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去年很多人因为运气好、赶上风格，还赚了不少钱；但今年1个月多月，就将之前赚的都亏进去了，包括股民、基民。很多人也开始感慨投资赚钱不易了，于是就开始考虑，为啥自己守不住收益呢？特别是今年以来，很多人在又在股市的折磨下变得不淡定，特别是一买就跌、一卖就涨，频繁交易的股民。很多人都在问，为什么我在股市中赚不到钱？找到这个答案之前，老孟问一句：你投资股票，到底靠什么赚钱？
上面这个基础公式说明了投资股票赚钱的3个基本因素，1是每股收益增长率（公司成长收益），2是市盈率变化（市场估值），3是股息率（分红收益）。要想在股票上赚钱，就是从这3个因素上赚到。在这3个因素中，最容易赚到的是股息率，其次是每股收益增长。基本抓不到的是股票估值变化（市盈率变化），因为它是由所有交易者交易的结果，受到上亿投资者情绪的影响，根本控制不了。
从美股道琼斯工业指数、标普500指数近30年的走势来看，期间经历了多次危机，造成了股市的大幅波动。但最终股市还是持续上涨的。有人分析了1900年至今标普500的年化收益率9.8%，其中，每股收益增长贡献了5%，股息率贡献了4%，而股票估值仅贡献了0.4%。也就是说，市场估值（市盈率）的变化对总收益影响很微小。
长期来看，市场估值基本不变。也就是说，当市场估值偏高时，就会向估值均线回落；市场估值偏低时，就会向估值均线上升。根据智慧树投资公司的高级策略顾问杰里米西格尔教授的《股市长线法宝》中的数据，美股200年的时间里，年化回报6.6%（不扣除通胀，约8-10%），这也就是美股的市场估值均线（图中的红色斜直线）。
那A股符合这种规律吗？来看一下沪深300在2005年成立以来的趋势，总收益277.9%，平均年化收益9.3%（未扣除通胀）。基本相同，中间经历了2次大牛市，短期大幅波动，但不影响长期的持续上涨。目前沪深300还在估值线以下，未来上涨回归是大概率事件。 而且，即便市场估值不回来，靠着每股收益增长和股息率，也能拿到9%的年化收益。这才是股市赚钱的根本所在。大部分股民在股市中短期频繁买卖，试图赚到市场估值变化的钱，最终反而被割了韭菜。 |
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