|
话说之前讲了一个号称能代表北向“聪明钱”动向的MSCI中国A50互联互通指数（以下简称A50指数）之后，后台有不少小伙伴纷纷来问一个类似的问题：
这个指数看起来很强的样子，但是和其他50系列的指数对比又如何呢？
有道是：自己强还不算强，比别人强才是真的强。
所以今天我们不妨就来做个50系列指数的大PK，看看这个A50指数到底是怎么个强法。
第一部分我们先来看下这些50系列指数都有谁（顺便给大家做个简单的指数普及）。
一、上证50：就算前路无知己，天下谁人不认识我？
简单来说，上证50指数就是挑选了在上交所上市的规模最大、流动性最好的且最具代表性的50只股票作为样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘公司的整体状况。
作为全市场最重要的几大标志性指数之一，上证50指数可以说是今天这一50系列指数里面知名度最高的一个指数了，事实上我们今天所讲的其他所有50系列指数都是以其为主要比较基准的。
对于上证50指数来说，别说前路没知己了，就算前面没有路，大家估计也都认识这个指数吧，所以我就不多讲了。
二、恒生A股行业龙头：你以为我是一个港股指数，其实我也是一个A股50系列指数呦
话说这个指数的名字有点长，再加上以“恒生”两字打头，很容易被误认为是个港股指数，但其实此“恒生”（恒生指数公司）非彼“恒生”（恒生指数），简单来说就是这个指数本身是个根正苗红的A股指数，只不过是由恒生指数公司出的。
2009年9月21日，恒生指数有限公司推出这个所谓的“恒生A股行业龙头指数”，旨在反映沪深两市全部A股行业中的领导者（龙头）的表现。
简单看下这个指数的选股规则：
1、恒生指数公司以A300（恒生A股通300）的成分股为基础，将A股的行业划分为最新的12个行业类别（之前为11个行业类别）；
2. 对每个行业中的公司按照如下公式计算得分：分数=市值排名×50%+净利润排名×30%+营收×20%；
3. 在每个行业中，对得分进行从高到低的排名，并且取前5名作为这个行业的成分股。如果一个行业的公司数不足5只，则行业内公司股票全部都入选；如果两只股票得分相同，优先选择流通市值高的股票。
4. 成分股按照流通市值加权，每只成分股的权重上限是10%。
5. 指数每年调整一次成分股。
这个指数虽然因为这样那样的原因似乎不太为市场所知，但从其构建规则来看基本网罗了A股市场中所有的行业龙头股，并且从其前十大持仓股来看，该指数中优秀的行业龙头股权重相当高。
可以这么说，这个指数是所有50系列指数中和A50指数长得最像的一个指数。
甚至还可以这么说，在A50指数出来之前，恒生A股行业龙头指数是最能代表全市场行业龙头并且行业分布最均衡的一个优秀指数。
三、央视财经50：这不是一个频道，而是一个指数
话说海外一些较有影响力的指数大多是由各国权威财经媒体发布的,比如道琼斯指数、金融时报指数、日经指数、新加坡海峡时报等著名指数，但我们因为金融市场起步较晚，所以之前一直也没有一个有影响力的媒体财经指数。
于是2012年6月6日，中央电视台财经频道（CCTV）就联合北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学、中央财经大学五大院校，以及中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司等专业机构，与深圳证券信息有限公司共同发布了这个“央视财经50指数”。
央视财经50指数以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度为基础，精选处于不同生命周期阶段的优质上市企业，兼具大小盘、汇聚各个行业领域龙头、优中选优，最终每个维度遴选出10家、合计50家A股上市公司作为指数样本股。
指数采用五维度等权重赋值，并在每个维度内按照自由流动市值分位权重，每半年调整一次指数权重。
