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截至目前，18家上市白酒公司中已有11家披露了业绩预告。 去年上市白酒公司普遍出现营收增速放缓的迹象，不同价格带酒企分化也在增大。高端酒保持稳定，贵州茅台、五粮液、泸州老窖业绩增速同比回落，但增长稳定；中低端酒企及地方酒企业绩偏弱，有的已开始萎缩；次高端酒企中则出现不少黑马，比如酒鬼酒和山西汾酒净利润均出现超过50%的增长，今世缘增速滑落到个位数，水井坊则出现负增长。 整体来看，白酒行业分化正在加大，高端和次高端赛道集中度在提高，所有酒企都被迫卷入提价升级的“军备竞赛”，中低端酒企很可能在接下来的竞争中掉队。 趋势一：营收增速普遍下滑 2020年的疫情加大了白酒企业的分化。从已披露业绩预告的11家白酒企业的业绩数据来看，去年营收增速普遍在下滑。 行业龙头贵州茅台、五粮液业绩增速均降至15%以下。 贵州茅台营业收入及归母净利润增长率均在10%左右，比上年的15%左右下滑了约5个百分点，与年初设定目标一致。五粮液营收和净利润增速在14%左右，上年增长率分别为25%及30%，相比之下，2020年五粮液营收增速下滑了11个百分点，净利润增速下滑了16个百分点。 2019年上市白酒公司营收增长率中位数为20%，目前已披露营收增速数据的公司均出现下滑，且无一超过20%。今世缘营收增速从上年的30%降到不足5%；山西汾酒从上年26%降到不到18%；水井坊则陷入负增长。 趋势二：净利润增速远超营收增速 很多白酒公司都出现营收增速大幅落后于净利润增速的情况，泸州老窖预告净利润增幅为20%-30%，根据民生证券研报数据，其营收增长率仅为5%；净利润增速高达57.75%的山西汾酒，营收增幅为17.69%；山西汾酒净利润增长57.75%，营收仅增长17.69%；洋河股份营收下滑8.65%，净利润则增长了1.27%。 净利润增速最高的酒鬼酒也一样，剔除诉讼赔偿带来的非经常性损益之后，其归母净利润增速在40%-54%之间，而据券商研报预测，酒鬼酒2020年营收增速为22%。 造成这种现象的主要原因是，多数白酒公司高价位产品营收增长的同时，中低档产品营收在下滑。 泸州老窖是一个典型的例子，根据券商研报预测数据，泸州老窖2020年高档酒增长了21%，中档和低档酒则分别下滑了13%和15%。 连贵州茅台也不例外，在茅台2020年的营收结构中，系列酒营收轻微下滑，下滑原因或是销量下滑所致，增长全部由茅台酒贡献，其中渠道调整和产品升级带来的吨价提升，是带动增长的重要力量。 市场普遍预测，2021年前两个季度，在“需求恢复+补库存+提价”等诸多因素的推动下白酒公司业绩有望实现高增长，但是受益的也许仅限于一二线龙头。  趋势三：二三线白酒公司分化严重 价格成为影响行业关键因素 白酒公司业绩增长很大一部分来自于提价。价格已经成为白酒行业最为重要的影响因素。 疫情之后，白酒行业就掀起一轮又一轮涨价潮。目前涨价潮仍在持续，根据泸州市酒业发展促进局发布的3月上旬泸州·中国白酒商品批发价格走势数据，全国白酒商品批发价格定基总指数上涨6.98%。其中，名酒价格指数上涨8.72%；地方酒价格指数上涨4.35%；基酒价格指数上涨6.74%。 近期茅台非标产品大幅提价，生肖酒及精品出厂价分别提升50%及20%左右，市场预期非标产品的提价将带动飞天价格的提升。 其他两家高端白酒公司批价也在持续上行，五粮液批价逼近1000元，部分地区已经站上1000元，目标是站稳1000元。泸州老窖1573策略是跟随五粮液，目前批价逼近900元。次高端品牌也在通过提价抢占相应的价格带，比如洋河M6+目标是批价站稳600元。 在涨价潮面前，所有酒企都必须被动跟随，但受益的只是少数酒企，以中低端产品为主的酒企正在被边缘化。比如迎驾贡酒和金种子，金种子酒在中高档酒销售额萎缩的大背景下，依然选择对中高档的主力产品进行提价，能否提振销售非常令人怀疑。 涨价潮下二、三线白酒公司业绩出现严重分化，酒鬼酒净利润增幅达到52%-65%，山西汾酒净利润增速达到57.57%。同属区域强势白酒品牌的今世缘净利润仅增长6.3%，水井坊则下滑了11%。 中低端酒为主的迎驾贡酒净利润增幅小于5%，金种子酒扣非后依旧亏损，亏损金额为1.17亿元至0.97亿元。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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