【原】原创：本轮“妖镍”行情，和印尼有关系吗？（暨2021印尼镍产业总结）

印尼老杜 2022-01-23

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近日的镍又双叒叕开始妖了，伦镍再创自2011年8月以来新高24435，沪镍再创上市以来新高182180。上周五伦镍收于23850，周涨1625/7.31%；沪镍夜盘收于180780，同比周涨17530/10.74%；不锈钢夜盘收于18360，同比周涨570/3.20%。

目前的行情可以说很难用常规基本面来分析了。这么暴力拉涨历史上看还真不多，俗话说不怕横的不怕硬的，就怕不要命的。

近期全球镍产业基本面分析，传说中操盘手有三宗宝：库存、印尼和大佬，至于一些突发性消息基本都是借题发挥的伟哥，昙花一现。

库存不到10万，说多不多说少不少，记得2007-2008伦镍5万多的时候库存也就是这么多，但是今非昔比，那时候中国和印尼的镍产业还刚刚雄起，很长一段时间中国独家秘笈-镍铁的供应量始终还是个迷，到底是过剩还是短缺谁也说不清楚，到今天才刚开始捋出个头绪来。所以要这么说，拿库存说事还是似乎有一些道理。但是罗马不是一天建成的，库存下降也不是几天内完成的，库外藏点掖点也备不住，在终端消费没有太大变化的话，这次觉得多头有点用力过猛了。

说到大佬，某可某山某根，都是一样水深；多头空头滑头，神仙也得挠头。老杜知道的不多，听说了一些也不敢乱讲。

问的人多，总得说点什么，手头正好凑齐了印尼2021年全年的镍产业数据，就从印尼这个角度谈一点个人看法吧。

1、印尼内贸参考价格走势：

我们可以看到，以1.8%品位为例，今年1月份的FOB价格为48.33美元/吨，环比增加了1.82%，同比增加了22.05%。如果对比2020年5月份开始实施内贸参考价的时点，已经上涨了77.88%！而矿主们的开采成本没有什么变化，全部加起来20美元一大关。所以要说伦镍上涨受益最大的就是印尼矿主了，天上掉馅饼，印尼政府也躺赢，坐收税费渔利。

2、2021年印尼镍产品总体出口情况：

3、印尼近5年镍产品出口量的走势：

时间放的再远一些，我们可以看到5年间随着印尼镍产能的逐渐释放，印尼镍产业总体上呈爆发式增长，也难怪总统佐爷现在说话这么有底气，家里有矿心中不慌，暗地里偷着乐。

分企业出口情况简要分析一下：

印尼国企ANTAM，去年出口镍铁395船，总量120743吨，镍铁出口量增加不是很多，但去年他们镍矿产量和销量可是大大地增加了，大家就等着他们年报报喜吧。多说一句：和印尼国企打交道，做贸易可以，想参与股权合作，还是洗洗睡吧。
VALE：淡水河谷一贯的情绪稳定，水不咸谷不深，平均每年出口高冰镍7万吨左右，去年算是创了新高，出口达到94船，87577吨，算是创了新高。要说这西方企业和中国企业还是有所不同，手握大量印尼镍资源，不紧不慢地开采，细水长流，政府建厂逼紧了，他们就动一动，总是没有高潮，新项目总是在建之中，印尼官员也毫无办法，哭笑不得。
IMIP（青山及其它入园企业）：这个印尼园区最早、全球产业链最长、单一产品产量最大的工业园区，对印尼的镍产业发展起到了至关重要的作用。但是从去年开始其镍铁出口量逐月减少，究其原因可能是园区不锈钢产能进一步释放，300多万吨的不锈钢占用了近30万吨的纯镍产能；同时下半年开始少部分产线转产高冰镍，致使镍铁直接出口数量减少。去年全年出口了NPI708929吨，占印尼NPI总出口20.52%。
IWIP（青山、WEDA BAY及其它入园企业）：去年是该园区爆发性增长的一年，总共出口了1281885吨镍铁，占印尼NPI总出口37.11%。而且随着今年新增产线的进一步投产，出口势头应该不减。
VDNI（德龙、一重、象屿）：德龙三个园区的产能去年逐渐释放，2021年已经出口了854686吨，占印尼NPI总出口24.74%，稳坐第三把交椅，如果把新增不锈钢产品用的镍铁算上的话，镍铁产能已经和IWIP不相上下。不过看势头如果二、三期逐渐投产的话，很可能会成为印尼镍铁产能老二。
HPL（力勤、哈利达）：之所以把它单列出来，是因为这个园区有点初生牛犊不怕虎的劲头，先胖不叫胖，后胖压倒炕，比较性感。特别是去年湿法冶炼的成功投产，占据了MHP先机，同时他们的火法项目也在紧锣密鼓建设之中，2022年成为印尼镍产业的头部企业之一算是板上钉钉的事情了。
其它企业的产量也稳中有升，华迪以及一些印尼本土企业出口有了增长，金川、新兴铸管、新华联等项目一直在稳定生产，变化不大。

