懒人投资术：定投策略的N种姿势

       这个世界上当然不会有天上掉馅饼的好事，但小韭的确也可以给大家介绍一种相对简单的投资方式，这种投资方式只要你有足够的耐性、强大的心智和连续的资金流，那么长期来看就能挖掘出时间的宝藏。对，今天我们就来聊一聊大名鼎鼎的——定投策略。

Q1

什么是定投？

定投就是“定期投资”，和趋势交易一样，是一种投资策略。

用最简单的语言来解释定投，就是三个固定：

三固定

按固定的周期；

拿固定的资金；

买固定的标的。

举个例子，每月1号都买1000块钱黄金，就是黄金定投。

固定周期不一定是月，也可以是每周、半月等等。固定的资金则要求你保证投资周期内里每次都能拿出固定金额的钱，这样在标的价格低的时候买的标的数量多，有利于摊薄成本；固定的标的是说要选择可以长期追踪的金融产品，不能买着买着标的没了。

 

Q2

定投策略有什么优势？

对于任何一项投资，我们都需要考虑三件事：

（1）什么时候买？

（2）拿多少钱买？

（3）什么时候卖？

想想你平时每次买入股票的时候是否预先思考了这三个问题？对于那些对投资不感兴趣、不了解或者没有时间做投资的小伙伴来说，要把3个问题都想清楚可能太难了，而定投策略用简单有效的方式完美解决了前两个问题——你只要在初始时选定了定投的周期和金额就可以了。至于第三个问题什么时候卖，我们后面再细说。

按固定时间定投固定金额的好处：

取得合理建仓成本：所有人都想在最低点全仓买入，但这几乎是不可能的，结果往往是买在高点或半山腰。定投可以利用时间熨平波动，取得相对平均的建仓成本。

永远不会被套：因为每个固定时期都会投入新的资金，所以价格越跌抄底的数量越多，因此永远不会被套，但这也要求定投策略者必须做好现金管理，不能资金断裂。

克服心理干扰因素：定投是按纪律操作，可以客服市场波动带来的心理情绪。

 当然，定投策略对于未来有明确消费需求（如置业、子女上学、养老）的朋友来说就更适合不过了，同时也适合月光族，因为它相当于一种强制储蓄，可以帮助你养成良好理财习惯。

 

Q3

定投策略有什么缺点和风险？

一

不太适合应用于你手里的现钱

定投的核心是现金无限，每个周期都有固定的现金补进来，因此更适合对未来每个月流入的工资的理财，而不是那么适合你已经积蓄的财产。比如你有100万现金，就很难构建一个定投策略：假设每个月投10万，10个月后就没钱可投了，此外在投资初期大量现金闲置，也会降低整体方案的回报率。而比如你每个月能赚1万块，拿出一定比例的收入进行定投就比较合适。

二

投资标的可能消失

定投最怕的是投着投着标的没有了，因此在选择的时候一定要选择主流的可以长期存续的金融产品。一些小规模的基金可能因为清盘就消失了，因此并不是那么适合定投。

三、出来

钱不一定随时都能拿

定投是每个周期都固定投入，然后等待上涨，因此可能需要很长时间才能实现正的收益，所以投的钱不能是马上要用的钱。

四

系统性风险

如果你投资的标的出现市场性风险，比如你投资了沪深300，然后大盘跌到了200点，对，你没看错，是200点，那什么猴子羊驼策略都亏得完蛋。

 

Q4

如何确定定投金额

确定定投金额的过程，实际上也是一个资产配置的过程。以一个有一份稳定的工作，每月靠工资生活的小伙伴为例，首先，要计算一下自己每月的可支配收入，就是你的（收入-固定生活开支），固定生活开支包括吃穿住行各方面，当然也包括你的房贷车贷这些。

算好了每月的可支配收入，建议拿出50%来做定投，剩余50%做流动准备，偶发的亲朋好友红白喜事、旅游、改善型购物都需要开支，当然也千万不要放在活期帐户上睡觉了，你可以去买一些现金类的理财产品。

