为什么有人炒债券，债券的最终收益不是固定的么，为什么有人炒？

这位读者问的其实是：债券是如何定价的？

在这里，需要引入贴现率这个概念。债券的价格，是其未来所有的现金流贴现到现在的价值之和。

让我用题主举的例子，来帮助大家更好的理解这个概念。

假设一债券票面价值为100元，利率10%，一年到期。那么对于债券投资者来说，购买该债券的现金流是这样的：

1）今天：负100元（付出100元，购入债券）；

2）一年以后：正110元（收到本金100元+利息10元）。

这个债券，在今天值多少钱？

答案是：取决于贴现率。

我们假设贴现率为10%，那么该债券的现值就是：110/(1+10%)=100元。

但是，贴现率不一定保持10%不变。我们假设贴现率上升到20%。那么该债券的现值就变成了：110/(1+20%) = 91块。

而如果贴现率下降到7%，那么债券的现值就变成了：110/(1+7%) = 102块。

所以你看，债券的价格，确实是会波动的，波动的幅度，取决于贴现率的高低。贴现率越高，债券价值越低，反之亦然。

有些读者可能会问：贴现率是怎么定的？

答案是：贴现率的高低，主要受利率，以及债券本身的信用风险影响。央行定的基准利率，也被称为无风险利率，是所有债券定价的基础。在无风险利率之上，还有一个溢价，主要来衡量债券本身的信用风险。风险越高的债券，信用溢价越大，因此到最后，其贴现率也越高。这样，债券的价格就越低。这个规律很符合逻辑：风险越高的债券，其价格就应该越低，反之亦然。

最后再多说一句：债券的另一个特点，是一般都有到期日。因此，如果投资者购入债券，并持有到到期日（假设债券不违约），那么投资者的投资回报，就是固定的。而债券到到期日的价格，一定会和票面价值趋同。所以如果所有的债券持有者都持有债券到到期日，那么他们的投资回报，确实是固定的，在他们购买债券的那一天就已经知道了。

但是在到期日之前，由于贴现率会不停变化，因此债券的市价，会上下波动。有市价波动，就有买卖市场，也就解释了为什么会有人“炒”债券这个现象。