4、出口流向图：

印尼镍产品出口流向变化不大，VALE/ANTAM基本出口到日本，而大部分中资企业则把产品投向了中国（部分不锈钢除外），具体数据详上面的图。

5、现有镍产能分布图：

印尼现有的镍产能规划目前变化不大，值得关注的是一些本土的企业如果获得资金支持的话，会有进一步增加的趋势。一些国内企业最美逆行者不少正在印尼调研，特别是动力电池的企业或上市公司，不排除今后会有大手笔，但是能否找到靠谱的资源还是个迷。总之，简单数RKEF生产线的话，目前青山44+31（今后很可能达到100），德龙16+20+24（目前4），力勤8，新兴铸管4，金川8，鑫海太钢8，华迪4，中程4，加上其它中小企业产能，200条线妥妥的，另外还有近30万吨MHP，以及ANTAM和VALE的产能，每年将消耗镍矿2亿吨以上，问题是，印尼的镍矿能够坚持多久？

6、镍资源情况

总体上讲，印尼的矿权管理系统会越来越完善，基本每个月都有少许的变化。特别是佐爷要清理整顿那些不合格的矿山，主管官员对此是轻车熟路，心领神会，估计又会来（lao）一波。简言之，没有详尽正规的勘探数据，没有管理层认可的资质证书，无论是技术层面，还是管理层面，要把印尼镍资源讲清楚

是很难的。

说到最后，就要和行情挂钩，总结一下印尼的政策和这次行情的关系了。

关于镍铁出口加税，老杜估计是早晚的事，但是也不能只靠某些不大不小官员的一张嘴随性发挥来确定。
关于RKAB（矿山每年的开采商业计划报备），这个倒是近期值得大家关注的事情。因为印尼很多矿山的获得和运营不太规范，政府下狠手整顿是很有必要的事情。否则鱼目混珠，连个勘探数据都没有的歪瓜裂枣出来霍霍人，有损印尼的脸面。据有关数据，在没有提供给政府的RKAB计划的697个矿山中，有133家是镍矿企业，即使是已经提供了计划的企业，目前被批准的只是少部分，个中原因结合爪哇智慧就明白啦。
至于印尼内贸矿的涨价，的确会传导到下游产品，所以不锈钢的价格水涨船高，但是能坚持多久还是个迷。同时，新能源动力电池，特别是三元电池路线的厂家，涨价对他们可能是个不好的消息，本来三元就在和磷酸铁锂在同一赛道上正打得不亦乐乎的关键时刻，镍原料还在不断增加成本，对新能源汽车销量的确不妙。
还有一个动态需要，印尼的一些矿主蹬鼻子上脸，说低品位镍矿（1.6%以下）的定价公式不合理，冶厂收购价太低，他们交完政府费用就赔本赚吆喝了，吵吵着要政府调整公式或系数涨价，这个对外资来讲就有点不公平了，特别是可以用较低品位的湿法冶炼，也不能独善其身了，大家静观其变。

综上所述，可能目前市场上大多数参与者是不太愿意无止无休地让镍涨价的，除非那些多头受益者和印尼矿主。不过既然多头如此彪悍地涨上来了，可能也不至于一下子砸下去太多，即使到期大量高价交割也不足为惧，那就是传说中的“死多头”了，是否如此，大家再观察一下吧。反正此次行情，老杜认为印尼充其量只是受益者之一，要说和印尼的镍基本面变化有重大牵连，可能还不致于如此。所以，这次的疯涨，印尼表示很无辜，不背这个锅。而损失惨重的，无非就是那些没有定价权的国内和印尼实体镍消费企业了。难道国家不出手管管？老杜这空了一手等着呢。