大家要注意，我反复强调的定投的金额确定是非常重要的，千万计算好自己的能力，不能买一阵就没钱，那就无法享受到定投的时间宝藏啦。

 

 

Q5

定投标的的选择

在国内，我认为比较适合定投的品种有两类：股票型指数基金和黄金。

什么是股票型指数基金？这里也给大家介绍一下，简单的说，基金有股票型、混合型、债券型、货币型几大类。   

按预期收益和风险程度排序的话

股票型>混合型>债券型>货币型

我们在做定投时，一般会选择预期收益更高的标的。虽然收益更高意味着风险更大，但定投策略的长处就在于通过时间平摊建仓成本，因此策略本身能够承受更大的波动风险，所以特别适合风险更大预期收益更高的标的。只有预期收益大了，我们才有机会赚更多的钱，所以显然股票基金比债券基金和货币基金都更适合于定投。

选定了股票型基金后，从管理方式上，又有两种，一种是叫主动型，一种叫被动型（又称作指数基金），简单一点说，主动型就是基金经理帮你炒股，他来选择基金组成的股票。主动型基金的目标是尽可能赚最多的钱，但这个目标很难实现，基金表现的好坏全看基金经理的能力和运气。而指数基金，目标就是让基金的表现和追踪的指数表现一致，只要基金经理不出现大的操作失误，这个目标很好实现，所以指数基金的申赎费、管理费等都比主动型基金要低。

小韭之所以推荐指数基金，是因为从国内外的统计数据来看，超过一半的主动基金长期来看都难以跑赢指数，那些历史表现好的基金不代表未来表现也好，而小韭也不相信自己运气能有那么好，在广袤的基金市场中就能选中那些表现长期跑赢指数的基金。 所以，结论就是:

定投基金的话，小韭就推荐大家买指数基金啦。

那到底能不能赚钱呢？我们就让数据说话，不采用任何的退出策略，来看看主要指数近6年的定投策略收益情况：

（点击看大图）

表格里的收益率分别是从6年前、5年前……1年前的6月30日开始按月等金额定投，一直持有到今年的6月13日（这天创业板大跌6.03%）的情况。从长期来看，基本都能实现正收益，当然近年来行情较好的创业板、中小板和中证500的收益率自然更好，而沪深300和上证50则比较烂。

这里有两点需要额外说明

一是上面这些收益率看上去不高，但需要注意的是定投策略并不是从一开始就占用全部资金，而是逐渐占用的。简化来看，一个6年期的定投策略因为是每个月不断买入，所以实际平均占用的资金时间只有3年，这样看来长期年化收益率还是相当可观的。二是上面的收益率并没有包括成分股的分红收益，像上证50这样分红率较高的，按平均每年2.5%的分红算，其实6年是低估了大约15%的。

 除了上述指数外，我们也一起来看一看小韭用趋势模型长期追踪的行业指数，如果采用定投策略收益怎么样。移动互联、CS新能车和国企改革因为数据源时间较短，所以有些许数据缺失。

（点击看大图）

上述指数中，中证军工和国证地产长期来看都有不俗表现；中证银行和CSSW证券表现相对平稳；移动互联和CS新能车作为近几年新兴行业有不错表现；国证医药和国证食品作为逆周期行业，特别是国证食品实现了每一年的正收益，这对投资者的心态来说是一种很好的安慰；国企改革和国证有色，大家也看见了，我们就忽略吧。

定投还是期望未来能有较好的长期增长。如果从这些行业指数中让小韭选择的话，我可能会选择国证医药和国证食品指数。长期来看，人口老龄化、城镇化、居民肿瘤心血管等疾病增多、保健意识加强等因素都会促使医疗健康产业长期繁荣，而食品行业从长期来看一直保持稳定的增长。