央视财经50指数涵盖了更多消费、信息、医疗等新经济板块，行业占比更加均衡和稳定，与上证50、沪深300等指数相比，央视财经50指数降低了金融行业样本股的权重。
当年央视财经50指数被称为“聪明50”指数，这是因为其本质是一个基于基本面因素选股的Smartβ指数。
四、上证50AH优选：一个自带轮动策略的指数
上证50AH优选是上交所发布的一只指数，其本质是以上证50指数为基础，利用成分股中A股和H股之间的价差做轮动的一只策略指数，其目的是为投资者提供基于上证50指数的额外回报。
这里我比较佩服上交所的是，本来很简单明确的成分股组成和AH股轮动规则，愣是被整得可以懵好几个圈，给你们体会下看看：
作为一个会写程序、语文不比数学差的理科生，我用我的方式把上面那两段话翻译下。
上证50AH优选成分股的选择和调整如下：
if 上证50指数的成分股没有对应的H股，那就直接作为上证50AH优选的成分股，并且不做轮动。
elseif 上证50指数的成分股有对应的H股，那又要分成两种情况：
情况1：（经过汇率调整后的）A股价格/H股价格<1.05，相应的A股作为上证50AH优选的成分股。
情况2：（经过汇率调整后的）A股价格/H股价格≥1.05，相应的H股作为上证50AH优选的成分股。
endif
这里为什么是1.05而不是1你们不要问我（得问上交所），就像水泊梁山为什么是108将不是100将（得问作者施耐庵）一样。
一种合理的解释是，市场可能有个“潜规则”，就是正常情况下，A股大概就应该比H股贵5%；还有一种合理的解释就是，水泊梁山108将中不算3位女将貌似正好是105将。
上证50AH优选的成分股调整周期和上证50保持一致，也就是每半年调整一次；而其AH股轮动周期则为每月一次。
五、基本面50：价值投资者最爱的一个指数
基本面50是国内三大基本面指数之一（猜猜是哪三大面，反正没有兰州拉面、重庆小面和武汉热干面），全称“中证锐联基本面50指数”，是中证指数公司与基本面指数方法的发明人锐联资产管理有限公司（Research Affiliates）合作开发的内陆首只基本面指数。
具体选股规则如下：
以上看不懂也正常，并且也没关系。
简单来说就是，这个指数以过去5年平均营业收入、过去5年平均现金流、过去5年平均分红和现在的净资产四个因素的百分比数据的平均值，计算出一家公司的所谓“基本面价值”，然后再以这个基本面价值为排名依据，选出沪深两市中经济规模最大（基本面价值最大）的50只股票。
如果说上证50选的是沪市流通市值最大的50支股票，那么基本面50因为由基本面价值决定，就打破了传统通过市值决定权重的构建规则，最终选出的就是沪深两市中经济规模最大的50家公司。
当然了，这个指数也有一些缺点：
比如因为其用的是净资产因子，所以指数就很容易选到那些重资产的公司，使得成分股中金融地产的公司占比较高，可能指数的防守性会比较好，但成长性明显不足。 另外指数因为是以5年的平均数据计算的，成分股“怎么老是你”这点貌似既是优点（稳定）也是缺点（调股频率较低）。
六、深证红利：此红利非彼红利的Smartβ指数
这个指数光看名字就能知道不少信息：
深证，表明了这个指数的选股范围就是深交所的股票； 红利，则表明了这个指数的构建原则是以红利为主的，或者也可以说这是一个以红利策略为主的所谓Smartβ指数。
不过虽然都叫红利指数，深证红利与上证红利、中证红利这些常规红利指数差别还是很大的。
比如在深证红利的选样要求里，只要求近三年至少有两年分红，而且股息率排名市场前20%即可，而上证红利和中证红利的要求都是“过去两年内连续现金分红而且每年的税后现金股息率均大于0”这个更为严格的分红要求。
再比如在选好样本后，深证红利是采用市值和分红金额1：1加权的方式，而上证红利和中证红利则采用股息率加权。
