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海螺2020年收入增长12.23%，净利润增长4.58%，扣非为1.38%。 首先，我们来说，净利润能是增长的其实已经不错了，毕竟海螺水泥的基础盘已经很大了，而且去年疫情反复的原因开工时间比以往年度还是受了一些影响的。 第二，我们来看增速结构，看起来有些吓人，收入涨得很棒，但是撬动净利润有限，我们就需要看一下海螺的收入结构了： 我们可以看到收入的增长绝大多数为贸易业务，而贸易业务比起建材业务来说，毛利率差的真的是天上地下，所以增速不配比不是问题。 第三，我们可以看到其实影响最后净利润数字最大的业务是42.5水泥，也正是42.5水泥的毛利率的进一步上升，使海螺今年的净利润还能涨一些。所以，还是能够看出海螺的主业在精进的。 海螺属于建材行业，是建筑房地产的主要耗材，也正是由于基建的发展+供给侧改革，还落在过去的几年绝对走出的是业绩匹配得上的大白马行情，虽然2020年的这波没什么起色。海螺的大前景还是要看下游行业的大前景，也正是这个原因，海螺2020年赛道牛市也没什么参与，毕竟它的下游都在估值坑底趴着本来就是市场预期了。 但是我目前是持有比较相反的预期的，我的目标持仓里面有地产股金地，波段出去的万科和保利，有建筑龙头中建和铁建，有防水的科顺和凯伦 ，还有做塑料管的永高。正是对于基建目前增速和市场价格的综合预期，让我持续的还在操作海螺的波段。 这点，地产的数据不好分析，毕竟每个月更新的是销售和拿地，销售有期房有现房看不出明显的预期，但是可以看中建和铁建每个月的经营数据，配合PE是感人的。 海螺的上一轮暴起，很大程度是行业格局变化导致的，供给侧改革最受益的行业之一。目前海螺也还在做一些并购业务，持仓内也还有同行股票，再加上碳中和等环保要求进一步提高，对于行业整体当然是会提升成本的消息，但是对于龙头确实会进一步提升市占率的好消息，所以这部分前景还是会有的。 所谓的提高市占率，如果说上一轮更多的是并购整合，其实这轮有可能会是出清，也就是成本挤压价格，能够有更好的利润空间的企业将立于不败之地，也就是海螺，海螺的成本具有相当大的优势。 水泥吨成本173/207,费用率6.7%/14.6%。长期利用长江物流，从武汉到南京的水路运输成本是铁路的21.83%，收购中小水泥厂改造粉磨厂，熟料厂当地采集，节省运输费用降低10-50%产品运输费用。而且海螺去年已经大幅的提高了为提高环保标准而进行的研发费用，可以说，在下一轮环保倒逼的行业格局变化中，海螺会真的立于不败之地。 我的海螺在上上轮跌的时候没守住加仓的准则，导致仓位一度很重，两三次的反弹有都刚刚到了减仓目标价就又调整回去了，所以其实现在还有四成仓目前成本价48.6，浮盈6%。 整条基建线都还没有到业绩兑现的时候，什么时候到我也不知道，但是我知道到的越晚，其实越不容易被洗出去，而且即使有浮亏也不大，不会太考验心理。 但是整条线里面，其实目前我最看好建筑商和防水，所以海螺的仓位有机会我还是会降到目标仓的，但是同样只要调整到了50以下，我也还是会补仓的。 海螺，从我第一次用上学时候社团的基金建仓，现在已经过去7年了，如果真的持有7年，就算是现在的价格也翻了5-6倍了，长期持股很考验人性和资金的要求，毕竟年龄，谁不结婚买房生娃置办点东西。 但是其实看这其中就会发现，这种基本面稳得像水泥一样的股票一样会有很高的波动，长期关注几只这种票，只在每年波动到低估的时候入手等着，哪怕每年只有一次的收益率8-10%+每年的分红（4%），折算半仓我是6%—7%，足够秒杀市场中的很多人了，是一种比较适合我们普罗大众的操作方式，有时候持有现金等机会也是有很大价值的。 另，海螺目前市盈率7倍多，水泥基本都在8附近趴着，市净率1.68，作为龙头没有什么溢价。而且AH溢价已经在4%，H已经走了个小行情，对于防御板块来说，还可以，当然，我是每年目标收益只在10%而且的小胆参与者。 |
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