说完了股票型指数基金，我们来再来看一看黄金：

（点击看大图）

黄金是一个很单纯的标的，从近5年看收益很惨淡，主要是2011-2013年，黄金的价格持续了3年的历史高点。和股票相比，黄金只能因货币超发和风险偏好改变而升值，而股票除这两点外，还能享受公司成长带来的增值，因此从长期来看，股票的收益跑赢黄金是可以预见的。

那为什么要配置黄金呢？其实精华目录里的黄金专题里有很多篇文章已经讲的比较清楚了。这个世界上挖金子的速度永远赶不上印钞票的速度，欧洲QE到疯狂的程度，日本已负利率，美国说是进入加息周期，但2015年加息后，便偃旗息鼓，近期各项数据似乎无法表明经济复苏，再加上今年大选在即，能否再次启动，也要打个大大的问号。配置黄金是为经济危机购买保险，在危机中保持购买力。

 

Q6

道理我们都懂了，快直接说买什么！

 如果你按照上面说的每个月拿出50%闲置收入进行定投，那么我建议配置40%的指数基金和10%的黄金。黄金可以选择各大银行开展的纸黄金业务，那指数基金买什么呢？

 看上面的历史业绩，中小板和创业板看上去不错。但选择创业板和中小板追踪也存在一定的风险，这就是一直被大家诟病的，创业板和中小板股票的高估值问题，沪深300指数的市盈率是11.7，美国标普500指数的市盈率是22.8，香港恒生指数市盈率是8.8，再看看中小板指数，市盈率高达32，好兄弟创业板指数的市盈率更是达到49。不过换个角度来看，我国股市估值高的根本原因在于IPO没有注册制。创业板自2010年上市后，整体估值一路上扬，每年都会有人唱空，认为泡沫太大，但如果我国不能推动实现注册制，创业板和中小板的高估值就会是中国特色的产物，在相当长的时间内存续下去。所以，风险偏好高的小伙伴也可以去试一试。

“

 小韭目前采取的定投策略是定投香港恒生国企指数。

恒生国企指数里包括的公司是在香港上市的国内大公司，目前估值处于历史低位。因为根据定投策略能够平摊一段时期内的建仓成本这个特点来看，这个策略最适合于估值处于历史低位的指数，这样能够保证在低位用平均价格收集筹码，等待反弹。在低估值指数中使用定投策略，我们不是去抓最低点，而是取得平均的低位筹码。

 定投香港恒生国企指数的具体分析，小韭之前在夜报里已经讲过，这里再梳理一遍。我把要说的点都分为了有利和不利两方面，有没有投资价值大伙可以自己来判断。

有利方面：

四点

1、港股的市盈率和市净率都处于历史低位，说明和公司利润、净资产来比，股价现在都很便宜，特别是恒生国企指数。下图是近10年来恒生国企指数市盈率（PE）和市净率（PB）的变化图，虽然图上没画那么远，事实上上次出现这样的低位还是21世纪初的时候。

（市盈率PE，点击看大图）

（市净率PB，点击看大图）

 

不仅和历史比，恒生国企指数和美股、A股比，现在也都便宜。恒生国企现在是市盈率是6.5，市净率0.77，A股上证50市盈率是9.2，市净率是1.11，美股标普500指数市盈率20+,市净率2.8。更不要说创业板之类的啦。

 

2、恒生国企指数现在股息率大概在4.5%，利息也不少了。

3、恒生国企指数的成分股基本都是大金融啊、大央企这种too big to fall的企业，相对更稳健。

 

不利方面

四点

1、中国经济在走L型下坡路，未来这些企业的盈利能力肯定是要下降的，所以港股才比历史便宜。

2、香港市场的地位在逐渐衰落，就拿香港证券市场举例，除了对外开放这点，港股无论是手续费成本还是交易效率，现在都不如A股好，所以港股才比别的市场便宜。综合上面两点，港股的估值可能更低或长期维持低位。

