形兵之极，至于无形。无形则深间不能窥，智者不能谋。阴谋阳谋，虚虚实实，信息的不对称在2022年的伊始，被众多机构运用到了极致，而我们的投资理念，也在这段时间备受考验。
良田181的小伙伴们，四个月来被打到自闭，21年利润尽数腰斩，不停地在迷茫和自我怀疑中来回摩擦，计算器按到冒火，不停寻找估值中的漏洞，但事实就是A股永远不是一个努力就能得到的地方。在经历绝望之谷的时候，能否依旧坚持自己的信念，才是一个投资者蜕变的关键。
然而，在前进的路上，总有些人会来充当绊脚石，不停地在心理崩溃边缘推我们一把。首当其冲的，就是某些带有误导性质的“研报”和“大V”点评。出于一些小小的私心，我会用自己的重仓股来进行说明。
事情的起因，是某金在新安股份和合盛硅业年报预披露出来之后的两篇研报。这两份研报分别下调了新安股份27%的目标价，以及合盛硅业38%的目标价。良田181把重点截出来，眼睛雪亮的球友，可以到东财上面去看看。
这些研报初看之下没什么问题，但却在无形之中给了阅读者一个错觉，就是把真正处在成长期的股票当成周期见顶的股票。在没有经过准确测算和求证的情况下，草率地给出看空的数据，这样算不算恶意唱空的违规操作呢？
机构给出的利润预测，2022年和23年，新安和合盛的净利润分别为26.3亿，28.8亿和116.5亿，82.1亿。按照这个数据，新安和合盛两年复合增长率分别为3.7%和-1.4%，相当于告诉投资者，未来这两只股票几乎不会有成长，股价也就没有多少空间可言。
然而，这样的利润估算，真的靠谱吗？合盛硅业的咱不做太多分析，大家可以关注下雪球号 @教主tyf ，大佬是业内人士，我相信他对合盛硅业未来利润的把握会更加准确。而我重仓的是新安股份，所以也只指出这个股估值中的误区。
首先是2022年和2023年的新增产能被研报忽略。这些新增产能都是从调研交流和企业公告中整理所得，有一定的可靠性。
新安股份2022年新增产值的测算如下：
新安宁夏草铵膦一期项目——一期3000吨2021年年底投产，二期3000吨草铵膦2022年开年进行建设，年底投产。22年一期3000吨草铵膦产值计入报表，目前草铵膦售价30万一吨，新增产值9亿；
新安迈图高性能有机硅项目——2022年一季度投产，总产能5.2万吨有机硅DMC，新安股份持股51%，权益产能为2.6万吨。DMC按目前均价30000一吨计算，新增产值7.8亿；
镇江光伏级三氯氢硅技改项目——目前已经技改完成，2.6万吨全部对外销售，光伏级三氯氢硅目前均价17000一吨，较2021年新增产值4.4亿；
景成硅业项目——新收购的云南景成硅业一季度并表，新增产能5.4万吨工业硅，工业硅目前价格20000一吨，新增产值10.8亿；
云南盐津工业硅一期项目——项目总建设10万吨工业硅，分三期建设，2022年下半年一期投产，2023年年初全部投产。2022年一期新增工业硅产能4万吨，折合产值8亿；
其他在2022年投产的项目——子公司合肥星宇甘肃玉门新建生产基地，2022年一期投产做1.5万吨选择性除草剂即配套中间体；与上海大学合作硅碳负极项目，2021年已经完成中试设备安装，22年下半年开始小规模试产；公司本部高纯度聚氧硅烷项目，2022年第三季度投产；与多氟多合作三氯化磷和五氯化磷项目（新安控股70%），预计2022年建成投产；浙江励德功能性硅烷扩产3.5万吨，2022年年底投产。
除去其他投产项目，以及在2022年未达产的项目，新安股份2022年可能影响净利润的产值为40亿左右。
新安股份2023年新增产值的测算如下：
新安宁夏草铵膦二期项目——新增产值9亿；
云南盐津工业硅二三期项目——新增产值12亿；
