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原本我不愿意做实盘公示的，但是因为在雪球和喷子互怼，为了验证自己投资被动基金一样可以年化15%的理论推断，一怒之下开了基金实盘，用时间做验证。 原本我的想法是在较低位置，投资基金是可以加杠杆的，但是雪球没有这个功能，作罢，我就不加杠杆挑战。 顺便也把自己很懒的股票实盘一起拿出来讲吧。，以后固定每个周末总结一下自己的实盘记录。 一、 本周交易 基金建立基本盘。股票卖出可转债，买入长江电力。 二、 基金账户 如图所示，是我现在基金的持仓基金和仓位，成本价和盈亏比，因为我用的是广发证券，周末系统维护，我登录不上，所以看不到具体数字。
所以我重点谈一下我的选基思路。 在基金的基本知识《基金投资速成培训：走进基金大世界》我讲到我建议做被动基金，而不是主动基金，因为我相信机制和文化，认为人比公司更难看懂，所以拒绝主动基金。 被动基金建议场内基金而不是场外基金，因为费率低，比如我现在用的账户，基金交易万1免5，交易1000元费率才1毛，而不是五元，手续费大大降低，而且实时交易，实时到账，非常方便。 被动基金有宽基指数、行业基金、策略基金和增强型指数基金，增强型指数基金有点黑匣子的意思所以我也拒绝了。 股票和基金完全是两个操作思路。 做股票研究的是点，是投资标的的差异性，一个同质化的公司基本上没有任何投资价值，因为没有超额收益，不管自上而下还是自下而上，最后都是一个一个的公司。 但是基金不同，我们不需要去面对具体公司的经营、财务报表、管理层、技术的变迁等等，我们只需要判断趋势，分析逻辑即可。 判断未来哪一类的公司会有较好的发展，分析基金的选股框架和权重设计是否合理，然后计算一下估值，看看基金产品的流动性和费率就可以了。 我来举个例子，在屠宰行业我们知道双汇发展是一家很好的公司，但是屠宰行业并不是一个好行业，如果做股票，我们可以用沙漠之花的标准把双汇发展选出来，当然，这也是很有难度，很有挑战的事情。 但是做基金呢，则不存在这个问题，我们面对的可能是屠宰行业指数基金这样的产品，囊括了很多屠宰的企业，如果我们判断这不是一个好行业，那么避开就行了。 那么当前经济是什么样的呢？ 据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。 随着中国经济规模的不断变大，增速下降是必然的事情，又赶上这个疫情，今年经济恐怕会很困难。 经济增速下来是什么意思呢，就是经济的活力会衰减，那么不管作为个人还是企业，在经济领域实现逆袭的机会都比较小，意思就是强者恒强。 具有资金、技术、品牌、渠道等优势的龙头公司大概率会保持领先优势。这是一个基本的判断。 所以我选择囊括各行各业龙头公司的被动基金。 最近很多人问我中证500怎么样？看看中证500的数据吧，净资产收益率才6.7%不到，内生性增长极差，估值呢PE=27，作为宽基指数，估值已然极高。 我们看十年牛市中的纳斯达克100指数，市盈率才23，但是内生性增长指标ROE高达23.4%左右。 无论如何都不能买中证500了。 那么沪深300呢？中规中矩吧，事实上我的投资是以沪深300为收益参考指标的，我要战胜沪深300。 方法呢有三个，第一，寻找内生性增长更好的基金，第二，寻找更低估的基金，第三，做轮动、加杠杆，利用市场和资本的力量助推。反正基金又不会爆雷，只要杠杆比较低，就没事。 此处我仅举一个例子解释我的选基思路。 我们看H股ETF。H股指数。如果一家公司在内陆注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股了。H股指数，全称恒生中国企业指数，也叫做国企指数，这里的国企指的是中国企业，而不是国有企业。H股指数共有40只成分股。 追踪恒生国企指数的基金就是H股指数基金，这样的场内基金就是H股ETF。H股ETF有很多个产品，不同的保险公司都有推出，我们具体选哪个，主要是看流行性、对指数跟踪的误差以及费率。 我们在雪球输入关键字“国企指数”，看看这个指数的底层资产
如图可以看到成分股，现在经过改版已经有50只成分股了。相关的ETF里面是跟踪这个指数的基金产品，非常多，大家可以感受一下。
