【原】历史性一刻，CXO龙王——康龙化成破1000亿市值大关

药融云 2021-12-14

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2021年1月12日，A股上市的CXO板块，千亿市值俱乐部又加入一个小伙伴——康龙化成。该股收盘大涨5.67%，市值1029亿元。这是继药明康德、药明生物和泰格医药后，国内第四家市值破千亿的CXO个股。

数据来源：chice（日期20210112）、药融圈整理

近日美迪西和博腾股份发布年报预告，都是维持高速增长。康龙化成2020年前三季度实现收入、归母净利润、归母扣非后净利润分别为 35.9 亿元、7.89 亿元、6.06 亿元，同比增速分别为 36.5%、140.3%、85.4%。从订单和行业景气度来看，康龙化成2020年报或维持高增长。

康龙化成2004年成立，之后公司通过与大型制药企业合作，同时不断的进行外延并购来布局国内临床研究业务。经过10多年发展，公司已经成为全球领先的全流程一体化医药研发服务平台，拥有庞大、忠诚的客户群和大量经验丰富的人才。

图1：康龙化成业务拓展历史

资料来源：招股书中金公司

目前公司是中国第二全球第三的临床前CRO服务商。2018年，全球药物发现阶段外包业务康龙化成市场份额为2.3%，排名第三，国内研发外包市场占比5.2%，排名第二。

资料来源：公司招股书中金公司药融圈制图

通过股权激励，把人才深度绑定，未来业绩可期。公司2020年11月6日发布股权激励草案，本激励计划授予的激励对象共计 209 人，涉及高层管理人员（2 人）、中层管理人员及技术骨干（60 人）、基层管理人员及技术人员（147 人），激励计划授予激励对象限制性股票的授予价格为55.78元/股。如果按照股权激励草案中提到的授予的限制性股票的业绩考核目标来看，2020、2021、2022 和 2023 年公司收入端同比增速需分别达到 30%、11.54%、10.34%和 9.38%。

研发外包行业正值黄金时代，主要受益于全球新药研发投入资金的持续稳健增长。据Frost & Sullivan预计，全球CRO市场2023年将达到952亿美元，年复合增长率为10.5%。全球CDMO市场的规模2023年将达到518亿美元，年复合增长率为 14.1%。

中国企业成本优势明显，受益海外订单亚洲转移。康龙化成作为行业内优势的领先企业，占据的市场份额一直位于行业前列，未来业务收入增速有望超越行业增速。

参考资料：药融云

康龙化成财报

中金公司