 制造业的毛利率最少得超过３０%、净利率最少得超过１５%、ＲＯＥ最少能长期维持在１５%以上、资本开支对净利润占比最少得低于５０%、自由现金流对净利润的占比最少得高于５０%——这样的企业，才值得我们长期持有！否则，只能考虑小仓位趋势一把。 ２０２１年最热门的医美、光伏、新能车，最近也崩了。 股价下挫普遍在２０%－３０%间。 从最高点计算，很多已经腰斩。 有朋友问我：新能源股价跌了这么多，是不是可以买一点了？ 先讲讲我个人的观点： １、新能源是国家战略，未来十年都会处于行业景气周期内——这一点，是明牌，几乎没人怀疑； ２、新能源行业的社会价值极大，但这个行业竞争会非常激烈，所以行业内的企业赚钱并不容易； ３、除非利润率、ＲＯＥ、资本开支、自由现金流这些指标符合要求，否则跌再多我也不会考虑买入。 再给大家举个例子吧。 比亚迪，大家都知道吧？ 外网疯传，特斯拉向比亚迪狂定２０万辆车的电池——如果传言成真，比亚迪的股价又够炒作一阵子的。 这个时候拿比亚迪举例似乎不太合时宜。 但腾腾爸认为，越是这样，此时拿它举例，越能说明问题。 比亚迪是好企业吗？ 当然！ 电动车界，首屈一指的国产品牌，２０２１年全球销量超越特斯拉。 今年１月份，单月销量9.5万辆，同比增长又是高达120%以上。 再加上上边提到的传言，万一成真，不得了。 并且，它的股价最近从最高位已经跌超３０%。 这么好的企业，这样的股价跌幅，还有这么好的市场炒作空间，腾腾爸为什么就是坚持不买呢？ 答案很简单——  （比业迪利润率） 它不太好赚钱。 毛利率长期徘徊在２０%以下。 净利率只有可怜的３%、４%，连５%都不到。 并且，它赚的那点钱，还得很快地支付出去——  （比业迪资本开支与自由现金） 最近三年（２０１８－２０２０），比亚迪归母净利润总计不到９０亿，同期资本开支却高逾５００亿。 挣的不够花的。 所以自由现金流就非常非常地差。 １０年平均、５年平均，全都是负数。 行业是好行业，但商业模式天生地不好赚钱。 社会价值极大，商业价值不敢恭维。 在可见的将来，它还会处于高速增长期。 但再增长，它还是不会太好赚钱。 为什么会这样呢？ 因为竞争激烈，无法形成真正的垄断。 为了占有市场，只好跟同行打价格战。 不仅今天的比亚迪这样，历史上那些大名鼎鼎的汽车龙头，都脱不了这个窠臼。 新能源行业中的绝大多数企业，都这德性。 回过头来，我们再看看白酒龙头贵州茅台的相关数据——  （贵州茅台利润率） 毛利率可以高达90%以上。 净利率可以高达50%以上。 这就是差别。 白酒天生是一个好赚钱的行业。 并且，最重要的，它赚的都还是真钱——  （贵州茅台资本开支与自由现金） 一年归母利润几百亿，资本开支只２０来亿。 赚的利润，都转化成了自由现金流，企业想怎么花就怎么花。 所以，同样是高估值，同样是行业景气周期，同样是股价下跌——茅台跌到位了，我敢买，并且会大买特买，而比亚迪跌下来，无论跌到哪里，我都不敢买。 跌到位的茅台我敢买了就再也不卖了。 跌得再低的比亚迪，我也不敢…… 最多最多，小仓位投机一把——就像几年前，我４０块钱买６０块钱卖它一样。 今天写这篇文章，就是想提醒大家：最近新能源跌得是很惨，但抄底要谨慎。 如果你只是想投投机，赚点差价，那我没话说。 如果你是想投资的，想像巴菲特那样“永远都不卖”，我劝你还是要谨慎。 投资的基础逻辑是商业模式，然后才是行业景气。 历史上行业景气而企业不赚钱的例子多啦。 不胜枚举。 看书多，经历多了，就会见怪不怪。 制造业的毛利率最少得超过３０%、净利率最少得超过１５%、ＲＯＥ最少能长期维持在１５%以上、资本开支对净利润占比最少得低于５０%、自由现金流对净利润的占比最少得高于５０%——这样的企业，才值得我们长期持有！ 真想投资新能源这个行业的朋友，就按这个标准找，应该才算理性成熟的投资者。 请问，你能找到吗？ 如果能找到，你再考虑买不买、投不投吧。 当然，以上只是我个人见解。 ２０２１年腾腾爸亏得一塌糊涂，至今还没有回本，高抛低吸能力极差，大家不要轻易相信。 切切。 大笑三声，收工！ 全文完。 作者简介： 我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。 擅长做市场判断、估值判断和企业分析。 擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。 并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。 |
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