大家看跟踪国企指数的有两个场内基金，但是出现了涨跌不一样的情况。之前有朋友问我，都是沪深300指数基金，为什么涨跌幅竟然不同，其实这就是具体基金产品的跟随性问题而来。我们可以和他们跟踪的指数比较，从长期的角度寻找跟随性好的基金产品。 当然这是比较粗糙的，为了进一步的研究，我们打开“中证指数有限公司官网”，检索“国企指数”，发现找不到该指数，这是因为上证指数有限公司只有上交所和深交所的相关指数，而恒生国企指数是港交所的产品。如图是中证500指数的产品及相关资料。
但是港交所的页面，不是英文就是繁体字，阅读体验很差。 我们在“投资指数网”官网，找到指数分析，下面的指数估值列表
选择港股部分，就看到了港股的相关指数，然后点击第一个国企指数，点开我们就可以看到
相关的成分股和编制方案，样本权重等数据。
如图我们看到金融类的股票，银行保险及资管，高达19只，如果把关系紧密的地产类加进去，高达23只，再把建筑和汽车加进去，29只。这29只股票和宏观经济紧密相关。 分析这个有什么意义呢？有的，我再给大家看一下上证50的成分股，按照行业划分，银行10、保险5、证券5、地产3（把中国建筑算上），合计23。 因为两个指数的成分股所处行业高度相同，甚至很多成分股就是一个公司，只是AH的上市地不同而已，所以这两只指数基金的关联性极大。 进一步说，全部持有国企指数、全部持有上证50，或者任一比例持有，收益其实都一样。 所以我在《基金投资速成培训：走进基金大世界》中介绍恒生国企指数的时候，讲了一段话：我们看一下成分股的选择：上证50指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中的A股、50AH优选指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相对更便宜的那一类、H股指数：17只纯H股+23只同时具备A、H股的公司中的H股。 所以上证50、50AH和H股指数的相关性很大。随着内陆公司发展越来越快，很多企业同时进入恒生指数，所以未来这四只指数的相关性会越来越大，大家要注意这个特点，对于我们建立自己的基金组合非常重要。 进一步的我认为我们投资这三个指数很大程度也是投资了银行股。因为在市值加权的模式下，银行因为高市值，其权重很大。
再回过头看这张图，其实前三个指数基金的关联性很大，我也是没办法了。 宽基指数是投资的基础，我们利用行业指数可以利用自己对行业的判断力增加收益。但是目前好的行业估值已经很高了，吸引力不够。 做轮动有个原则就是你所持有的投资品种的相关性要小，一方面回避绝对集中的风险，另一方面利用市场的偏好造成不同投资品种估值的此起彼伏来回收割、平衡、再收割、再平衡，周而复始。 我也在极大程度满足这种条件，尽量回避相关性，但是绝不能破坏选择优质标的的原则。 优质就是要不内生性很强，要不极其低估。 关于基金部分我就讲这一个H股指数，后面慢慢分析，一次也讲不完。 三、 股票账户 因为系统测试的原因，同样我也看不了我的真实持仓，只能下周周末讲了，这里我说说自己本周的交易吧。 可转债卖出，有一点钱，加了长江电力。 其实今年长江电力的业绩不咋地，发电量没有增加，电价的压力也很大，由于来水较少的问题，华能水电和桂冠电力今年的业绩也预期比较难看，整体水电股压力大。 我也是醉了，自己这半年运气太差了。 好的方面就是印钞机还是印钞机，这来水的问题谁也不知道，水电股的质地不变，业绩的确定性和质量也还是很高的，打算坚持，说不定明年的来水就好了呢。 为什么不加华能水电，加仓长江电力呢？也挺简单的，乌白两座水电站资产注入的时间越来越近了，未来长电的盈利能力将进一步增强，我必须提前开始收集筹码，等市场反应价值的时候我就该出仓了。 中国平安老样子，没啥好说的，月初其投资的汇丰银行停止分红的事情在资本市场引起来很大的讨论，我当时忙就没来得及管，周末闲下来，写了一篇文章《从财务报表到生意本质，汇丰暂停派息不改中国平安的长期投资价值》大家可以一起看。 也没什么好讲的了，当前经济困难，市场低迷，正是我等投资的好时间，寻找较好的标的，以很低的价格买进，待到山花烂漫时，我把股票全给你。 牛市狂欢的时候就是我卖出的时候，把牛市的荣耀留给我的对手盘。 基金系列的理论知识已经全部讲完，后面我在微信公众号开了一个问答贴，专门回答大家关于基金投资的问题，问一个答一个，记录一个，以后想提问的人可以看帖子，找不到的时候再留言，看到一定回复。 本周实盘解析就到这里。 |
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