【原】基本面向好股价逆势上涨，ServiceNow将突破历史新高

* 所发文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断 

摘要

• ServiceNow正在实现令人印象深刻的收入增长和不断扩大的盈利能力。

• 该公司在未来几年的持续表现方面处于有利地位。

• 基本面动能是该股强劲的推动力。

• ServiceNow的定价是基于增长的，但考虑到公司的现金生成能力，它并没有被高估。

• 短期内股票价格可能太热了，但是ServiceNow是一个很好的股票，可以考虑在未来的任何回调中购买。

最近市场压力很大，但你看ServiceNow(NOW)的股票不会猜到这一点。在该公司财务业绩爆炸性增长的推动下，这家软件即服务(saas)领先者的股价目前接近历史高点。

让我们来看看ServiceNow股票的主要回报驱动因素，以及该公司未来可能提供的回报。

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全速增长

ServiceNow是IT服务管理(ITSM)行业的市场领导者。近年来，该公司利用其在IT领域的领导地位，向人力资源、安全、法律和金融等新领域扩张。

ServiceNow的解决方案具有技术先进、灵活和友好的用户界面的特点。Gartner认为ServiceNow是基于以下三个关键特性的高性能企业应用程序的领导者:

先进功能的集成，如聊天机器人，人工智能(AI)和移动。

发展计划的快速和广泛的增长，旨在为数字公司提供高效和有效的解决方案。

结合了复杂的业务远景、自然语言和企业成熟度的工作画布，以创建跨公司的集成工作流。

去年，ServiceNow被福布斯评为全球最具创新力的公司，并获得了ITAM评比的“年度创新奖”。

客户保留率非常高，始终保持在98%左右。这不仅在财务业绩方面非常重要，而且也很好地说明了公司为客户创造价值的能力。

ServiceNow正在获得新的客户，并扩大与现有客户的关系。新客户正在为未来的增长机会播下种子，来自现有客户的更多收入代表着一个主要的增长引擎和业务盈利的关键来源。

过去10年，该公司的收入增长可谓惊人，上个季度的订阅收入为7.4亿美元，按固定汇率计算增长了40%。

收入的增长速度快于支出，而近年来，ServiceNow作为自由现金流，在收入中所占的份额越来越大。该公司在最近一个季度宣布，自由现金流占同期销售额的40%。

据管理层计算，目前总可寻址市场规模接近1100亿美元，预计到2023年将达到1650亿美元。未来几年，ServiceNow将通过爆炸性的收入增长和不断扩大的盈利能力，从巨大的增长机遇中获利。

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强劲势头

基本面动力可能是股市强劲的回报驱动因素。当前的股价反映了对企业未来的一套特定预期。在分析一家公司的盈利数据时，市场对这些数据的反应并不孤立地取决于财务指标，而是取决于与先前预期相比的数据。

简而言之，如果一家公司能够持续提供比预期更好的收益，这通常意味着该公司的股价将需要上涨，以反映该公司不断增长的收益预期。

该表显示了过去四个季度ServiceNow的预期收益数据和实际报告数据。就超出预期而言，该公司有着无可挑剔的业绩记录。

下图显示了当前财年和下一财年的服务收益预期是如何随着时间的推移而显著增长的。就像通常发生的那样，收益预期和股价走势往往是一致的。

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价格上涨但没有被高估

ServiceNow是一个爆炸式增长的业务，在过去几年里，该公司的收益一直超过预期。由于这个原因，当前的收益并不能真正说明公司长期现金流产生能力的全部情况。

企业的基本价值最终取决于这样的企业将产生的长期现金流，估值应该始终是前瞻性的。

折现现金流分析必然存在较大的误差，因为实际上不可能对长期自由现金流的产生做出准确的预测。然而，主要的想法并不是对公司真正的内在价值做出准确的估计，而是基于多年来现金产生的保守假设，评估该股的定价是否合理。

以下现金流量折现分析基于以下假设:

可持续的自由现金流目前为6.5亿美元。

未来10年，自由现金流将以年均20%的速度增长。

在此之后的10年里，自由现金流增速将放缓至15%。

终端长期增长率为3%。

所需的回报率是11%。

基于这些假设，我们可以得出ServiceNow的公允价值估计为每股289美元，比当前股票的市场价格低5%。

跟踪该股的华尔街分析师的平均目标价为每股285美元，Cowen最近为ServiceNow发布了每股295美元的新目标价。

该公司将需要提供强劲的业绩，以证明目前的股票市场价格是合理的，但贴现现金流数字仍然假设，随着时间的推移，增长将大幅减速。

上个季度，公司营收增长36%，自由现金流的产生占公司营收的40%。因此，说公司业务足够稳健，能够在未来几年达到甚至超过这些预期，也不无道理。

随着时间的推移，财务表现强劲、势头强劲、估值合理的公司应该会带来有吸引力的回报，这一点很容易理解。然而，要从多因素的角度分析一只股票，将所有这些变量都量化并不容易。

PowerFactors系统是数据驱动投资者中的一种定量算法。该算法根据一系列量化因素对市场上的公司进行排名，这些因素包括:财务质量、估值、基本面动力和相对实力。

简而言之，PowerFactors系统希望在公司表现良好(基本面动力)和股票表现优于(相对优势)时，以合理的价格(估值)收购好业务(质量)。

经过反复测试的业绩数据表明，实力因素排名较高的公司往往能够实现更高的长期回报。这对ServiceNow来说是个好兆头，因为在撰写本文时，ServiceNow的PowerFactors排名为97.3，位于美国市场前3%的股票中。

经过测试的性能并不能保证将来的回报。该算法表明，多年来，拥有强大量化指标的公司往往会跑赢市场。但这并不能说明ServiceNow等特定公司在2019年等特定年份将实现什么样的业绩。

鉴于这一点，量化数据显示，ServiceNow在考虑股票的多个量化驱动因素时，处于诱人回报的有利位置。

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底线

在动荡的市场环境下，股票交易接近历史高点，没有理由以目前的价格急于建立头寸。耐心和慢慢地建立一个位置听起来是一个更合理的方法在时间方面。

话虽如此，ServiceNow仍是一家出色的成长型企业，其动力强劲，估值水平相对于该公司的长期潜力来说并非不合理。这使得服务业成为一个有吸引力的成长型企业，可以考虑在未来任何回调时买入。

本文作者：Andres Cardenal, CFA，美股研究社（公众号：meigushe）http://www./——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。