现在,有一个值得思索,也非常实际的问题摆在我们的面前,那就是: 下面我选取A股市场几个主要的宽基指数及其衍生的Smart Beta指数作为样本,来进行业绩对比。沪深300 Smart Beta VS 沪深300可以看到,除300成长外,其他Smart Beta指数,无论是从近3年收益情况,还是近5年的收益情况,都没能够跑赢沪深300。中证500 Smart Beta VS 中证500从近3年的表现看,中证500 Smart Beta中只有500成长创新和500动态跑赢了中证500,超额收益率分别为8.72%和1.01%。其余Smart Beta指数近3年和近5年的收益均不及中证500。上证180 Smart Beta VS 上证180 从近3年的年化收益率来看,跑赢上证180的 Smart Beta共有4只,分别是180高贝、180动态、180成长和180动量。而将视角拓展到近5年的表现时,180高贝则掉了队。 下面分别是标普500和罗素2000及其Smart Beta指数近5年的累计收益对比标普500 Smart Beta VS 标普500罗素2000 Smart Beta VS 罗素2000Smart Beta是否聪明,其实就是在问,Smart Beta策略能否获得超额收益? 有的Smart Beta策略可以取得不错的效果,但有的效果则并不良好。另外,总的来说,A股市场的成长和动量因子Smart Beta指数表现强劲,红利、低贝等Smart Beta表现低迷,高贝和等权Smart Beta的回撤率较高,说明风险较大。我们知道,Smart Beta策略源于因子投资理论,那么Smart Beta策略的有效性主要由两方面决定,一是因子所属的市场风格,二是市场有效性。如果Smart Beta策略的因子是被市场风格所偏爱的,那么Smart Beta策略的表现自然也会好。从最近3~5年A股市场的情况看,显然,成长和动量等激进因子是明显优于红利、低贝等保守因子的。另一个就是市场有效性,根据有效市场假设,市场有效性越高,就越难做出超额收益。A股市场现在的有效性虽然以前好了一些,当仍然不算很有效,起码和成熟市场的美股比,还有不小的差距。 市场有效性较高,这可能是美股市场SmartBeat策略做不出显著超额收益的主要原因。并不是所有的Smart Beta策略指数在市场上都能够有好的表现。事实上,从数据上来看,大部分的Smart Beta策略指数的业绩表现还比较低迷。但是,这也并不代表着,我就唱衰Smart Beta。 Smart Beta指数的发展有其合理的理论支持,并且无论是在美国市场,还是我国A股市场,近几年Smart Beta指数基金市场的发展也是趋势向上的。 导致Smart Beta指数不太聪明的原因有很多,比如指数编制方法上的不成熟以及之前提到的市场有效性的问题。 另外,根据《2020全球Smart Beta ETF发展报告》显示。截止2020年底,我国境内市场的Smart Beta ETF数量30只,虽然同比去年增长了20%,但是与境外市场相比,境内Smart Beta ETF还有较大发展空间。境内Smart Beta ETF数量小也在一定程度上反映了较低的市场认可度,本质原因还是Smart Beta指数基金的业绩问题。Smart Beta指数作为在传统指数基础上的创新,在一定程度上丰富了指数化投资的选择。但是从业绩表现来看,虽然成长因子表现十分显著,但是也提高了相应的风险。整体上来把握,Smart Beta并没有展现出同其名称相符的魅力。短期来看,Smart Beta对被动型指数基金的威胁不大。使用路径:关注公众号【复来智投】,点击菜单<指数宝>,即可直接使用。
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