雷赛智能（002979）：一只光伏、锂电池背后的龙头！未来成长确定性极高！

最近好像极少有人提到工业4.0的概念，是它过时了吗？应该没有吧，工业4.0的发展应该是正当时才对。提到工业4.0，笔者首先想到的是智能化，像智能工厂、智能生产、智能物流等等全是工业4.0下的产物。

未来工业生产的智能化水平肯定会越来越高，更多的劳动力会被解放，生产效率也会更高。笔者注意到一家企业，它的产品不仅广泛应用在电子、半导体、激光、机器人、特种机床、医疗、5G等高端下游。

并且时下大热的光伏、锂电、风能、物流等行业也会用到它们的产品。它就是雷赛智能，它是国内步进及运动控制器龙头，是国内智能装备运动控制领域的知名品牌和行业领军企业。

1月19日公司发布2020年业绩预告，预计2020年收入9.3-10 亿，同比增长40.2%-50.8%，归母净利润1.7-2.1亿，同比 增长58.0%-95.2%。其中按区间中值测算，Q4收入2.7亿，同比增长53.7%，利润0.46亿，同比增长24.3%。

其中扣非净利润预计增长74.85%-119.97%，相比2019年有翻倍的可能性。

并且我们可以看到利润增长速度远远超过营收增长速度，这说明在销售增加的前提下，营业成本也在降低，从这一点可以看出公司管理层有相当的营运水平。

上图为公司的合作客户，很多名字我们都很熟悉，华为、富士康、亚马逊、大族激光、宁德时代等等，都是知名品牌，这也说明公司的产品得到市场的广泛认可，其实力不容小觑。那么我们就先来看看公司的具体业务有哪些。

从上图我们可以看到公司的核心业务主要有三块：步进系统、伺服系统、控制技术。其中步进系统占比达53.32%，毛利率也有44.12%，控制技术类业务虽然占总营收份额不大，但是毛利率高达72.08%。

步进系统

步进系统为运动控制系统重要环节之一，由步进驱动器与步进电机组成。近三年国内步进系统市场规模稳定在8.5亿元左右，主要下游包括机床、纺织、包装、电子加工、仪器、激光加 工、线切割、焊接等。

雷赛是国内第一家实现闭环步进驱动技术、第一家推出步进高速总线EtherCAT及RTEX产品的厂商。

根据公司公告，公司在步进系统市场份额近三年保持在38%左 右，稳居国内第一。

伺服系统

伺服系统为自动化运动控制环节的核心部件，可实现对速度、转矩与位置进行精确、快速、稳定的控制。

与步进系统相比，伺服系统具有精度高、响应快、稳定性好等优点，适用于位置精度要求较高的运动控制下游。

根据工控网数据，2019年国内伺服市场规模约为110亿元，2020年前三季度伺服需求同比增长9%，其主要下游包括机床、工业机器人、电子设备制造、锂电池等领域。

公司2018年伺服系统业务规模为1.01亿元，对应份额约为 1%。根据公司招股说明书数据，2019年雷赛智能伺服系统份额约为2%。

2019年工博会上公司发布新一代（第七代）高性价比交流伺服系统L7系列，具有驱动器更薄、电机更短、系统更可靠等特点。

根据公司公告，第七代L7交流伺服产品市场拓展顺利。2020 年工博会公司进一步推出高端交流伺服系统L8系列，具有功能强大、快速高效、安全可靠等特点。L7与L8重磅新品有望加速公司伺服业务拓展，2020年起公司伺服业务有望进入高速扩张阶段。

根据公司2020年半年报，口罩机、3C制造、锂电、光伏、半导体、物流装备等行业需求增长较快，带动公司伺服系统业务快速增长，2020年公司伺服份额预计显著提升。

运动控制器与PLC

通用运动控制器为运控控制系统中伺服与步进系统的核心控制装置，近年来运动控制场景需求扩张、伺服与步进系统需求扩张等因素均驱动通用运动控制器市场规模较快增长。

根据工控网数据，2019年国内通用运动控制器市场规模为7.2 亿元，同比增长12.5%，2015-2019年复合增速接近20%。

考虑到未来光伏、锂电、3C、机器人、半导体等侧重于精密运动控制的下游需求有望快速扩 张，通用运动控制器市场规模预计继续较快增长。

在这块市场上之前是外资把持着高端市场份额，但近年来内资企业开始发力高端领域，2018年内资CR4已达到70%，其中份额前三的分别是固高科技43.75%、雷赛智能15.71%、美国泰道9.38%。雷赛市场份额位居第二的位置。

PLC为针对工业生产的可编程逻辑控制器，可通过数字或模拟输入/输出，控制各类的机械或生产过程。

PCL具有配置灵活、体积小、环境适应性强、可靠性高，且随着其现场总线、通讯及网络接口技术快速发展，以及运动型 PLC产品加速推出，PLC需求规模将继续扩张。

根据工控网数据，2019年国内PLC市场规模为114亿元， 2020年前三季度伺服需求同比增长5%，其主要下游包括纺织机械、包装机械、电子设备制造、锂电、光伏等领域。

目前国内PLC整体仍由外资把控，但是随着国产化进度加快，内资份额快速提升。目前在这块业务较为领先的内资企业有汇川技术、信捷电气等。

2020年工博会上公司发布重磅新产品PMC600系列中型PLC，结合公司已推出的mPLC2系列基本型运动控制PLC，公司已打造较为完备的运动控制PLC产品线，在光伏、锂电、物流等侧重精密运动控制场景需求快速扩张背景下，2021年公司运控 PLC业务有望快速增长。

上海智能制造基地建设

据了解，截至2020年半年报，公司上海智能制造项目已完成基础设施建设。该项目计划建设期18个月,计划总投资24868.34万元,其中建设投资18470.28万元,铺底流动资金6398.06万元。

该项目成功实施后,将使公司新增37万套伺服系统、67万套混合伺服系统和160万个编码器产能。完全达产后预计公司将平均每年增加销售收入85618.78万元,增加净利润10320.74万元。

财务表现

根据公司去年三季报显示，公司资产负债率仅为16.48%，并且负债率呈逐年下降的趋势，2018年为23.35%，2019年为20.76%，到去年三季度下降为16.48%。

公司资金充裕，在流动负债中短期借款很少，应付利息也几乎没有。

在成长力表现上，公司于2020年4月份刚上市，财报显示的四个季度无论是营业收入还是扣非利润其增长速度都呈双位数并不断加快。

而且值得肯定的是公司近年来的研发投入都接近营业收入的10%。

股价走势

目前公司上市还不足一年，没有过多的历史数据作为参考，股价现在已经调整到120日线以下，从周线来看30周线是一个支撑位。并且回调的交易量都不大，此处筑底的趋势颇为明显。

需要注意的是该股在2021年4月8日有6057.67万首发原股东限售股解冻，该次解冻数量占总股本的29.12%。

（来源：柚子竹子的财富号 2021-01-28 21:33）