片仔癀价值分析 今天就来谈谈A股一家中药企业 片仔癀 ，片仔癀于2003年登陆A股以每股价格8.55...

今天就来谈谈A股一家中药企业片仔癀，片仔癀于2003年登陆A股以每股价格8.55元发行总股本4000万股，总计募集资金3.42亿元，上市市值5亿。片仔癀于2013年向股东配股融资募集资金7.75亿元，直到今天公司再无其他融资增发行为两次融资合计11亿元，截止2021年公司最新市值2000亿元，累计分红30亿股东权益85亿公司上市以来累计涨幅400余倍，以上这些简单的数据就可以看出片仔癀过去取得了十分优异的成绩足以证明自己是一支大牛股的称号。

一、近10年公司整体运营情况

图为作者本人编辑

从上图可以看出片仔癀净利润复合增速22%

片仔癀账面价值增速21%

片仔癀2010年市值从95亿到2020年2000亿复合增长率32%（股价上涨的速度远远大于净利润增长速度短期面临高估）

片仔癀2010-2020年累计净利润76亿累计分红26亿公司留存50亿用来继续发展，每1元留存收益创造了30元市值增长留存收益投资回报率30%，可以看出企业每留下来一元钱都给投资者带来了巨大的回报。

二、片仔癀核心产品经营

公司主打一体两翼的战略其中一体就是核心产品片仔癀，两翼包括化妆品、护肤品，公司还有一些医药流通业务这块业务就不作分析毕竟这块业务毛利率很低主要分析片仔癀，片仔癀2020年营业收入25.4亿毛利率82%，要知道2010年片仔癀收入不过3.6亿元，其中增长如此快速的原因就是中国中产阶级崛起片仔癀产品不断放量加提价。化妆品护肤品2020年营业收入9亿毛利率为60%这块业务也在不断成长，所以关注片仔癀主要看公司核心产品片仔癀销量及价格以及化妆品护肤品产品情况就可以了。

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三、片仔癀核心竞争力

片仔癀护城河就不用多说了一看就能明白，片仔癀具有垄断特征产品配方被国家列为一级保密配方，同为一级保密配方的还有云南白药，公司的核心原材料麝香更是稀缺原料需要按国家规定组织采购，片仔癀具有强大经济特许权（1、产品是消费者渴求的，2、没有近似替代品，3，具有提价权）片仔癀品牌流传数百年拥有很高知名度。

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片仔癀估值分析

下面谈到如何对片仔癀估值的问题，首先要明白一门生意内在价值是由其余下寿命产生自由现金流折现决定，对估值最重要因素就是一门生意1、未来能不能产生现金流，2产生这些现金流的确定性有多大，3合适折现率。

弄清楚这三个问题那么就可以对一家企业进行毛估估，接下我们就来一起推演一下我们以2021年片仔癀净利润20亿为基数假设未来公司净利润复合增长速度为15%-20%，得出这个假设是因为公司核心产品片仔癀未来仍然能够放量提价毕竟公司没有直接竞争对手。

那么2030年公司净利润预计100亿

假设10年后对片仔癀折现率10%永续增长率为7.5那么可以看出2030年片仔癀对应市值4000亿，10后值4000亿元今天该付出多少钱问一下国债利率就知道了，如果我们想取得10年4倍或者说15%投资回报率的话那么我们买入价今天就在1000亿，最后总结片仔癀2021年买入价格1000-1200亿买入会比较有好的安全边际，时刻都要牢记好公司好价格两者缺一不可

投资结束语：首先估值一门生意一定要确定生意持续性、稳定性、确定性三大前提，且净利润持续为真金白银，符合小投入高回报释放强大现金流的特征，这些生意有债券的特点符合以上条件才能对其进行估值，大部分生意根本没有办法估值或者说根本没有价值，他们首先根本没有护城河利润不稳定，面对竞争对手强大攻击毫无抵抗之力，大部分企业净利润就像海市蜃楼一般看的见摸不着，投资者要投资的企业一定要具备长期稳定具有持续竞争优势的企业，这些企业的产品一般都是特殊商品具有强大特许经营权，这些企业通常都能提高产品价格来适应通货膨胀，长期来看我们如果以合理价格买入这些生意长期持有的话，那么未来我们注定会有一个非常不错的投资回报率。