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段永平批注解读的芒格思想：与巨人同行 @大道无形我有型 感谢您的这些批注，以及您对中英文的比较，思考。我转载了您的这篇批注芒格思想的文章，给我的学生好好学习和消化。这真是值得一读再读的金句。
91年从高校下海时，做过您【小霸王】的经销商，后来也做过您的步步高学习机的分销商。我现在泰国退休养老长居，也看到您的两个手机品牌很受民众欢迎。感谢您对中国实体企业，对中国制造业的开创和贡献。也感谢您进入投资界之后，展示的理性投资的理念，以及长期对巴菲特，芒格的推荐和解读，引导大家理性投资，共同富裕。您去见巴菲特的心态，拍他的晚餐会的目的，与其他人的目的不一样。有强烈的自尊尊人的特征。这常常是我介绍给别人学习的榜样！You can't make a good deal with a bad person.
（大道批注：所以要避开和不信任的人做伙伴。如果你不信任一家公司就不应该投资这家公司。）It's easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.（大道批注：为什么翻成毒龙？直译是：避开麻烦比解决麻烦要容易。老巴还说过另一个很有趣的句子：如果你已经在坑里那就别再往下挖了。）The market, like the Lord, helps those who help themselves. But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市场就像上帝，只帮助那些本身就很努力的人。但与上帝不同的是，市场不会宽恕那些不清楚自己在干什么的人。（大道批注：上帝只助自助之人，所以不懂的东西不要碰。）My idea of a group decision is to look in the mirror.（大道批注：给自己准确的定位，在自己的能力圈内作判断。是独立思考的意思，就是跟镜子里的自己讨论，而不是从众。）In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy. But the most important is integrity because if they don't have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.
在你雇佣人之前，你必须要确认他是否拥有三项素质：正直诚实，聪明能干，精力充沛。但是最重要的是正直诚实，因为如果他不正直诚实而又具备了聪明能干和精力充沛，你的好日子也就到头了。Never ask a barber if you need a haircut.（大道批注：知道老巴为什么认为拜访公司不一定有用了吧？）A public-opinion poll is no substitute for thought.If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.What we learn from history is that people don't learn from history.我在历史中学到的唯一东西就是：大众从未从历史中汲取教训。Rule No. 1: Never lose money. Rule No. 2: Never forget Rule No.1.规则一：永远不要亏钱。规则二：永远不要忘记规则一。我和查理之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去想拥有什么能飞越七英尺高的能力。（大道批注：这个说的也是能力圈的问题。经常看到人们在讨论本身一头雾水的投资概念，让我常常想起这话。）如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。（大道批注：这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。）我想我不会投资黄金，因为我看不出将这种金属从南非的地底挖出，再把它放到福克斯堡的金库中有何意义。投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。（大道批注：大概智商高的人未必知道自己的能力圈边界在哪里，但智商高的人可能往往容易越出自己的能力圈。）价值投资不能保证我们盈利，但是价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。如果你不能控制住你自己，你迟早会大祸临头。不同的人理解不同的行业。最重要的事情是知道你自己理解哪些行业，以及什么时候你的投资决策正好在你自己的能力圈内。我只做我完全明白的事。（大道批注：知道自己能力圈有多大比能力圈有多大要重要的多。或者说，即使能力圈很大的人，在能力圈外也是会很惨的。）很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星非常不错，但这是不现实的。
（大道批注：还是说要呆在能力圈内。呆在能力圈内说起来容易，但大多数人做不到。）对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。We don't know what we don't know.）如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。我们只会等待。（大道批注：还是能力圈。要耐心等待自己能力圈内出现投资目标，包括在能力圈内积极寻找。）（大道批注：就是找到好公司然后'buy to keep'。）从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。我有一个内部得分牌。如果我做了某些其他人不喜欢但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的。（大道批注：独立思考！如果买了一只股票后到处问别人这只股票怎么样的话，那还是赶紧卖了吧。）在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。