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稀土春节后价格持续上涨，其中轻稀土价格节后已经从节后的93万元每吨上涨至目前的110万元每吨，春节后累计涨幅已经达到18%。稀土价格持续上涨，验证下游永磁行业高景气。另一方面，永磁企业通常采用“成本加成定价法”，稀土价格上涨，也会助力磁材企业毛利走阔。 今天永磁板块、稀土板块放量走强，验证市场认可上述市场逻辑。鉴于永磁相关个股受益于新能源汽车、风机等下游行业高景气，永磁企业业绩高增。当下核心永磁企业充分调整，已进入估值低估区域。可以关注起来了。 相关核心个股正海磁材，中科三环，金力永磁，大地熊。以下是永磁行业投资逻辑正文： 我国占全球稀土供给主导地位，未来增量受制于配额 中国稀土储量占全球的37%。根据2020年美国地质调查局的统计，目前全球稀土资源储量1.2亿吨，其中中国4400万吨，占比37%，位列第一，巴西和越南各有2200万吨，占比均为18%，澳大利亚和美国各占3%和1%。 中国稀土资源集中在内蒙古包头。内蒙古包头的白云鄂博是全国最大的稀土矿产区，储量占全国的83%，主要生产轻稀土；南方七省以重稀土为主，储量占比为3%；此外，山东稀土储量占比8%，四川凉山占比3%，其他地区合计占比3%。
我国稀土配额逐年增加，其中北方稀土【600111】占比始终高于50%。 中国自2015年开始进行稀土行业的兼并整合，最终形成六大稀土集团，并将全部的采矿权和生产指标集中在六大集团及其相关企业手中。我国稀土矿开采指标自2016年来稳步上涨， 2021年我国稀土矿开采指标为168000吨，同增20%，其中轻稀土开采指标为148850吨，同增23.17%，而重稀土开采指标已连续三年零增长。作为稀土行业龙头公司，北方稀土在2016年至2021年期间，分别占全国总稀土开采配额的56.67%、56.67%、57.71%、53.60%、52.54%和59.73%。2021年北方稀土开采配额达到100350吨，同增36.44%。我们认为，六大稀土集团集中度有望继续提升，从而带动龙头公司市占率扩大。
海外稀土矿山接近满产，未来1-2年增量有限 目前海外的在产项目主要是美国的Mountain Pass和澳大利亚的Lynas，其中Mountain Pass已经达到满产状态， 2020年稀土氧化物产量约4万吨；澳大利亚Lynas受到疫情因素影响，2020年稀土氧化物产量为1.45万吨，预计2021年产量有望恢复至2万吨。近年维持在2万吨进口量，但今年受疫情封关影响，进口量有所下降。总体看，海外主要供给国：美国、澳大利亚、接近满产，未来需要大幅资本开支才能催生新增供给，短期海外增量有限。 国内指标配额、海外矿山、磁材回收，共塑全球稀土供应格局 据测算，2020年-2022年全球镨钕氧化物供给约为6.3万吨、7.1万吨、8.1万吨。我们预计2022年国内配额指标继续维持20%的同比增长，即从2021年16.8万吨稀土氧化物，提升至20万吨稀土氧化物，折约6000吨氧化镨钕，2万吨钕铁硼磁材。下游高性能钕铁硼企业高速发展下，只有适当提升氧化镨钕供给，才能满足龙头企业扩产需求。
2.磁材：与新能源产业链共同加速成长
2.1我国是全球最大磁材生产国与出口国 自2011年以来，中国钕铁硼产量和出口持续增长，进口量近年维持在2000吨上下。2020年我国磁材产量18.7万吨，占全球总产量约90%。同时中国也是全球最大的磁材出口国，2020年净出口3.4万吨，占全球总产量的16%。据百川盈孚统计，截至2021年10月22日，钕铁硼进口量已达1.61千吨，出口量已达3.59万吨，有望突破2020年出口量，预计未来我国出口量持续增长。
2.2 新能源车成为稀土永磁的最大增长点 高性能钕铁硼在新能源汽车领域主要应用于发动机与辅助电机。每台新能源汽车大约消耗3kg钕铁硼，而传统车仅需0.3-0.4kg钕铁硼。新能源汽车的普及将提高对稀土永磁材料的需求。根据IEA，2015-2019年全球BEV+PHEV产量增速CAGR接近40%，其中新增BEV的 CAGR为47%，新增PHEV 的 CAGR为26%。预计到2025年全球BEV+PHEV产量为2300万辆，带动钕铁硼需求约7万吨。 海内外销量大幅上涨，带动钕铁硼消费需求同步上升。2021年1至9月，欧洲新能源汽车销量累计达到约157万辆，同比增长100.7%；国内新能源汽车销量累计达到约253万辆，同比增长188.8%；美国新能源汽车销量累计达到约108万辆，同比增长94.3%。
