 前几日，与医药行业的朋友聊起CXO行业，大家一致表达了对这个行业的看好。 CXO行业？什么鬼？CXO是CRO、CMO、CDMO的统称。理解这种大写字母的装逼术语，最简单的方式就是查英文全称。 CRO Contract Research Organization. CMO Contract Manufacture Organization. CDMO Contract Development Manufacture Organization. 讲白点，就是外包。一个是研究外包，一个是生产外包。而CDMO比CMO高级点，是开发生产外包。这些“外包公司”，是给谁外包呢？既然是医药行业术语，下游自然是药企。 药企怎么赚钱？靠产药卖药赚钱。那什么药最赚钱？病人基数大的独家疗效药最赚钱。那怎样才能生产出这种药？研发创新。那研发创新药有这么容易么？难，据调研药品研发成功率只有15.5%。那生产仿制药不行么？社保集采降费大趋势下，仿制药药价跳水式下降，已成为微利行业，不创新只能饿死。创新是国家战略导向，是大势所趋，是目前医药行业最大的逻辑。 那创新药是怎么研发生产出来的？作为投资者，我们无需研究药理，只需要理清环节流程，透过环节流程理解产业链逻辑即可。下面有张图，可以帮助我们理解。 
看了这张图我们会对新药研发有个大致的理解。药品不像其他消费品，它的研发链条很长。药品从实验室研究，到临床前大量的论证研究，再到一步一步的临床试验，最后确保有疗效无重大安全问题之后才能批准上市，而这整个流程平均需要12年。 为啥药企不自己去做而是要服务外包？专业化分工使然。药企将生产外包出去，只抓产业链中价值最高的研发和销售，是最符合自身利益的。那为啥还有CRO研究外包？即便是研发环节，里面除了药品研发主线外，还有一些辅线。例如药品在实验室研究出来了，需要做小白鼠实验研究一下安全性如何。药品进入临床环节，需要招募志愿病人试药，研究药品安全性和副作用。药企把这些辅线丢出去外包，是有利于提高药品研发效率的。 既然CXO行业必不可少，那么它目前处于什么发展阶段？医药行业是永不衰落的朝阳行业，全球医药行业研发投入金额和研发管线总数稳步增长，为CXO行业发展奠定了基础。我国的CXO行业正迎来蓬勃发展的时机，有两个非常重要的逻辑。第一、市场增量逻辑。国内创新药正处于崛起阶段，国内创新药研发投资金额将会逐年增长。在国内原材料、人才、服务成本优势下，海外产能逐步向国内转移。第二、渗透率逻辑。药品研发难度越来越大，监管要求不断升级，为提高研发效率和成功率，药企逐步加大与CXO企业合作，外包率逐年提升。 相比于行业发展空间，我们更应该关心竞争格局。竞争格局差的行业，往往是红海竞争，即便市场再大也很难出现大市值牛股，例如服装行业。CXO的竞争格局如何呢？目前是以药明康德为首的一超多强的局面。药明康德目前是全产业链布局，业务涵盖CRO、CDMO，涉及新药从研发到上市销售整个流程。新药从研发到获批上市销售，就好比漏斗一样，大部分的研发项目会被筛掉，只有少数项目能够通过沙漏获批上市销售。全产业链布局可以为客户提供全方位的服务，协同效应明显，客户粘性强，竞争优势显著，因此全产业链布局是行业内企业发展的终局目标。 说到这里，我们已经对CXO行业有一定的认识了。行业发展空间好，竞争格局优，的确是一个优秀的投资赛道。确定了好赛道，接下来要做的自然是自下而上的选股。 先说这么多，大宝天天见，股市大宝见。关注微信公众号“股市大宝见”，与我一起聊聊投资那些事。 $药明康德(SH603259)$ $凯莱英(SZ002821)$ $康龙化成(SZ300759)$ #医药# #CXO# #CRO# #CDMO# #CMO#
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