（大道批注：其实市场确实在很多时候是很有效的。但市场一定会有胡来的时候。）没有一个能计算出企业内在价值的公式。你得真的懂这个企业。（大道批注：哦，老巴也这么说！所以，告诉你有公式可以算出公司价值的人都是蒙人的。）不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。但是，你若能以低于一家企业目前所值的钱买进它的股份，你对它的管理有信心，同时你又买进了一批类似于该企业的股份，那你赚钱就指日可待了。（大道批注：Right Business + Right People + Right Price，长期经营！其实就是现金流折现的意思。好公司的未来好，未来现金流折现好，就算眼前价钱高一点点也是合算的。）（大道批注：所以不能根据过去的pe或peg来投资。）伯克希尔就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最伟大的企业。你是在市场中与许多蠢人打交道，这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。（大道批注：不明白当时他为什么不说喝可口可乐？可惜这里不是原文。）在商业不景气时，我们散布谣言说，我们的糖果有着春药的功效，这样非常有效。但谣言是谎言，而糖果则不然。（大道批注：我猜一条是说谣言是不可能持久的，但糖果可以，大概意思是好企业不靠谣言类的东西。）如果你基本从别人那里学知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。不要投资一门蠢人都可以做的生意，因为终有一日蠢人都会这样做。（大道批注：产品要有差异化，不然最后就是惨烈的价格竞争。目前国内在美国上市的那些个光伏企业就是很好的例子。）通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩！在1919年，可口可乐公司上市，价格40美元左右。一年后，股价降了50％，只有19美元。然后是瓶装问题，糖料涨价等等。一些年后，又发生了大萧条、第二次世界大战、核武器竞赛等等，总是有这样或那样不利的事件。但是，如果你在一开始用40块钱买了一股，然后你把派发的红利继续投资于它，那么现在，当初40美元可口可乐公司的股票，已经变成了500万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么，但不一定知道何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。（大道批注：重要的是“什么”而不是“何时”，那些天天在那里预测时间的人总会有蒙对的时候，但其实他们自己都不相信自己的预测哪次会对。）我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。同样，拥有一颗钻石的一部分，也要比完全拥有一块莱茵石好得多。利率就像是投资上的地心引力一样。我对总体经济一窍不通.（大道批注：好多人以为自己看看新闻就能比老巴明白，可笑不？）只要想到隔天早上会有25亿男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业。伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。我始终知道我会富有，对此我不曾有一丝一毫的怀疑。我有一块黑色的画布，我还有许许多多的颜料，我得到我所想要的。现在我拥有较大数目的财富，但是，在多年以前，当金钱的数目较少时，我也拥有同样多的乐趣。因为我深知，我想做的事情必定会达成。生活的关键是，要弄清谁为谁工作。为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。哈佛的一些大学生问我，我该去为谁工作？我回答，去为那个你最仰慕的人工作。两周后，我接到一个来自该校教务长的电话。他说，你对孩子们说了些什么？他们都成了自我雇佣者。我经常说，如果有3个会玩桥牌的同牢房牌友，我不介意蹲监狱。我学会了只与我喜欢、信任和敬佩的人一起开展业务，基本上不与自己不喜欢的人合作。（大道批注：所谓的财富自由并不是拥有很多钱，而是不为钱做自己不喜欢的事情。）我要我的儿子以小写拼出自己的名字，以使每一个人都认识到，他是那个没钱的巴菲特。想过超级富翁的生活，别指望你老爸。就算是杰西欧文斯的小孩要参加百公尺赛跑，也不能享受从50公尺线起跑的待遇。富人应当给自己的孩子留下足够的财富，以便让他们能干他们想干的事情，但不能让他们有了足够的财富后可以什么都不干。（大道批注：can do anything but not do nothing. 杰西欧文斯，美国黑人田径明星，短跑运动员，被誉为“黑色闪电”。）若让微软总裁比尔·盖茨去卖热狗，他一样可以成为热狗王。比尔·盖茨是我的好朋友，他可能是世界上最聪明的人，至于那小东西（指计算机）是做什么用的，我一点也不清楚。无论谁一旦与我同一个战壕，他就能拿枪指着我的脑袋。（大道批注：意思是要和彼此信任的人一起工作，就像信任一个战壕的战友一样。老巴很多次提到和喜欢及信任的人一起工作。）选择任何一位正直的人作为工作的同事。归结起来这一点是最为重要的因素。我不与我不喜欢或不敬慕的人打交道。这是关键所在。这一点有点像婚姻。有人曾经说过，当寻找受雇的职员时，你要从中寻找三种品质 —— 正直、勤奋、活力。而且，如果他们不拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点是千真万确的。如果你雇用了没有第二种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。（大道批注：“如果你雇用了没有第二种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。”这里应该是“如果你雇用了没有第一种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。”）
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