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3、在自己能力圈范围内进行组合投资 为什么要组合投资，在我的理解里全压单只个股，很大概率就是一种投机，股神除外。为什么全压单只个股，很大概率就是一种投机呢？很多时候，一家企业的发展甚至连创始人本身都不知道能够成长到什么程度，有时创始人非常自信的时候，企业就夭折了，有时企业陷入困境的时候，就迎来了行业景气度大幅提升，公司的盈利很快就水涨船高。所以一般情况下，全压单只个股很大程度上是一种投机的表现。作为普通投资者应该要进行组合投资，并且是在自己能力圈范围内进行投资，获得一个相对可靠，高于市场的平均收益率。于是下面又产生一个问题了，既然要进行组合投资，要持仓多少只企业为宜呢？有些人说要有5只，有些人说要有10只，持仓数量多少我认为不是关键，投资大师彼得林奇在1988年，麦哲伦基金资产规模到达90亿美元，持仓1400只股票。所以就引发了对投资本质的思考。 投资的本质是要寻找内在价值远远大于目前公司的价格，越确定仓位越重，但也要讲究适当分散。因为企业的内在价值它不是静态的，而是动态的，有时它变化很慢，有时它变化很快，从上文统计股神巴菲特的持股时间不同就可以看得出来。 注：股神巴菲特的持股时间表详细请看这篇文章《如何正确理解价值投资》 曾经有人信誓旦旦的告诉我：这只股票未来能涨5到10倍，然后列出了很多数据，以此来证明他的逻辑是正确的。但是我想告诉他，企业的发展是非线性的，有时甚至连公司领导者也有经常看错的时候，并且还会发生非常低级的错误，你到底凭什么信誉旦旦这只股票未来能涨5到10倍，你的经验？你的数据？所以你告诉我：我非常看好它，我就只买这一只，我会陪着它走下去，直到它不断的成长。面对这种信誉旦旦，又单一持股，我只能祝福他好运。因为在笔者的认知里：单一持股，无异于赌博，除非你是股神。就算他曾经有多么辉煌的战绩，我都会把他列为幸存者偏差里的其中一员。下面我们来看一组去年数据的统计：据统计，中国每年约有100万家企业倒闭，平均每分钟就有2家！中小微企业，存活5年的不到7%，10年的不到2%！ 所以我在想如果你能够研究透单只个股，为什么不能够再深度研究多一只呢？或多几只呢？这样就可以平衡你的投资风险，让你的组合更具稳健、成长性，而不是脆弱性。 有人说：投资的本质是认知的变现！你所赚的每一分钱，都是你对这个世界认知的变现；同样你所亏的每一分钱，都是因为你对这个世界认知有缺陷。你永远赚不到超出你认知范围之外的钱，除非你是靠运气，但是靠运气赚到的钱，最后往往又会靠“实力”亏掉，可以说成是一种必然的结局。这个世界最大的公平就在于：当一个人的财富大于自己认知的时候，这个世界就有100方法，甚至是1000种方法收割你，直到你的认知和财富相匹配为止。 我非常认可这段话，这段话用在资本市场最合适不过的了，关于认知与财富之间的关系，我喜欢套用市场最常用的指标：均值回归。同样我们所投资的企业也跟均值回归有非常大的关系，我们只投我们认为非常低估的企业，然后慢慢等待均值回归的过程。 下面我们再来思考：投资的本质是认知的变现，它在二级市场如何变现？它的方法论又是什么？ 笔者认为，投资的方法论其实就是概率思维与统计学合二为一的过程（笔者个人理解，并一定是对的）。 为什么会这怎么讲？举个例子：班上年级共有二百号人，我想压中下次考试能够排在第一位的同学。怎么选？第一步我们筛选下过往考试排名前20名同学，然后把不太稳定的同学剔除，剩下15名；最后发现有5位同学成绩一直都保持前5，但经常不分你我，而其中有一位经常是排在前一二名，以上就是统计学；但是你敢确定下一次考试就是这位经常排在前一二名的同学就一定能够排到前一二名吗？我是不敢确定的，万一考试当天家里出了什么状况，万一考试当天他的身体不太舒服，万一考试当天他来学校途中发生了一些事情，等等。作为投资者要如何化解这种风险，那就是购买前五名或前十名非常稳定的同学，下次考试排在第一的，基本上可以说99%以上的概率出现在这些学生当中。这就是概率学。 在对企业分析的过程中，我们是如何应用统计学呢？其实在分析的过程中，统计学应用是无所不在的，比如当你分析同一个行业，企业的竞争力的问题，如何用数据来说明公司的竞争力较强呢？ 1、同行业毛利率对比，哪家企业毛利率比较高。 2、同行业应收账款及应收账款周转天数、预收账款对比，哪家企业对下游客户的话语权较强。 3、同行业预付款及应付账款对比，哪家企业对上游客户话语权比较强。 4、同行业存货周转率对比，哪家企业存货周转率较快。 5、同行业研发费用对比，哪家企业研发费用占比较高。 6、同行业营业收入对比，哪家企业成长潜力增长较快。 7、同行业利润对比，哪家企业利润释放较快。 8、同行业现金流对比，哪家企业利润含金量十足。 9、同行业品牌价值对比，哪家品牌美溢度较高。 10、同行业市占率对比，哪家占市率较高。 等等，无所不在的统计学。 从这个简单的案例进行推演下去，在投资中我们要选择盈利性好、竞争力强、估值比较合理的企业进行投资，而不是只压其中一个。作为投资者的你，你认为这种投资方法论会不可靠吗？我相信适合绝大多数投资者。所以我说：既然你有深度研究的本事，那就应该在自己的认知的范围内进行广泛研究，寻找更确定的，估值合理的，然后进行投资组合，通过这样的方式我认为持续跑赢大盘的机会是非常大的，属于大概率事件，这种投资组合本质就是概率论、统计学的结合。 所以关于持仓多少只的问题，我认为持仓多少只不是主要问题，主要问题是要看你研究的深度跟广度。 本章节已完。 |
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