用数据说话：食品饮料行业，哪个赛道最好？

罗伯特·G.哈格斯特朗在《沃伦·巴菲特的投资组合：集中投资策略》一书中，用1200家企业作为样本，目的是找出企业股票的价格与企业经营业绩之间的相关性，结果显示：

当买入企业股票，一直持有时间为3年时，企业收入和股票价格的相关程度约为0.3；

一直持有股票时间加长，为5年或10年时，两者相关程度上升；

当持股时间长至18年时，企业收入和股价的相关程度将稳定在0.688以上，即投资的时间越长，企业经营业绩对投资者收益的重要性就越大。

那么，如果只选一个指标衡量企业经营业绩，你会选哪个指标呢？当然是净资产收益率。巴菲特在股东信里提到了要并购的企业的6个标准，其中一个就是高股东报酬率，也就是净资产收益率。

我们希望能够买进更多像我们现在拥有一样的企业，当然我们可以透过大家的协助。如果你拥有符合以下条件的企业，记得打电话或者是写信告诉我，我们想要找……持续稳定获利；高股东报酬率；具备管理阶层；简单的企业……（1988年的信）

贵州茅台的十年平均ROE为34%。多种因素成就了股王今日的身份，但是股价的上涨离不开业绩的支撑，这点是毋庸置疑的。

在接受了企业长期投资回报率跟业绩相关这个事实后，我们再来看下过去5年食品饮料细分行业ROE的比较。

如下图所示：

排名第一的是白酒行业；

调味品行业ROE排名第二；

非白酒行业ROE排在倒数第一。

食品加工行业、饮料乳品行业和休闲食品行业的ROE不稳定，因此第3、4、5名反复易主，不如白酒和调味品行业的ROE稳定。这也从侧面说明了，从ROE的角度看，白酒和调味品是食品饮料板块中的好赛道。

接下来我们从杜邦分析的角度来看下不同食品饮料细分行业的盈利模式。

第一，从净利率的角度看：

白酒行业和调味品行业再次脱颖而出，并且白酒行业的净利率远大于调味品行业的净利率。

下面这张图所展示的层次感特别清晰：

白酒行业的净利率在35%左右；

调味品行业的净利率在15%左右；

剩下的四个细分行业的净利率在10%上下徘徊，有的行业有的年份的净利率能达到15%，但是它稳不住。

第二，从总资产周转率的角度看：

食品加工行业周转率＞休闲食品＞饮料乳品＞调味品＞非白酒＞白酒。

小北个人觉得这一排序跟产品属性有关。

面包这类加工食品的保质期很短，桃李紫米面包的保质期只有5天；

乳制品行业低温奶的保质期在7~15天，而且现在很多乳企都在缩短牛奶的保质期，以此作为打造差异化的切入点。

白酒行业的总资产周转率是最低的，但是它的毛利率、净利率和ROE反倒是这些行业中最高的，这说明相比于其他消费品，白酒就不是靠高周转来赚钱。别的消费品我们都是图个“新鲜出炉”，距离生产日期越近越好；只有白酒，我们想喝陈年的。

白酒能抵抗时间的侵蚀，时间越长它反倒升值；可是多数消费品甚至我们人类，也会随着时间的流逝逐渐“贬值”。

最后我们从资产负债率的角度来看下食品饮料细分行业的盈利模式。

由于软件里没有给出权益乘数的数据，因此此处小北选用的是资产负债率，以此分析这些细分行业使用负债的情况。

饮料乳品行业的资产负债率是最高的，在50%左右；

白酒行业的资产负债率是最低的，并且这些负债当中有一部分是无息负债；

剩下四个行业的资产负债率在30%~40%之间。

分析到这里，6个食品饮料细分行业，哪个赛道最好，相信大家都有了答案。

白酒这个赛道，不管我们从哪个角度筛选它总是会发现它。净利率明显甩开了其他行业，高高在上；

产品属性天生就有对抗时间的基因，时间越久，反倒为它的价值加码；

白酒行业的负债率也不高，它们自己能赚钱还能用别人的钱，也就不需要借钱了。

要是我也能活成一瓶高端白酒的气质就好了。

这样的话，什么神仙玉女粉、华熙生物和爱美客，小北是它们永远都得不到的客人~~~

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