食品饮料是毋庸置疑的好赛道，但是今年以来...

食品饮料是毋庸置疑的好赛道，但是今年以来这个行业中却也是两极分化的，白酒屡创新高而调味品、乳制品、肉制品等屡创新低，今天简单来盘一下这个行业。

这个行业其实不复杂，几个细分主要是：饮料制造、乳制品、肉制品、调味品，其中饮料制造可以分为白酒、啤酒、其他酒类（黄酒、葡萄酒等)。前文也提过了，它们分化剧烈，年初至今涨跌幅我在下图中用红框标注：

可以看到，饮料制造涨幅在16.41%左右，而肉制品和调味品则是负16-18%。是什么造成了它们如此巨大的差异呢？

借用银河证券统计的数据，我国各类零售总额同比增速其实在今年二季度以来都有一定程度上的放缓，但这其中增速排序，烟酒类（26.2%）>饮料类(22.3%)>粮油食品类（6.5%）。

所以我们可以初步得出一个结论，食品饮料这个好赛道二季度可能会不及预期，但是酒类的确定性依然是最高的，而调味品、肉制品等可能景气度会较低，再看一眼前文的涨跌幅排序，不得不感叹一句市场有效性蛮高的。

白酒这个细分可能和大家认知有些差别，它并不是那种量价齐升的行业，反而是整体陷入萎缩当中，2020年全国规模以上白酒企业酿酒总量740.73万千斤，同比下降2.46%，这固然有疫情因素，但即便抛开这一层，以2008到2020年这个周期来看，白酒行业的产量也在逐年萎缩。

这就是我为什么说那些中低端白酒是瞎炒的了，因为白酒固然商业模式决定了它是一个好赛道，但这个赛道的生命周期并不是成长期，它没有增量的蛋糕来容纳各个档位的白酒企业生存，存量逐年萎缩的格局下，必须抱住龙头才有出路。

存量买龙头，增量看成长。

调味品行业今年的不景气是有多重因素的，一方面是原材料涨价，而调味品行业多数没有选择涨价。以酱油为例，其原材料主要是大豆、小麦等，这两样农产品今年来均受通胀影响涨价显著。假如说调味品企业选择提价，那么这部分成本可以适当转嫁给下游消费者，但出于各方面考虑，目前没有一家酱油企业选择在这时候提价。

另一方面，酱油作为生活必需品，是去年少数几个没有受损于疫情，甚至还由于宅家经济受益的行业，这就使得各大酱油企业扩大了产能，而一些中小企业也因此得到了扩张。疫情完成了很多行业的出清，龙头反而因为集中度提升享受了收割废墟的逻辑，而酱油不然，这其实也是它们不提价的原因之一，一方面消化过剩产能，一方面劝退中小企业。

最后则是社区零售等新渠道的兴起，对于传统餐饮渠道和家庭零售渠道的冲击。
这个板块一旦有涨价消息出来，那大概率会有一轮行情的，只是具体时间存在不确定。
肉制品这个行业格局很清晰，主要就是看老大双汇，双汇发展今年以来为何跌跌不休，这和它的营收结构有关：

作为一家肉制品企业，双汇的营收却有65.35%来自屠宰业，而说到屠宰业就不得不说到猪周期。。。这个我也说过好几次了，猪肉行业最早估计也是2021年底才有可能起来了，所以肉制品行业暂时也不用看。

乳制品行业的格局是双强争霸，龙头需要盘整来消化去年抱团涨起来的估值，但未来看龙头投资机会可能不大了，一些衍生品种更容易产生价值，比如今年涨得很多的主营奶酪的妙可蓝多——我不是让你们现在去追，但记住这个规律，如果乳制品行业产生了新品类，可以多看看。

横图

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