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今天和大家剖析一下安琪酵母，看看安琪酵母是否还具备投资价值。  公司简介 安琪酵母公司成立于1986年，总部位于湖北省宜昌市，2000年在上海证券交易所上市。   行业分析 1、行业市场规模 酵母是一种天然的发酵剂，无论在有氧条件还是无氧条件下，都能存活。酵母用途非常广泛，不仅可用来发酵氨基酸类酵母，还可以用来发酵富含微量元素的各种酵母。同时酵母可用作食用、药用甚至也可用作饲料，具有很高的营养价值。 我国酵母市场规模自从2014年以来在持续增长，到2019年我国酵母市场规模高达39.57亿元，相比于2018年增长5.63个百分点。 
2、行业竞争格局 从全球市场来看，酵母行业的CR3已经达到65%，其中位列前三的企业分别为：乐斯福、英联马利和安琪酵母。其中乐斯福在全球酵母行业市场中，占有率高达31%，位居全球第一；英联马利和安琪市场占有率均为17%，位列全球第二、三位；其他企业占比在35%左右。  而在国内酵母行业市场中，安琪酵母一家独大，占据国内酵母行业市场的半壁江山，市场占有率高达55%；其次是乐斯福和英联马利，市场占有率分别为14%、11%；其他企业占比在20%左右。   财务指标 1、总资产 总资产反映的是公司的家底，首先来看一下安琪酵母近五年来总资产的情况：  近5年来，安琪酵母的总资产逐年增加，2020年总资产高达108.07亿元，说明公司处于不断扩张之中。2016-2020年总资产的增长率分别为9.38%、18.44%、11.87%、10.32%、9.09%。总资产增长率持续降低，说明安琪酵母扩张速度放缓，已经开始进入稳定发展期。 2、营业收入 接下来看一下安琪酵母近五年营业收入的情况：  近5年来，安琪酵母营业收入一直保持增长状态，2020年营业收入规模高达89.33亿。2016-2020年营业收入增长率分别为：15.36%、18.83%、15.75%、14.47%、16.73%。近5年营业收入增长率均在10%以上，公司成长性良好。 3、净利润  在净利润方面，安琪酵母近五年来持续增长。2016-2020年净利润增长率分别为：81.22%、54.55%、0.79%、4.47%、51.31%，净利润增速不稳定，忽高忽低，说明公司的盈利持续性不是很稳。 4、ROE（净资产收益率）  近5年，安琪酵母的ROE均在15%以上，说明公司盈利能力较强。 护城河 1、转换成本 由于酵母对制作食物影响很大，消费者在用习惯了安琪酵母后，换其它酵母会不习惯，因为需要调整酵母的用量、发酵时间等。 另外通过对比安琪酵母的毛利率在同行业的水平也可以看出，安琪的毛利率最高，表明消费者愿意花稍高价格来使用公司产品，说明安琪酵母有一定的转换成本护城河。 2、品牌优势 安琪酵母在国内酵母行业稳居龙头宝座，“安琪”品牌具有较高的知名度，再加之安琪酵母的毛利率和净利率都在行业前三名，所以安琪酵母具有品牌优势护城河。 3、效率优势 安琪公司的酵母类产品总产能位居亚洲第一、全球第三，在国内市场占有率高达55%，是国内酵母行业绝对的龙头企业，在同行业中有着强大的规模优势，所以安琪酵母是有效率优势护城河的。 4、独特资源 （1）专利 从安琪酵母2020年报可以看出，公司有技术创新优势，并荣获多项专利奖，说明公司是有专利护城河的。 （2）销售渠道 从安琪酵母2020年报可以看到，公司的营销网络遍布全球，渠道优势非常明显，说明安琪酵母是有销售渠道护城河的。 综上表明，安琪酵母拥有独特资源护城河。 5、文化优势 安琪酵母的企业文化符合真善美原则，并且具有长远发展的眼光，在2020年报的“核心竞争力分析”中也体现了公司的文化优势，说明安琪酵母是有文化优势护城河的。 安琪酵母的资产负债率在40%以上，是国内绝对龙头企业，行业处于成熟期，公司自身成长性较好，公司护城河宽，综合考虑给安琪酵母25倍市盈率。 总结 安琪酵母作为酵母行业亚洲第一、全球第三的公司，其品牌优势、规模优势和销售渠道非常强大。 |
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