大家可能都知道，市值加权的特点就是蓝筹股高度集中，而股息率加权的特点则是轮动频繁，持仓股分散，且容易追高周期型股票。两种加权方案不同，也导致两类指数的成分股会截然不同。
这里简单解释下我为什么要把这个指数放进来一起讨论：
正是因为在具体指数构建上的不一样，深证红利这个指数一向在一众红利指数里面不太“合群”，反倒是和一些基本面指数走得比较近。
再加上其红利策略最终会相对偏重高分红的消费蓝筹（因此长期业绩不错），并且其成分股数量为比较接近上述50系列指数的40只，所以就被我放到今天的50系列指数的讨论里面了。
以上我走马观花大致介绍了一下各大50系列指数的基本情况（A50指数的介绍具体可见《如何优雅地跟着“聪明资金”全面投资A股核心资产》一文）。
在对这些50系列指数有了一些基本概念之后，我们就可以进入第二部分：50系列指数的数据对比。
先给大家看三个图：
上图为各大50系列指数的配置情况图。
上图为各大50系列指数的个股风格情况图。
上图为各大50系列指数的市值风格情况图。
上面三个图可以反映很多信息，不过限于篇幅，我就不一一展开细讲了，大致罗列一些要点作为参考吧：
1. 作为上证50指数的策略指数，上证50AH几乎是上证50的一个孪生指数，行业层面（包括行业权重）、个股风格和市值风格都几乎一致；
2. 基本面50指数果然够基本面，金融地产的占比就接近60%了，是所有50系列指数里面“价值含量”最高的，不愧是价值投资者最爱的一个指数。
3. 深证红利指数的消费含量颇高，如果说白酒五泸洋代表的食品饮料基本和上证50这个基准持平的话，那么家用电器双雄的美的格力无疑让这个指数的家用电器板块占比很是突出。
4. 正如前文提到的，恒生A股行业龙头确实是和A50指数最接近的一个指数，两者都在指数构建策略层面显著降低了金融地产的占比，但因为具体构建规则的不同，恒生A股行业龙头的消费占比较高，而A50指数的电力设备、电子等板块占比较高。
别的我就不多说了，总结来说，A50指数是一个行业均衡、（价值/成长）风格均衡的大盘指数，并且某种意义上来说可以作为大盘指数的最佳代表（常规的几个大盘指数不仅行业上偏金融和消费，而且风格上还往往因为偏价值而成长性不足）。
写到这里，我估计大家多半还会有个问题，那就是：A50指数账面实力似乎不错，那实际的业绩是不是同样也不错呢？
我们直接看图吧：
上图是各大50系列指数的归一化净值对比图。
为了能直接做对比，所以我选了这些指数的交集——2017年至今这个接近5年的时段。这个时段虽然算不上长，但也至少经历了一轮牛熊，以及各种不同风格类型的市场，算是具有一定的代表性。
从图中我们可以看出，金黄色代表的A50指数总体表现还算不错，最终正好略略胜过同样表现不错的深证红利指数。
其他指数限于篇幅我就不评价了，你们自己看即可，一目了然。
如果说看图还没啥感觉的话，那我再上个数据表格吧：
依然是2017年至今的这个时段，各大指数的业绩情况我用年化收益率和年化波动率两个指标来衡量。
不得不说这个表格所反映出来的信息还是比较直观的，简单总结为一句话就是：A50指数在年化波动率与大部分指数持平的基础上，取得了最高的年化收益率。
讲到这里，如果我说A50是个好指数应该争议不大了吧。
最后留给大家两个引申话题：
引申话题1：50系列指数谁最强的问题似乎解决了，那如果和风格上比较类似的沪深300系列指数做对比又会如何呢？
引申话题2：A50确实是个好指数，不过似乎波动也不小，如果直接一把梭还是有点下不去手的，我认为其最佳的投资方式依然还是定投。
说到定投，我记得上次有小伙伴问A50ETF的场外联接基金什么时候上市，貌似上周各大基金公司都拿到了场外联接基金的批文。
比如以场内规模最大（超过100亿）、交易最活跃（交易量最高）的A50ETF为例，其场外的联接基金华夏MSCI中国A50互联互通ETF发起式联接（A类：014530；C类：014531）于2021年12月13日（本周一）开始发售，有兴趣的小伙伴可以在场外直接动手。
|