3、股息率高的银行股，现在不良贷款上的很快，经济不好银行必定会经历较长的利润下降期，到时候股息可能大幅下降。

4、中国经济万一出现系统性风险，都完蛋。

“

可行的

投资方法

”

（1）最简单的，直接买H股ETF，代码：510900,就可以。

（2）如过你开有港股账户，直接买港股的ETF更划算。国企指数对应的ETF是2828.HK。这基金的管理费是0.65%，比510900的0.8%要低，而且交易更活跃。还可以考虑的是2800.HK，这只是跟踪恒生指数的，是当时索罗斯攻击香港，港府救市后国家队持仓转出来的，管理费特别低只有0.15%。管理费就是基金公司每年要跟你收的费用，会从基金净值里扣。

 （3）如过你有美股账户，我再介绍一种玩法。美国有个ETF基金叫FXI，跟踪的是富时中国50指数，买的是香港上市的前50大市值股。成分股和国企指数很接近，区别是前两大成分股里包含了中国移动和腾讯，因此金融股的占比下降了。从长期来看，FXI的走势和国企指数也差不太多：

（白线恒生国企指数，黄线FXI基金，点击可放大）

 FXI的管理费是0.72%，但是它有个好处，交易量大，而且期权活跃，我们可以利用期权增厚收益。比如FXI价格是32，你可以卖出下月30块的put期权，假设这个期权现在1块钱。如过到时候FXI没跌到30，好，你每股白赚了1块钱。如过跌破了30，到时候你就被行权，这样你就以30块钱的价格买到了你想抄底的FXI基金，还赚了1块钱期权费，成本才29。等有了FXI的持仓后，你还可以卖出备兑的近月虚值CALL，进一步降低持仓成本。

 

Q7

定投退出讨论

定投讲的是傻傻的买，聪明的卖，所以，在卖出之前，需要的是铁一样的纪律，但到了卖出时，大家就可以充分发挥智慧了。

首先，要确认第一点，不止损。定投是一种长期投资，我们的投资信念就是市场终将迎来上升，所以，如果价格下跌的时候，我们的心情应该是愉悦的，因为这时候，我们可以买入更多的数量，在市场反转时，有机会搏得更大的收益，所以记住，第一点，不止损。

第二点，合适的时点止盈。什么时候是止盈的最佳时机，这是定投中最大的难点，没有一个标准的答案（不会有一种投资会有标准的方法100%赚到钱）。小韭可以给大家提供几个思路：

首先是小韭自己使用的，结合市盈率或市净率判断估值水平，当指数估值上升到预定的水平后，股价再下跌跌破均线出现反转就卖出。

以刚才介绍的恒生国企指数为例：

（市净率PB，点击看大图）

目前市净率0.77，指数大概是8500点，我计划等到PB回升到1，对应指数大概在11000+点之后，上升趋势反转跌破20日均线就卖出。这种方法的好处是：不是按固定位置止盈，避免提前离场放走大牛市。

 再说几种市场上的主流方法：

收益满足法。收益达到心里标准且市场出现反转时卖出。比如，收益达到20%，且跌破20日均线。当然，也有朋友直接到20%就卖出，不考虑市场反转的因素。

时光坚持法。很多做孩子教育存款的朋友会使用这种方法，投资时就决定了定投的时间，一直投到需要用钱时再一次性取出。

另外，随着定投策略的发展，也有小伙伴创新出一些衍生的方式。比如越跌买越多定投法，核心思想就是在价格低位时多投一些，高位时少投一些，制定计划的时候可以预先设置几个阶梯。判断价格高低，可以用价格比X日均线价格，或者是目前的市盈率与历史平均市盈率进行比较，如果向上偏离就少投，向下偏离就多投。这种方法的本质和定金额定投没有太大的区别，核心仍然是要保持现金流不断，感兴趣的同学也可以尝试一下啦。 

END

关于定投的N种姿势，就给大家介绍到这里了，希望能够帮助你们在当下的迷茫中找到一种相对合适的投资方式，最后，跟我一起念：