国内外多项政策刺激新能源汽车产业成长。 （1）中国：根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》我国新能源汽车新车销售量在2025年将达到汽车新车销售总量的20%左右。根据《2030年前碳达峰行动方案》，2030年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。 （2）美国：2021年8月5日，美国白宫发布声明称，将采取措施推动美国在清洁汽车和卡车方面的领导地位，目标是到2030年美国销售的所有新车中有一半为新能源汽车。 （3）欧洲：欧盟委员会在7月14日提出2030年新注册燃油车将比2021年减少55%，到2035年将不再有新的燃油车注册。 配套服务设施逐步完善，消费环境不断提升 （1）中国：《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》指出要加强新能源汽车换充电、加氢等基础设施建设；《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》中要求加快换充电基础设施建设，提升充电基础服务设施建设水平。 （2）欧盟：到2035年，主要高速公路上每60公里将建一个充电站，每150公里建一个充氢站。
2.3 碳中和背景下风力发电更具有潜能 目前直驱永磁风力发电机其核心材料为钕铁硼永磁体，我们测算1MW风电装机容量对应的钕铁硼用量为 600-800kg。截至2021年9月底，全国发电装机容量22.9亿千瓦，同比增长9.4%。其中，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长32.8%，海上风电累计并网装机达到 1319 万千瓦，同比增长75.7%。风力发电是高性能永磁应用的主要行业之一。按1MW需600kg钕铁硼测算，据GWEC预计，到2025年全球风电领域装机量为112GW，带动钕铁硼需求达到约4万吨。
2.4 政策推动高端变频空调渗透率提升 目前主流变频空调的压缩机所使用的磁体分为铁氧体永磁材料和高性能钕铁硼永磁材料两种。在“国家要求降能耗，空调压缩机一律升级改用稀土永磁电机”的标准下，高性能钕铁硼永磁电机渗透率不断提升，稀土需求大幅增加，预计未来5年钕铁硼需求CAGR为37%。据百川，每台高端变频空调平均需要使用高性能钕铁硼永磁材料约0.07kg，预计2021年-2025年空调产量CAGR为18%，根据现在的空调能效标准，定频空调和铁氧体变频空调都会逐步退出市场，因此未来高端变频空调渗透率将从40%提升至90%。预计2025年空调领域带动钕铁硼需求达到约1.2万吨。
2.5 3C产品为磁材需求的新增发力点 3C产品方面，手机、电脑、平板和智能音箱等智能产品的需求越来越高。其中手机与智能音箱需求增长较为明显。2020年，iPhone12磁吸充电及配件的问世更是带动了智能手机对钕铁硼磁材的需求，随着无线充电的普及，可以预见其他手机厂商也将大力发展磁吸充电。同时，智能家居的普及也增加了智能音箱在生活场景中的应用，钕铁硼磁材在音箱的扬声器中承担着改善音质，提升灵敏度的作用。
手机在3C产品中贡献了主要的磁材需求，预计2021年全球手机销量将达到1380百万台，同比增长7.81%，2025年有望达到1550百万台。另一项需求增长明显的智能音箱2015年销量仅为2200万台，2021年将达到180500万台，2025年有望达到409400万台。
据测算，每台手机钕铁硼磁材消耗量为0.0007kg，每台台式机钕铁硼消耗量为0.0125kg，每台笔记本电脑和平板电脑的钕铁硼消耗量均为0.0034kg，每台智能音箱钕铁硼消耗量为0.0015kg。预计2021年3C领域钕铁硼需求量约3700吨，2025年将达到约4000吨。
3.主要磁材公司产能计划表
金力永磁： 金力永磁于2018年9月21日深交所上市，公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。公司产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等领域。 2020年公司具备年产1.5万吨毛坯的生产能力；2023年内蒙古包头一期8000吨的高性能稀土永磁材料将建成投产；2025年产能将达到4万吨。 宁波韵升： 公司自1995年进入稀土永磁材料行业，聚焦汽车应用、消费电子和工业应用三大领域，致力与行业细分市场龙头企业合作，强化在消费电子领域的领先地位，进一步开拓新能源汽车、风力发电、节能变频空调等市场重点领域。 目前在宁波、包头、北京及青岛拥有四个生产基地，2020年具有年产1.4万吨毛坯的生产能力，预计2021年底产能达1.8万吨，2022 年产能达2.1万吨。 中科三环： 公司于2000年4月20日在深交所上市，主要从事稀土永磁材料和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售。公司产品广泛应用于计算机、家电、风电、通讯、医疗、汽车等领域。 2020年，公司开始对旗下各主要生产基地实施自上市以来最大规模的新一轮投资扩建，预计产能不断提升。 正海磁材： 公司高性能钕铁硼永磁材料主要应用在新能源、节能化和智能化等“三能”高端应用领域，包括节能与新能源汽车、EPS等汽车电气化产品、变频空调、风力发电、节能电梯、自动化和智能消费电子等。 目前在山东烟台、湖南江华和江苏南通布局了5处生产基地，2021年底将具备年产15,000吨的生产能力，至2022年底具备年产24,000吨的生产能力，并于2026年达到36,000吨的生产能力。
备注：来源雪球。 |
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