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上周末，雪球嘉年华盛况空前，业界大佬云集。老司基虽然有事没能去现场听各位大咖演讲，但回头还是把所有演讲嘉宾视频都回放看了一遍，受益匪浅。其中，英大证券首席经济学家李大霄提到的一个指数给老司基留下了深刻印象。 说起李大霄，国内的股民应该是耳熟能详了。证券界也一直流传着有关他的传说，什么“大霄一开口，股市抖三抖”，有人更是把这一现象称为“大霄效应”。说的就是一旦李大霄在重要媒体平台发布重要的观点后，大盘就会出现下跌，有时还真就那么邪门。这个效应貌似也没啥什么科学依据，但是却说明人家人气那是港港的。 大校老师的演讲，老司基全程听完了（演讲全文https://xueqiu.com/2552920054/117321613 视频链接：http://v.youku.com/v_show/id_XMzkzNjkzMTA3Ng==.html 非常精彩！），从客观来说，对于我们投资还是有所启发的。大校老师的观点总结一下，大概有这么几句话：
以上五点，老司基最不认同的是第三点以及第一点中的市场底，其他3.5点基本认同。投资市场，求同存异。 很久没有谈过港股市场了，那现在是不是到了比较好的布局时机呢？老司基还是从恒生国企指数来分析一下。 何谓国企指数？ 恒生中国企业指数，简称国企指数或H股指数，该指数反映了在香港交易所上市的H股中较大型股的表现。与恒生指数不同，国企指数成份股的数目并没有限制，但必须为市值最大，且在恒生综合指数成份股内的H股。国企指数于1994年8月8日首次公布，以前的成分股为40只。从2018年2月起，该指数进行了扩容，现在的成分股为50只。 指数为何要扩容？ 此前的国企指数，追踪的成分股中没有红筹股和民营企业股，覆盖的几乎都是内陆国有企业，而且70%以上的资产是金融行业。从成分股的分布上看，该指数更多是反映H股表现，尤其反映H股的金融板块表现。在缺失了类似腾讯控股、中国移动等权重蓝筹的情况下，该指数并不能客观反映在香港上市的内陆企业的实际表现，所以恒生指数公司提出了国企指数的扩容改革方案。 老司基觉得，恒生国企指数的扩容对于内陆普通投资者来说，带来了新的契机，未来有望加入国企指数的优质内陆企业还有很多。 今年2月，腾讯控股、中国移动等10只新标的成功纳入恒生国企指数，指数成分股也由40只增加为50只。新加入的10只红筹股及民营股，分别是腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、中信股份、粤海投资、中国燃气、恒安国际、石药集团、华润置地和申洲国际。所有变动，于今年3月5日正式生效。 我们看到，这一批新纳入国企指数的10只股票覆盖了创新科技、电信服务、房地产、消费、能源等多个行业，可以给全球投资者提供一个更客观的“中国内陆企业指数”来反映在香港上市的内陆企业表现。此外，指数扩容将有助于相关民营股和红筹股通过指数基金和主动管理基金吸引更多的机构资金。 国企指数有何优势？ 老司基简单归纳总结一下，大概有这么三大优势： 一、能涨抗跌，利于长线布局 最典型如今年，2018年整体新兴市场表现都较差，整个新兴市场跌幅约为15%。截至老司基写稿时，上证指数2018年跌幅超过22%，相比之下港股整体跌幅小了很多，恒生国企指数跌幅约为10%，非常抗跌。而2017年，国企指数的年度涨幅高达24.64%，上证指数年度涨幅仅为6.56%。上涨时能多涨3倍，下跌时能少跌50%，典型的能涨抗跌。此外，因港股具有较便宜的定价，且港币是挂钩美元的资产，适合进行长线布局。 二、估值偏低，具备上升空间 从最近10年恒生国企指数的市盈率(PE)和市净率(PB)走势来看，其PE、PB均处于历史均值下方。最新的PE为8.68倍，最新的PB仅1.01倍，低于历史的1/4分位数。如此低估的指数，具有较大的估值上升空间。 图：蛋卷每日估值中心，2018.11.26日 从绝对估值角度来看，美国、日本、印度市场都处于历史较高的位置，而香港恒生国企指数低于大多数国家，处于历史低值。 三、高分红率，适合长期持有 港股以分红率高著称，针对当前股市低迷，分红率高代表企业具有稳定现金流，可帮助投资者度过艰难时刻。恒生国企指数历史数据表明其分红率在3.43%左右，长期高于沪深300指数，与10年期国债到期收益率相近，利于投资者长期持有。此外，港股盈利具有高韧性特点，2017年恒生国企指数净利润增速14%，2018年预计净利润率增速12%，维持高增长状态。 相关基金包括：161831银华恒生国企指数分级、110031易方达恒生国企ETF联接A、160717嘉实恒生中国企业和510900易方达恒生国企ETF、159964南方恒生中国企业ETF（注：后两只为场内基金）等。 投资是一辈子的修为，也是我们不断学习、悟道的过程。只有广泛吸收各方信息和观点，加之自身理解和感悟，最后才能逐步形成我们独立的判断和操作策略。 投资永远在路上，老司基愿与大家共同进步，一同前行！（文章来源：雪球用户老司基一枚） |
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