今天分享的书籍是陆蓉老师的《陆蓉行为金融学讲义》。行为金融学结合了经济学、金融学，以及心理学对人行为的分析，指导人们在真实的金融市场做出正确决策。
第一章 什么是行为金融学
1.行为金融学为何擅长投资实战
传统金融学研究的是市场“应该是”什么样，而行为金融学研究的是真实市场“实际是”什么样。行为金融学认为，不能用“应该是”的理论指导决策。在看待任何领域的事物时，“应该是”的视角帮我们把握长远基准，“实际是”的视角帮我们理解当下发生的事情。
传统金融学认为，金融学只是经济学基本理论在金融市场的展现，而经济学的最基本假设是“人是理性的”，也就是说，所有人的决策都可以用数学方法计算。因此，在均衡的市场条件下，我们在任何时候观察到的金融资产价格都是那个时刻所有信息的准确反映。
行为金融学则认为，金融学本质上属于社会科学，社会科学研究的是与“人”相关的社会运行规律。因此，金融学应该先从人出发研究问题，而不是从数学出发。
相比传统金融学，行为金融学更能解释金融市场的各种现象，更贴近实战。行为金融学最实用的领域是投资实战、制定交易策略。
2.人是不是真的有智慧战胜市场
在金融学看来，市场上只有三种人——投资者、融资者和监管者。
传统金融学认为，市场不可预测，没有任何人、任何一种交易策略可以持续地打败市场。但是行为金融学认为，金融市场的行为主体是人，而人的行为是有规律、可预测的，因此，以人为行为主体的市场就有规律可循，战胜市场完全可能。
传统金融学认为，筹资市场上的人都是理性的；如果融资者想要筹到更多钱，就得提升公司业绩，让公司更值钱，这样才能给投资人信心，让他们愿意借出更多资金。行为金融学则认为，在真实的筹资市场上，融资者是非理性的，筹资的时间、方式、如何回馈投资者等都非常重要，可以不用提升业绩就能多筹资。
传统金融学认为，市场可以自我修复，应该对市场放任自由。而行为金融学认为，市场会经常失灵，需要采取积极的干预措施。
3.价格错误是如何产生的
有效市场假说的基本结论是，金融资产的价格总是正确的，即价格总是等于价值。它的理论依据是：人是理性的。人做决策分为两步：第一步，认识、了解决策对象；第二步，通过比较做出选择。传统金融学认为：认知过程中，人可以正确认识决策对象；选择过程中，理性人会选对自己效用最大的选项。
而行为金融学认为，价格通常与价值不符，会产生错误定价。它的理论依据是决策非理性：认知过程中，人无法正确认识决策对象；选择过程中，决策并不取决于效用的绝对值，所有决策都是相对的。
传统金融学家后来承认，认知和决策过程中存在非理性。但他们认为，这些非理性是随机的，因而结果相互抵消，最后均衡的结果不变，价格依然正确。
行为金融学家则指出，人都有理性的一面和非理性的一面，如果非理性的一面被统一，那么心理群体的智商甚至低于单个理性人的智商。非理性的心理群体会产生系统性合力。比如，当股票价格暴跌时，社会心理产生的系统性影响，使价格不会像传统金融学预期的那样迅速修复，而是会持续下跌。
传统金融学家认为，套利可以消除一切价格偏差。套利简言之就是一买一卖，它是保证传统金融学所有理论成立的基础。套利有三个条件：零成本、无风险、正收益。传统金融学认为，全世界只要有一个理性人，就能完成套利、纠正价格偏差，使价格恢复到价值。
行为金融学的回应是：真实市场的套利不可能零成本、无风险、正收益。真实的套利是有限制的，因此套利机会一直存在，出现价格错误很正常。
4.在现实生活中，你该如何套利
简单来说，套利就是一种两两比较的操作：出售A，换取更合算的B。套利买进和卖出的必须是差不多的东西，但两者价格不同。理论上，相同的东西应该具有相同的价格，一旦价格不同，套利的人就能通过买入低估品种、卖出高估品种获得收益，最终使价差消失。
金融市场上有三种常用的套利方法：跨市场套利、跨商品套利和跨期限套利。跨市场套利是基于同一种商品在不同市场上的价格不同，通过买低卖高来套利。跨商品套利是基于不同商品在同一个市场上的价格不同。跨期限套利是基于同一商品在不同时间的价格不同。
然而，现实中的套利都有限制。以跨市场交易为例，首先套利有成本，买卖都需要交保证金；其次套利有风险，因为价差可能越来越大，导致保证金损失；最后套利收益不能保证，因为套利者不一定能坚持到胜利时刻，中间可能由于保证金不够，被迫平仓出局。只要是套利，就一定有成本、有风险，而且未必取得正收益。
