量也在增加，铁路甚至从卡车司机手中夺走了一些集装箱业务。 但是铁路股票仍然按照大折价出售，所以华尔街尚未完全相信这种转变。然而诸如诺福克南部、伯灵顿北部、联合太平洋和康莱尔等公司证明，美国本土可以使火车盈利，甚至准时运营。 美国在飞机(波音)和拖拉机(卡特彼勒)方面仍居世界领先地位。在凯迪拉克失去汽车工艺巅峰地位之前，卡特彼勒曾被称为农业设备凯迪拉克。底特律人说，这辆大车的潮流使人们忘记了如何制造汽车。 这是真的吗？我会告诉您，即使不是不可能，也很难确定汽车的国籍，这种汽车已经开始像随军小子了(备注：由于父母工作调动没有确定的居住场所)，在不同的地方成长过。也就是说，过去十年中最成功的汽车产品并非来自日本或德国的绘图板，它来自底特律。这里我指的是克莱斯勒小型货车，在美国每年的销量是沃尔沃，雷克萨斯和英菲尼迪之和的两倍。因此，如果外国汽车公司生产出如此出色的产品，为什么去年约有45万美国人购买了克莱斯勒小型货车，而只有7万美国人购买了沃尔沃呢？ 也许我们应该说卡特彼勒是克莱斯勒的小型货车。当涉及到农场本身时，美国农业几乎没有依靠聚宝盆，美国公司不仅在拖拉机、肥料和食品加工，而且在遗传杂种中都处于世界领先地位。 您不会想到一粒种子需要很大的智慧，但如今的制种子业务非常复杂，类似于制药业务。新种子必须经过多年的临床试验，并且要经过政府的严格认证，然后才能播种。 我们已经证明了自己有能力生产世界上最好的药品公司（默克、Upjohn公司和百时美施贵宝），并且我们的DEKALB Genetics和Pioneer Hi-BredInternational正在农业领域重复这一优异表现。DEKALB自40年代中期以来一直生产杂交母鸡和杂交猪(更大的垫料、肥壮的猪肉)，最近在杂交种子玉米方面取得了进展。法国杂交种子玉米的领先品牌由PioneerHi-Bred推销，这是一个在尊重本国国情的情况下对本土食品的国家取得的胜利。卡尔金公司（Calgene）正在研究转基因番茄，孟山都公司（Monsanto）正在研究一种抗虫性优异的优质马铃薯，这可能会启发人们重写著名的小调：你说马铃薯，我说孟山都。 同样地，曾经被遗弃在锈带中的美国钢铁业正在展现出生命的迹象，尤其是在像纽柯这样的公司中，纽柯是一家引入了高效微型轧机的壮观企业。甚至伯利恒钢厂、内陆钢厂和USX（前美国钢厂）等堕落的工业巨头也开始重新焕发生机。 美国在日本市场上失去了电视市场，给人的印象是，美国在电子产品方面无法与日本竞争。实际上，美国在国内外这个行业的地位仍然很强。虽然电视制造业务确实被日本人抢占了，但他们并没有像以前那样从中赚钱，因此对于这个市场我们可以说是一个很好的摆脱。此外，世界一流的半导体供应商和全球领先的手机和移动无线电供应商摩托罗拉否认了这种流行的理论，即美国无法在电子领域竞争。他们的海外业务占销售额的42％，并且是日本电报电话公司唯一的非日本汽车电话和传呼机供应商。 至于谁将控制计算机行业，我衷心赞同艾伦·赖安（Alan Ryan）在最近一期的《纽约书评》（New York Books Review）中表达的观点：“计算机芯片的大规模生产现在主要由NEC，东芝和日立掌握。但是，人们普遍认为，美国英特尔公司将在未来十年内将赶上他们。” 我们不能否认日本人接管了相机业务并成为自己最好的客户，但是，像电视机一样，相机本身也无法盈利。电影是赚钱的行业 ，尽管富士已经打入了美国客户，但其主要的美国竞争对手柯达在日本的电影市场份额仍然比富士和日本其他所有制片人都高。当然总部位于马萨诸塞州剑桥的宝丽来仍然继续锁定全球即时满足市场。 说到即时需求，吉列保持着剃须刀贸易的全球主导地位，遍布各大洲（如果碰巧是男性）的政治和企业领导者则将吉列放在两颊上拉开了自己的一天-初步的证据表明美国正在采取对的行动。 同时，我们继续将我们的文化产业，从米老鼠到麦当娜，以及我们的汽水，快餐连锁店和零售店。从文化上来说，当我们经过巴黎的麦当劳或海德堡的Toys“ R” Us时，所有出国旅行的美国人沮丧地叹息都是正确的，但这是我们应该庆祝的景点。我们出口的这种文化越多，我们的经济就越强大，我们就越有可能负担得起去巴黎欣赏蒙娜丽莎的费用。 在国内我们正在创建更多有前途的将在在纳斯达克上市成长型公司。欧洲尤其缺乏这些新兴的增长机会，因为欧洲经济体由规模过大的企业集团所主导，只有一些企业集团的盈利水平还不错。虽然日本确实已成为小公司成长股的避风港，但这些股票的价格往往过高，投资者几乎没有机会从中获利，而且日本目前也遇到了麻烦。 这让我想到了选择美股的最终原因：华尔街提供了一个几乎不存在的公平竞争环境。我们在这里认为理所当然的事情——及时结算股票交易、及时收到股息、准确报告收益——这些却不能被拉丁美洲、欧洲和环太平洋地区的股东视为理所当然的。其他地方的监管机构，无论是马来西亚还是墨西哥城，都没有像SEC那样保护投资者。 在整个80年代，在麦哲伦基金我从外国股票上赚了很多钱。这一成功与外国公司优于美国公司无关。外国股票的覆盖率非常低，报告也比较粗略，以至于许多最好的公司都以其实际价值的一小部分被卖出。我发现很多便宜货，即使是在最著名的企业集团(雀巢、沃尔沃、联合利华、蒙泰迪森)中，也没有一个分析师来宣扬他们的价值。 全球投资的流行导致价格上涨，廉价品消失，但原始的报告制度仍然存在。当你购买外国股票时，你几乎必须自己做研究，否则就得依靠基金经理自己的研究。管理外国股票投资组合比管理国内股票投资组合要困难得多。 有一个爱国主义的论点我没有提到。汇往国外的每一美元都会夺走一家美国公司用来发展的资本。有朝一日，人们可能会反对持有外国股票，正如我们所看到的反对持有外国汽车一样。 抗议者可能会在纽约证交所的台阶上焚烧外国公司的股票，就像他们在美国停车场砸毁日本汽车一样。 你不必成为一个爱国者去投资美国——只不过是出于私利。我们有一套很好的报告制度来保护股东。美国有伟大的行业领袖(耐克、华特迪士尼、英格索兰、莎莉梅和联邦快递，还可以再加上几个名字)。当通用汽车步履蹒跚时，我们至少还有另外三位五星级将领，通用再保险（General Re）、通用磨坊（General Mills）和通用电气（General Electric），可以用他们的辉煌战绩填补空缺。 如果您熟悉该国的领土，那么在海外投资没有任何问题。如果让我在盲目投资德国或环太平洋地区的未来，或是冒着更高的风险投资Supercuts或是Au Bon Pain（我最近最喜欢的两个公司）之间做出选择，我每次都会选择后者，因为投资者正是在自家后院找到了自己的优势所在。 |
|
|