其他在2022年年底达产，2023年贡献利润的产值——除硅碳负极项目，其他项目新增产值粗略计算为20亿左右；
福建上杭阻燃剂项目——2021年年底完成土建，2022年一年建设，2023年逐步投产，共14.2万吨磷系阻燃剂，新增产值在38亿上下；
四川平武工业硅项目——一期2022年下半年投产，二期2023年下半年投产，新增产能6.5万吨，新安持股51%，权益产能3.25万吨，新增产值6.5亿；
杭州崇耀有机硅项目——2.4万吨有机硅单体，新增产值3.6亿；
乐山保利协鑫合作项目——新安控股70%，提供20万吨工业硅粉，一期10万吨2023年投产，新增产值20亿；
综上，新安股份2023年可能影响净利润的产值为110亿左右。
新安股份2024年之后新增产值的测算如下（根据目前已知）：
乐山保利协鑫合作项目——新增产值20亿；
开化合成特种有机硅项目——30万吨特种有机硅，预计贡献产值65亿；
如果我们仔细核对新建项目，会发现新安未来三年，新增产值将高达230亿。当然，其中会有很多不确定因素，比如延期，比如产品价格波动，或者新增产能不能有效利用等。我也知道有些球友喜欢抬杠，说不能这么算，还要考虑成本和竞争对手，或者里面有些项目产能出错等~
但咱列了这么多，并非要准确核算出公司未来的利润，而是为了说明公司未来的成长性。请问市场上哪家公司，能在未来三年设计产值超过自身市值？
所以，你现在还认为机构给出的，未来两年不增长的措辞吗？所以，你现在还相信，诸多估值的合理性和市场的有效性吗？
这段时间以来，良田181的小伙伴们都被“周期”这个词深深困扰，明明企业拥有极高的成长性，也有确定性的分红，资本支出合理且持续，外部环境对产品的供需也非常温和，股票却被定性为周期股，出现所谓的戴维斯双杀...而很多机构唯恐天下不乱，不停地利用舆论加剧其周期性。
对此，我们认为应该及时地指正这个误区，让更多有价值的股票体现出来。
观察了很多被冠以“周期股”的名号，后期却走出大牛的股票之后，我们发现了一个规律。这些股票大多数突破前高的时候，都是以更缓慢更平稳的方式进行，但在某些契机之下，它会做一个大幅度偏离价值中枢的运动，然后再进行回归。
这种现象产生的原因，是因为咱们A股喜欢讲故事讲概念，提前炒作未曾有业绩体现的股票。所以在市场上，股票的第一波大规模炒作，往往源自于“预期”，说难听点叫“幻想”。人们会根据虚无飘渺的信息来推测企业的价值，而这种推测往往会导致泡沫产生，伴随着极强的赚钱效应。资金会追逐这种短暂的快感蜂拥而至，疯狂抱团，节节推高股价，就像现在的元宇宙。
这个阶段爽，但对于价值投资者来说是种致命的诱惑。“来钱快”的快感，会麻痹我们乃至整个市场对于企业真正价值的估计。我们不再愿意花时间等待企业价值的体现。所以在股价开始回撤时，大量的投资者不再愿意“投资”，而是想去追逐其他的有“快感”的股票。这就形成了老价值股和新概念股之间的跷跷板效应。
如果你没有办法理解这种心理，你可以想象下，资本就是一个渣男，在爽过之后会不会继续和原配过一辈子？资金在确定性成长股（赛道股）被爆炒到偏离中枢之后，短暂性地进入一个追逐热点的阶段。这个阶段结束之后，就会进入漫长的价值修复，也就是图里所画的“价值长坡”。
价值长坡是业绩股价互相印证的过程，这个过程涨速肯定不能媲美暴力拉升的阶段，但却是很多长牛股的特征。一个季度、两个季度、三个季度...它会逐渐迈过原来的高点，进入下一个拉升周期。
我们相信，新安股份和合盛硅业，接下来会迎来一个长时间的平缓上涨，终有一天，让市场揭开它们“伪周期”的面纱。
最后，祝大伙新年万事胜意，财源广进，持仓百倍
