 最近一二十年，随着互联网等新经济崛起，传统的制造业和消费业公司已经不是商业世界里的皇冠了。
新的王者诞生，那就是科技股。
最开始，巴菲特在内的传统价值投资者对于科技股都是像对待蛇蝎一样敬而远之。
好在巴菲特已经开始转型了，例如他重仓苹果股票回报巨大。
科技股领域，最牛逼的投资者是谁，我们应该向谁学习？
我之前说过一个人，比尔米勒。
比尔米勒的投资思维比较复杂，他既投资亚马逊等科技股，也投资周期性股票例如金融股。
只可惜，他对周期性股票的理解还是不够到位，2008年金融危机抄底金融股惨败。
还好他靠重仓亚马逊又满血复活了。
今天我再来说说另外一个公司。
这几年，最牛的赛道之一就是新能源和电动汽车。
而电动汽车的王者，特斯拉也是涨幅最猛的股票之一。
但是，没有多少人知道，特斯拉的第二大股东是谁？
他就是Baillie Gifford，一个在英格兰的老牌资产管理公司，规模2500亿美元。
那么，Baillie Gifford只是靠运气赌对了特斯拉这个牛股吗？
不是。
Baillie Gifford最牛逼的基金经理James Anderson在18年的策略报告提到，最看好新能源。
比起特斯拉涨幅还猛的电动汽车股票，蔚来，Baillie Gifford也重仓了。
新能源只是这几年最牛逼的赛道。在此之前的十多年，互联网才是最牛逼的赛道。
而Baillie Gifford在互联网赛道同样投出了王者。
从04年到17年，长达13年，有两个公司对他们资产收益的贡献最大，一个是亚马逊涨了28倍，一个是腾讯涨了22倍。
为什么Baillie Gifford这么牛？
两个主要原因：
第一个，人家是真正的长期投资者，公司的口号是”真正的投资者以十年为单位思考，而非以季度为单位思考。（Actual investors think in decades. Not quarters.）“
第二个，人家追求不对称的收益，只投资最稀缺的指数型增长或者颠覆性创新的企业。
Baillie Gifford统计了美国股市的数据。
从1926年到2016年间美国股市合计有25332家公司先后上市，创造了接近35万亿美元的巨额财富。
其中2.4万家上市公司的合计财富创造几乎为零，最牛逼的90家公司（占比千分之三）创造了接近一半的财富。
也即是说，如果按照长期维度，大部分公司都是垃圾股。
从这个角度，我们就可以理解Baillie Gifford的投资思维了，只投资世界最顶级的公司，而且绝对重仓，长期持有。
Baillie Gifford在2013年初买入230万股特斯拉股票，平均持股成本为38.7美元；随后，Baillie Gifford继续在二级市场增持，在2017年持有了约1400万股的特斯拉股票，稳居二股东席位。
尽管特斯拉股价波动极大，Baillie Gifford对特斯拉始终保持增持，极少抛售。
现在回头看，特斯拉是超级牛股。
但是如果长期关注特斯拉的人就会发现，公司也经常遭遇巨大的利空和质疑。
像Baillie Gifford这样真正能长期重仓持有特斯拉的资金并不多。
特斯拉的重要股东席位已经多次易主。Capital Research Global Investors、富达基金、腾讯控股等都进入过特斯拉重要股东名单（持股超过5%），但大多都只是持有两三年便跑路了。
Baillie Gifford的核心投资分析框架是十个问题：
公司的销售收入在未来五年是否会至少翻番？
公司在十年及以后会发生什么变化？
公司的竞争优势是什么？
公司的文化是否具有显著的差异性？是否具备适应性？
用户为什么喜欢这家公司？公司为社会做出了什么贡献？
公司的盈利是否可观？
公司的利润率会提高还是下降？
公司如何支配资本？
公司的市值能否增长至少五倍么？
市场为何会低估公司的价值？
看看Baillie Gifford如何用这十个问题来研究特斯拉的投资价值。
我们总结一下，长期来看股市真正能创造价值的公司非常稀缺。
从1926年到2016年间美国股市合计25332家上市公司，其中2.4万家上市公司的合计财富创造几乎为零，可见按照长期维度，大部分公司都是垃圾股。
最牛逼的90家公司（占比千分之三）创造了接近一半的财富，这个千分之三的概率提醒我们，股市要想持续赚钱，绝对没有我们想象的容易。
大部人投资者的命运，肯定和这几万家不太牛逼的公司的命运一样，起起伏伏，涨涨跌跌，过了数十年一看，归零。
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