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韭圈儿App 韭圈儿，温暖你的人生 1篇原创内容 公众号 点击建立你的资产配置组合-工具-组合回测 资产配置的先驱大卫·斯文森去世 很多小伙伴在发文纪念 我去年在一本书中看到过他的配置模型 并翻译成了中文如下图 他用实践证明了，依靠资产配置和动态再平衡 不依赖择时和选股，一样能取得辉煌的成绩 我们在去年底曾经磨破了嘴皮子和大家说： 可以说，春节后暴跌这段时间 心态不蹦，睡的香甜，再创新高 一切都是靠资产配置来实现的 今天我们就用一系列图文 和一只固收+鼻祖产品的案例 以中国实践，来向大家科普一下 资产配置是如何在长期起到作用的 - 混合策略的长期收益水平如何？ 南方宝元基金虽然名字中有债券 但实际上它可以有不超过35%的股票仓位 按照现在的分类方法应该属于“偏债混合” 从下图可以看出，该基金成立以来取得了 穿越牛熊+大幅超越市场的双重效果 自2002年9月20日成立以来 南方宝元运作至今已近19年 惊艳业绩离不开历任基金经理的接力 但它的资产配置策略同样居功至伟 代表该类策略平均水平的偏债混合基金指数 在17年时间取得了7.52%的年化收益 收益仅比万得全A的9.68%低了一点点 而最大回撤只有22%（08年股灾） 而当年万得全A跌了将近70% 结论 偏债混合策略可以在牺牲少量收益的情况下 大幅度的降低风险回撤 - 混合策略的回撤控制水平如何？ 我们再来看看具体的回撤水平 该基金的最大回撤同样是20% 也是发生在08年市场跌幅超过70%时 而其他几次股灾（比如15年） 该基金的回撤水平也只有十几个点 而今年春节后的暴跌，最大回撤不到-3% 我们还用偏债混合基金和股票基金进行对比 大家可以从下图看出，每次熊市时 该策略的回撤表现如何？ 结论 偏债混合策略的回撤水平 可以帮助投资者安稳度过每一次股灾 - 为什么资产配置对风险控制如此重要？ 下面这张图经常被误读为 资产配置决定了收益的90% 但其实是 资产配置决定了波动（方差）的90% 也就是说 资产配置是组合风险控制的决定性因素 斯文森说，管理好风险，收益是自然而然的事 从南方宝元的仓位情况也可以看出端倪 它的仓位基本上稳定在25-30%之间 这也就决定了每年它的最大回撤大概 也只有市场的三成不到 如果基金经理选股在稳健一些 则可以做到2成以下 结论 资产配置的仓位决定了所承担的波动风险 - 为什么仓位减少，收益并不差？ 再给大家展示一张我们统计的数据 可以明显看到，随着股票仓位的增加 年化收益率的增长会逐渐缓慢 而波动率的增长则基本没有变缓慢 反过来说，也就是牺牲一些股票仓位 收益减少的不多，风险释放的更大 这是因为有“资产再平衡”在起作用 股票涨多了卖一点，跌多了买一点 自动做到高抛低吸 南方宝元仓位的稳定性也是由此而来 我取了南方沪深300和南方润元纯债两个基金 组成了30%+70%的组合组合回测 下图可以看出，做了再平衡以后 收益率和回撤都有了大幅度的提升 收益稳健的另一个原因是 南方宝元在选股的时候 基本以消费股、价值股、高股息等特点为主 这也保证了收益来源的稳定性 所谓以绝对收益为目标的产品 在选股上可能会比普通股票基金更保守一些 但带来的是收益的更加稳定 结论 通过资产再平衡和选股的稳定性 可以长期补偿组合的收益 - 每一任基金经理都保持了高水平 南方宝元的成功 可以说，既有策略的有效性 又离不开每一位基金经理的努力 在现任基金经理林乐峰管理期间 可以说对于波动的控制做的更为出色 完美的体现了什么叫穿越牛熊 在过去近10年中 只有2个年度微微亏损 其他年份均取得非常好的绝对收益 结论 单年度有可能亏损但幅度不会太大 行情好的时候会大幅度超越同类 - 偏债混合策略适合什么时间/什么人？ 理论上说，这种策略的优秀产品 是不需要择时的 但是对于不同风险偏好的人群 在不同的市场环境下 还是可以有所侧重 下图仅供各位投资者参考 点击试用韭圈儿App组合回测 基金有风险，投资需谨慎 |
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来自： 心翔PN > 《固收 基金及组合》
