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比如恒瑞医药73倍市盈率，说的是：投资恒瑞，需要73年才能把公司本金赚回来。单纯这样说的话，市盈率越低越好。比较回本时间越快，收益率就越高。 但是资本市场，尤其股票市场市盈率这个数据不能简单的按照公司账面的死数据来看，要结合市场热度来看，从市场热度-盈利预期看市盈率：市场热度，就是投资者对公司的未来预期。看多公司的人多，市场热度就高。 前面文章我刚说过爱尔眼科和欧普康视都是市盈率超200倍的公司，而英科医疗市盈率在医疗板块股中排名靠低，前两家公司股价近半年不断新高，而英科医疗近半年股价不断腰斩，用这来解释也不难理解市场热度看市盈率了。因为投资者看好的是爱尔跟欧普康视的未来，他们相信这两家公司未来可以赚很多钱，反正将来赚的钱比现在多很多。于是，就愿意买这两家公司的股票。但爱尔跟欧普康视年报净利润是不变，只是人们对未来的预期变大了。公司的业绩暂时还没有任何变化，但股价却涨了，估值自然就高了。 说白了，买股票就是买公司的预期，而不是主要看现在。对未来看多就买，看空就不买。股价的变化，不是取决于实际的业绩改善，而是投资人对公司未来预期的判断。从这方面说，看好公司未来的人多了，市盈率就会被投资者拉高。因此，从这个角度来考虑，市盈率越低不代表越好。甚至有可能是公司的发展潜力有限，或者遇到瓶颈了、出现负增长了，所以市盈率才会低。所以，从市场热度的角度来理解市盈率，可以对金融市场有更深入的理解。 除了上面市场热度，市盈率还不是死的，根据公司市盈率=公司市值/净利润，可以看到，公司市值是市场给的，是相对固定的。但净利润的计算方法有很多种，用哪种方法、哪个净利润，是会影响市盈率的值。这样一来就会有三种市盈率，分别是静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率。 静态市盈率：静态就是不变的意思。使用的净利润是年报中的净利润，相对固定不变。比如现在是2021年6月11日，计算静态市盈率，因为2021年全年的净利润还没有出来，所以净利润使用的是2020年年报中的净利润计算。 但现在2021年一季度的数据已经出来，而2020年的年报数据，是不能反映最新一个季度的变化情况的。而股票市场，讲求数据的实时性。最新的财务数据，能更好地指导投资决策。静态市盈率缺少了实时性，参考价值较低。 动态市盈率：动态市盈率使用的净利润是一个预测值。动态市盈率 = 股票现价/未来的利润。比如某家公司2021年一季度的利润是1个亿，一年四个季度，就预测2021年全年的净利润是4个亿。这样来的数据误差肯定又偏大。当然，还会有其他的预测方法。但预测出来的数据，误差都大。作为一个成熟的投资者，看研究报告最重要的一点，就是少看预测数据。基本都是券商分析师瞎扯的，千万不要用来做投资决策。因此，动态市盈率误差大，也有很多弊端。 滚动市盈率：这个我认为最能反映实时数据的市盈率。比如恒瑞刚刚发布2021年一季报数据，它的净利润计算是从现在往前倒推12个月的总和，所以净利润 = 2021年一季度净利润+2020年净利润-2020年一季度净利润。这样的数据克服了上面两中方法的弊端，既真实又具备时效性。这是我喜欢用滚动市盈率的一点原因。 弄懂市盈率的真实内涵，而不是一个死的数据后，我们要的是真正指导我们实战应用。我认为主要两种，横向对比和纵向对比。 横向就是同行业公司对比，老股民都知道，不同行业的市盈率会相差很大。在分析公司的市盈率时，应该把同行业的几家公司拿出来分析，而不是不同行业来对比，没有可比性。一般来说行业龙头的估值往往会比其他公司的估值要高点。这是龙头效应的影响。 纵向对比就是笨公司的历史市盈率相比，可以说，现在的估值和过去历史的估值相比，属于中等的话。就是好的投资机会。 还有就是我认为不管什么公司，什么行业，都得设定个合理区间，太高或者太低我都会不选。一般我认为，PEG = PE/G=市盈率/净利润增长率，所以当PEG等于1时，就认为该公司的股价处于相对合理水平。 最后我认为，市盈率一定要灵活运用，我们可以横向、纵向对比，也可以給自己选择的公司设定一个合理市盈率，进而筛选掉一大批公司。 今天周末，不说个股，说点投资方法。本来我舍不得拿出来的，希望对大家有用。 |
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