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这几天的盘面，看似十分“热闹”……就在昨天，沪深分化，锂板块一路上天；而到今天，双创双杀，一根大阴线哗然而下！尽管上证50率先跌破年线，尽管传统白马一路拖累，但从期权市场看，交易者的反应还算平静，波动率甚至比6月中上旬的时候还要更低…… 做实盘的朋友或许也发现了，这几个月以来，上证50和沪深300的“波指”就一直位于15-20之间震荡，总是难以形成真正意义的“价波齐升”，这背后的原因是众多的：一方面，这段时间里，抱团股分化非常严重，资金的主战场聚焦在高景气的成长股之中，与传统的抱团股形成“冰火两重天”；另一方面，基于前期的时间窗口和日历效应，几个权重指数本身的波动率也难以出现大幅上升…… 历史上，横向大箱体能维持6个月以上算是比较长的，去年下半年正好是6个月（2021.1突破），再早一点的2014年上半年也是6个月（2014.7突破），如果沪深300本轮的箱体从3月中旬算起，那么再过一周也就快维持4个月了。所以到了下半年，为了更好地观察潜在的变盘，我们有必要再次把“价波共振”放到一个核心的观察点上来！ 为什么“价波共振”具有一定的意义？往简单地说，就可以参考之前我们提到的那个公式。回顾一下，在《六月了！从“波”的角度，你觉得现在的大盘能“爬”多高？》一文里，我们曾经提到过统计学里的一种估算方法，那就是如果指数的点位是S，波动率是sigma，那么在假定指数涨跌幅服从正态分布的情况下，在未来的一个月里，标的价格有95%的概率位于S*（1-2*sigma /3.5）到S *（1+2*sigma/3.5）之间。 在上面的结论里，我们只是从月的周期进行了估算，事实上，这种估算可以落实到日、周、月、季等各个周期上。下面，我们在周期的维度上简单变换一下，就可以得到这样一系列结论：- 在未来的一周里，标的价格有95%的概率位于S*（1-2*sigma /7.2）到S *（1+2*sigma/7.2）之间。
- 在未来的一个季度里，标的价格有95%的概率位于S*（1-sigma）到S *（1+sigma）之间。
- 在未来的一个交易日里，标的价格有95%的概率位于S*（1-2*sigma /15.8）到S *（1+2*sigma/15.8）之间。
这里的变换原则只有一个，就是遵循了“平方根”的原则：一年有12个月，于是月对应3.5（也就是根号12）；一年有52周，于是周对应7.2（也就是根号52）；一年有250个交易日，于是日对应15.8（也就是根号250）。 对于上面的sigma，最简单、粗略的方法可以在估算支撑位的时候代入认沽的隐波，在估算压力位的时候代入认购隐波。运用一下试试看，上周五至今，大盘处于一个短期下跌的惯性中，那么在估算支撑位时，我从周的维度去估算，估算压力位时，则从月的维度去估算，目前沪深300处在5083点，平值认购、认沽的隐波大约都在15.5%附近，于是一周内的（95%概率）支撑位对应了5083*（1-2*15.5%/7.2）=4864，这个点基本上接近于2月18日大跌以来的最低点，而一个月内的（95%概率）压力位则等于5083*（1+2*15.5%/3.5）=5533点，差不多落在今年1月高位震荡的中枢。 于是，我们就可以大致去理解“价波共振”的重要性了。如果某一天的指数涨跌，并没有引起期权市场里“波”的异动，那么用上述这些公式所估算的（95%概率）支撑、压力位也不太会出现大幅的变化，这表示当前的大箱体格局依然可能是牢固的；如果某一天指数大跌，导致了“波”不升反降（S下行，sigma也下行），那下方所估算的支撑位也未必会发生明显的变化，这表示目前的期权盘口仍然预期支撑有效；但如果某一天指数下跌，导致了“波动率”明显的上升（S下行，sigma也下行），那么上面所估算的支撑位就可能发生明显的下移，这个时候就需要引起注意了。 之前的5月25日，其实就是一个很好的例子，那一天，我们都亲眼见证了单日78倍的“末日轮”行情，但那一天期权市场的“波”仅仅上升了2个点，这样的升幅，尚不能与年初第一周的时候相提并论，更不用说去年7.1-7.6那波著名的行情了，此后的结果我们也看到了，6月份，“价值-成长”两极分化，资金的关注点聚焦到了高景气的成长股，创成长一路上涨，而代表传统白马的沪深300则是一路“倾盆大雨”。 反过来，历史上的几次重大突破，大多伴随着“价波共振”。回顾去年2月3日这一天，长假期间的“恐慌”导致3000多只个股跌停，但“波”早在1月22日这一天已经明显上升；去年3月13日这一天，股票指数再度放量跌破所有均线，而早在3月9日那天，“波”就已经比前一交易日上升6个点；还有今年7月6日，券商银行集体涨停，50指数大涨6.80%，而早在7月2日那天，“波”已经比前一交易日上升了4个点。 图：2020.1.20-2020.2.14，上证综指与50波指的对比走势图
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