怎么抓住股市“黑马

追求确定性还是预期差？

投资新手最大的特点是“听到什么信什么”。

分析师研报说，供需差带动高景气，预期公司有望进一步上涨，买它！

上市公司财报上说，本季利润不及预期，系投入加大导致，加上研发费用大幅支出，有望提升产品竞争力，买它！

大V说，拐点将至，下一个十倍牛股，买它！

只有狠狠地吃过几次大亏，才会明白市场上的信息需要火眼金睛去甄别，大部分美好的愿望都是无法兑现的。

而那些业绩从来不让人失望的公司，拥有投资最宝贵的东西——确定性。

高确定性的公司，持有时间可以很长，估值就算买贵了30%，持股超过五年，摊平下来并不算什么。而那些确定性一般的公司，你很难保证下一季度还有超预期的表现，一旦不及预期就杀估值，估值过高对变化非常敏感。

而当你变得挑剔，担心公司这么高的利润，会不会维持，产能扩张，需求能否跟上等问题后，可能发现你能买的就只有那些人尽皆知的大白马了，这些公司大部分时间都在高位震荡，有时还会因市场的“确定性偏好”而出现估值泡沫，除非在系统性风险时大胆加仓，否则很难有超额收益。

而寻找黑马，就是另一种更有挑战性的投资的方法——预期差。

人人都有自己的看法，而市场是所有人看法，其结果就表现为股价。预期差就是寻找你比大多数人认知更高明的地方，大部分人看不到的地方，就有机会在上涨前买入。

所以，现在很多研报中都有这么一页：“市场普遍的担忧是……”，“而我们不同于市场的看法是……”

预期差的钱之所以难赚，是因为你既要知道市场是如何看待公司的，又要有自己不同的看法。

那么普通人如何看呢？你可能不是第一个知道这个消息的，但如果有人发现了，一定会反映在股价上，所以看涨停板复盘是有用的，如果首板或者连续一字板，找到涨停的原因和逻辑，然后判断持续性和后续上涨空间，那么是有机会吃到肉的。

可以用问财每天搜一搜，问财选股搜索“放量大涨，处于上升通道”。我们每天也会写文章对涨停股进行复盘。

说回预期差，预期差可以分为三种，一种是业绩预期差，一种是估值预期差，第三种是产业趋势的预期差。

业绩预期差

业绩是股价的根本支撑，预测业绩可以说是很多投资方法的本质，但大多数时候非常困难。

例如热门股，行业研究员盯着，他们跟公司高管有关系，三天两头就电话会、拜访、调研，你很难说你比他们算得更准。

所以容易看到业绩预期差的，通常是机构没有覆盖的，例如很多是小盘股，往往容易成为黑马。

还有ST股，由于大公募不能买，卖方机构也没有覆盖，一旦基本面发生变化，率先发现的投资者，就能获利颇丰，比如曾经的ST舍得、ST江特、ST融捷，都是去年的大牛股。

另一类是大的产业趋势中的小公司，一旦发生产品或业务的突破，业绩很容易出现预期差。

一个规律：预期差引起私募或游资的买方研究员或基金经理注意，造成股价的第一波上涨，上涨之后，引发众多研究机构的覆盖和推介，再引发第二波上涨，业绩兑现前后，又引发第三波上涨。

估值预期差

第二种预期差是“估值预期差”，就是你认为市场对公司的商业模式、竞争格局或行业空间有误解，导致股价被低估或高估了。

“估值预期差”是投资者最容易找到的预期差，隔三差五就有人跟我说，经常有人说这只票才10倍PE，银行股真便宜被低估了，其实这很多时候是误解。

市场是各种看法的中性体现，除非你刚好是市场中性看法，否则你肯定是认为要么高估，要么低估，很多时候就形成立场，但不一定正确。

真正意义上的“估值预期差”是能被大多数投资者认可但目前还没有被认可的估值逻辑，除非你能比别人先找到，等到逻辑兑现被更多人认可，否则时间久了还没有体现那就是被证伪了。

产业趋势的预期差

前两种预期差都是个股从下而上的研究，第三类预期差是行业从上向下的研究，通常是一个产业趋势刚刚起来时，或者出现困境反转时，例如很多成长股、周期股，你对他们未来的规模、产能、销量等与市场主流看法的不同之处。

它更注重中观产业的判断力，需要同时把握宏观政策的结构性变化。

九安医疗就属于业绩预期差和产业趋势预期差。

1月19日，九安医疗披露2021年业绩预告显示，公司预计2021年实现的归属净利润盈利9亿元至12亿元，同比增长271.4%—395.19%。此前九安医疗2021年三季报显示，2021年前三季度净利润为5012.8万元，为此2021年第四季度盈利在8.5亿元至11.5亿元之间。

这对于九安医疗是什么概念？纵观九安医疗往年的净利润，2021年第四季度净利润超2010年上市以来另加2021年前三季度总和。

属于业绩预期差，同时医疗行业处于高度景气周期，特别是新冠检测。

但是，新冠试剂盒虽然短期给九安医疗带来了销售收入和业绩，但未来存不确定性。新冠检测高盈利具备不可持续性，随着新冠疫情得到有效控制后检测需求将大幅下降。

另外，竞争格局日渐紧张，目前就新冠检测产品在POC使用场景下已经获得美国FDA EUA授权的公司有21家，九安医疗的市场竞争压力较大。

压死骆驼的最后“一根稻草”是业绩落地。

1月19日晚间公司披露业绩预告显示，预计2021年归母净利润为9亿元-12亿元，同比增271.4%—395.19%。公司表示，公司的新冠家用自测试剂盒产品在美国市场销售业绩大幅度增长，促使2021年度经营业绩大幅度增长。

下个季度必然回落，业绩炒作到头，情绪冷下来，股价开始回归。

预期差有一定的博弈色彩，争的是“你错我对”，在信息渠道丰富，投资人越来越机构化专业化，普通人预期差的机会必然会越来越少。

很多投资高手在经历了追求“预期差”的阶段之后，又回到“确定性”的投资体系中。他们发现，比市场高明的概率真是太少了，还是老老实实慢慢赚钱好了。