 学会像查理·芒格一样思考，有效降低投资中的风险 查理·芒格是世界上最成功和最受瞩目的投资者之一。众所周知，他是沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦这家伟大成功公司的“沉默的伙伴”。 对于这个合作伙伴，巴菲特曾说，“查理+我，1+1确实大于2”，“我对他的感激无以言表”。 查理·芒格对学习、生活、投资上的普世智慧受到后来投资者的追捧。《穷查理宝典》这本查理·芒格的智慧箴言录成了大多投资者的必读书目。大家期待从这本书中读懂他的思想，学会他的思维，成为像他一样在投资上有所成就的人。 01 “这些年来，阅读给我带来许许多多的好处。” 芒格阅读广泛，知识渊博，他是一个完全凭借智慧取得成功的人，他的成功完全靠自我修养和学习。“我手里只要有一本书，就不会觉得浪费时间”芒格任何时候都随身携带一本书，即使坐在经济舱的中间座位上，他只要拿着书，就安之若素。 2010年初，与芒格相濡以沫五十年的南希太太不幸病逝，几个月之后，一次意外事故导致芒格的右眼丧失了90%的视力，致使他几乎一度失明。对于一位86岁读书思考胜于生命的老人而言，两件事情的打击可想而知。然而芒格既不怨天尤人，也不消极放弃，他尝试过几种阅读机器，甚至一度考虑过学习盲文。后来，奇迹般的，右眼又恢复了70%的视力。在这件事上，不仅仅是展现了芒格的理性、乐观、积极与睿智，更体现了他对阅读的极度热爱，因为他是靠阅读积累知识，靠阅读自学成才。 02 “有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。” 芒格进行商业分析和评估的“多元思维模型”是值得我们研究的。芒格属于自学成才，并且头脑聪明，乐于接受新事物。每当选择新的专业领域，他很快就能融会贯通。芒格是一个未雨绸缪，富有耐心，律己严厉和不偏不倚的超级大师，在个人生活和生意场上，尤其是投资领域，都取得了巨大的成功。 在投资领域，芒格认为，只要几次决定便能造就成功的投资生涯。芒格愿意将大比例的资金投给个别受关注的机会。 芒格的做法是，一般会先注意应该避免什么，也就是说，先弄清楚应该别做什么事情，然后才会考虑接下来要采取的行动。“我只想知道，我将来会死在什么地方，这样我就可以永远不去那里了。”这是芒格很喜欢的一句妙语。无论生活还是投资，芒格避开了那些无益的部分，把更多的时间和精力用在有利可图的区域，从而获得了巨大的收益。 正如在投资中，你所持有公司的股票已经高估，基本面也已变坏，那你所做的就是放弃或者避开这些有可能让你经受重大损失的股票，从而减少损失规避风险。 在投资中，即使是那些最有能力最有干劲的人，他们的决定也并不总是基于理性作出的。芒格把人类做出错误判断的某些心理因素，当作能用于判断投资机会的最重要的思维模型： “从个人的角度来讲，我已经养成养成了使用双轨分析的习惯。首先，理性地看哪些因素真正控制了涉及的利益；其次，当大脑处于潜意识状态时，有哪些潜意识因素会使大脑自动以各种方式形成虽然有用，但往往失灵的结论？” 接下来如何思考行动呢，芒格说，那就是迅速歼灭不该做的事情，接着对该做的事情，发起熟练的跨学科的攻击，然后当合适的机会来临，就采取果断的行动。如果把自己训练得更加客观，拥有更多学科的知识，那么在考虑事情的时候，就能够超越那些比你聪明得多的人。 03 “如果你确有能力，你就会非常清楚能力圈的边界在哪里？如果你问起，你是否超出了能力圈，那就意味着你已经在圈子之外了。” 芒格很明白，自己的能力圈在哪里？为了停留在能力圈之内，他进行了基本的全面的筛选，把他的投资领域局限在简单而且好理解的备选项目之内。正如他所说的：“关于投资，我们有三个选项：可以投资，不能投资，太难理解。”芒格确定的可以投资的项目一般是容易理解的、有发展空间的、能够在任何市场环境下生存的主流行业。 芒格对投资的评估过程是非常值得我们借鉴学习的。 一是评估企业的内部因素和外部因素，以及它所处的行业情况。根据自己对现实的认识，调整财务报表上所有的数字，包括产品库存和其他经营性资本资产，固定资产，以及诸如品牌声誉等，通常被高估的无形资产。 二是对公司管理层进行特别的评估，评估他们的“能干可靠，和为股东考虑”的程度？ 三是从方方面面，包括产品、市场、商标、分销渠道、社会潮流等等，评估和理解企业的竞争优势以及这种优势的持久性。 芒格认为一个企业的竞争优势是该企业的护城河，也是保护企业免遭入侵的无形战壕。优秀公司都拥有很深的护城河，这些护城河不断加宽，为公司提供长久的保护。在投资中有护城河的优秀公司就是我们的首选。 四是计算整个企业的真正价值，并在考虑到未来股权稀释的情况下，去确定和市场的价格相比，每股的价值大约是多少？要特别注意：购买股价公道的伟大企业比购买股价超低的普通企业好。 