如果非让我选择一本指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE常年维持在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。 ——巴菲特 巴菲特非常看重的指标ROE,全称净资产收益率。它可以反应公司的盈利能力,但也有它不完美的地方。 净资产收益率=净利润/净资产(股权资本) 因此ROE反应的是股东权益的收益水平。 但是从公司资本结构的角度来说,资产是由股权、债权组成的。ROE仅仅反映了股权,那债权怎么办呢?
老道:好办,有一个指标完美的解决了这个问题——ROIC Part 1 ROE VS ROIC 接下来的内容有点干,老道会尽量用通俗易懂的话术表达。 如果各位大侠还是不喜欢烧脑,直接看公式··· 先看ROE(净资产收益率),ROE=净利润/股东投入资本。 再看ROIC(投入资本回报率),ROIC=息前税后净利润/股东投入资本+债权人投入资本。 看完公式就好办多了,我们来比较下趴! 一、分子比较 净利润、息前税后净利润(分子)分别对应指标中的R(return)净利润/投资回报。 两者的区别是,ROE的R不包括利息费用,因此ROE指标仅能反应股权资本带来的回报。 而ROIC中的R不仅包含股权资本,同时也将利息费(债权投资回报)算了进来,所以ROIC可以同时反应股权+债权资本回报率。 换句话说ROIC就是在ROE基础上的2.0版本。 看完了分子,咱们再来看看分母~ 二、分母比较 ROE、ROIC中的R所指概念不同,其中的E、IC同样所指不同。 相比于ROE中的E,仅考虑了股东的投入,ROIC中的IC还考虑到了债权人的投入。 总的来说,ROIC不仅反映了资本结构,还排除掉了杠杆的影响。 看不懂也没关系,你只需要记住两点: 第一,ROE会受到杠杆、非经常性损益的影响,而ROIC不会。 第二,ROE是给股东创造回报,ROIC是给公司创造价值。 ROE有的缺陷,被ROIC弥补上了。 那ROIC有没有自己的缺陷呢? 老道可以明确的告诉你,是一个指标就会有缺陷,所以ROIC也同样有。 ROIC在银行、金融企业领域中不大适用,因为金融行业的公司资产投入的数据不好计算,我们也无法从财务报表中获得。 好像懂了,但好像又没完全懂,是不是? 没关系,咱举个例子👇 Part 2 实战演练 先挑3个明星公司,老道给你点评。 1、贵州茅台 贵州茅台近ROE、ROIC几乎接近,均在30%以上水平,这说明茅台几乎没有受到非经常性损益、杠杆的影响,是货真价值的真回报。 这也是为什么茅台值得50倍以上的市盈率的原因之一。 数据来源:估值宝 2、万科 万科是一家很优秀的企业,它的ROE一直保持在20%以上的水平,但是大家可能不知道,它的ROIC其实并不高(整体平均水平10%左右)。 数据来源:估值宝 为什么会这样呢? 这是万科所处行业的原因,它属于重资产行业,本身负债率水平就高,所以它的高ROE是杠杆推上去的。 但客观来件,万科的ROIC水平已经算是行业优秀的水平了! 3、中国中免 公司的ROE从2018年的20%提升至2020年的29%,它的增长是杠杆推上去的吗? 不确定,怎么办?
看ROIC呀! 经过数据查看,发现它的ROIC同样由2018年的20%左右水平,提升至2020年的29%。 这才得出结论,原来中国中面的投资回报率含金量是很高的! Part 3 老道送福利啦 【估值宝】最新推出ROIC指标,不是老道吹牛,目前各大平台上关于ROIC指标的工具都是收费的。 老道推出的ROIC指标不仅免费,还为了大家能够使用方便,特意将这个指标设置在选股工具里。 例如,老道想要选择ROIC在15%-25%的公司,直接在选个工具里进行指标设置,点击确定,就可直接筛选出符合要求的公司。 来源:估值宝 |
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