在正确地评估股票的价值之后，还必须在正确的时间买入，一般芒格会进行更精细的筛选检查，检查清单包括：目前的价格和成交量是多少？交易行情如何？经营年报如何披露？是否存在其他敏感因素，是否存在随时退出投资的策略？用来买股票的钱，现在或将来有更好的用途吗？手头上有足够的流动资金吗？或者必须借贷，这里资金的成本是多少？ 这些检查清单实际上是非常有用的，正如上周的股市大跌，如果手中持有的是优秀公司的优质资产，又有足够的流动资金，正是逐步加仓的好时机，而这些因素在投资前都是应该考虑到的。 所以投资大师们花在学习和思考上的时间比花在行动上的时间要多。这种习惯绝对不是偶然的，这是每个行业真正的大师身上所体现出来的纪律和耐心的混合物，一种决不妥协的“把手上的牌打好的决心”。 04 “所有聪明的投资都是价值投资——获得比你的付出更多的东西。你必须先评估一个企业的价值，然后才能评估它的股票的价值。” 只要得到严格的遵守，光是“避免犯傻的芒格体系”，就能帮助你超越许多在你之上的人，无论他们有多么聪明。 投资原则的检查清单包括： 1.风险——所有投资评估应该从测量风险尤其是信用的风险开始。 测算合适的安全边际，避免和道德品质有问题的人交易，坚持为预定的风险要求合适的补偿，永远记住通货膨胀和利率的风险，避免犯下大错，避免资本金持续亏损。 2.独立——“唯有在童话中，皇帝才会被告知，自己没穿衣服。” 客观和理性的态度，需要独立思考。记住你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你——唯一重要的是你的分析和判断是否正确。随大流，只会让你往平均值靠近，只能获得中等的业绩。 3.准备——“唯一的获胜方法是工作、工作、工作、工作，并希望拥有一点洞察力。” 通过广泛的阅读，把自己陪养成一个终身自学者。培养好奇心，每天努力使自己聪明一点点。比求生的意愿更重要的是做好准备的意愿。熟练的掌握各大学科的思维模型。如果你想要变得聪明，你必须不停地追问的问题是“为什么，为什么，为什么？” 4.谦虚——承认自己的无知是智慧的开端。 只在自己明确界定的能力圈内行事。辨认和核查否定性的证据。抵制追求虚假的精神和错误的确定性的欲望。最重要的是，别愚弄你自己，而且要记住，你是最容易被自己愚弄的人。理解复利的魔力和获得他的困难是理解许多事情的核心和灵魂。 5.严格分析——使用科学方法和有效的检查清单，能够最大限度的减少错误和疏忽。 区分价值和价格，过程和行动，财富和规模。记住浅显的，好过掌握深奥的。成为一名商业分析家，而不是市场宏观经济或者证券分析家。考虑总体的风险和效益，永远关注潜在的二阶效应和更高层次的影响。要朝前想、往后想——反过来想，总是反过来想。 6.配置——正确的配置，资本是投资者最重要的工作。 记住最好的用途，总是由第二好的用途，衡量出来的（机会成本）。好主意特别少——当时机对你有利时，狠狠地下赌注吧（配置资本）。别爱上投资项目，——要依情况而定，照机会而行。 7.耐心——克制人类天生爱行动的偏好。 复利是世界第八大奇迹，不到必要的时候别去打断他。避免多余的交易税和摩擦成本，永远别为了行动而行动。幸运来临时要保持头脑清醒。享受结果也享受过程，因为你活在过程当中。 8.决心——当合适的时机出现时要坚决的采取行动。 当别人贪婪时要害怕，当别人害怕时要贪婪。机会来临的次数不多，所以当它来临时抓住它。机会只眷顾有准备的人，投资就是这样的游戏。 9.改变——在生活中要学会改变和接受无法消除的复杂性。 认识和适应你身边的世界的真实本质，别指望它来适应你。不断地挑战和主动的修正，你“最爱的观念”。正式现实，即使你并不喜欢他，尤其当你不喜欢他的时候。 10.专注——别把事情搞复杂，记住你原来要做的事。 记住，声誉和正直是你最有价值的财产——而且能够在瞬间化为乌有。避免妄自尊大，和厌倦无聊的情绪。别因为过度关心细节而忽略了显而易见的东西。千万要排除不需要的信息，“千里之堤溃于蚁穴”。直面你的大问题，别把它们藏起来。 从这些投资原则可以看出，芒格最基本的行为守则，也是最根本的人生哲学：准备、纪律、耐心、决心，加他努力培养和完善的独特的生活和经商方法，及终生培养和维护的良好习惯，让芒格获得了成功。这些方法值得我们去深入学习，深入思考，付诸实践，从而学以致用。 【结语】《穷查理宝典》这本书初看感觉很普通，读来貌似对我们帮助不大。但如果仔细地认真思考，深入阅读，却发现它确实名副其实，的确是一部生活宝典。它教会了我们生活和投资中很多的思维方式方法，诸如要多阅读，多学科思维、逆向思考、集中投资有效降低风险等等，它带给了我们全新的思维方式，这本书的确值得广大投资人深入阅读深入思考，并在生活中投资中践行。 摘自简书 |
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