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摘要
很少有股票能像特斯拉(Tesla)这样让人又爱又恨。关于TSLA的牛市对熊市的争论已经有了很好的记录，我不打算在这篇简短的文章中为这两种争论火上浇油。在本文中，我只是报告来自期权市场的数据，并提供一些解释性的评论。随着看跌情绪接近极端水平，我想看看期权市场能否为下一步走势提供线索。TSLA看涨者还有一线希望吗? 建立期权市场 在每一种关键股票和大宗商品中，都存在一个期权市场，使大型机构和做市商能够对冲其风险敞口。大多数做市商都是即时动态地对冲自己的风险敞口。如果有人买入大量看涨期权，卖出这些期权的做市商通常会进行组合交易，形成delta中性投资组合。这些delta中性投资组合在每个交易日的每一分钟都进行动态调整。随着时间的推移，这种策略使做市商能够从期权的时间衰减中获利。 如果股票价格稳定在delta中性的价格水平附近，做市商将获得最大利润。因此，我跟踪了许多不同股票、etf和大宗商品的delta中性和gamma中性水平。 由于订单流、合约展期和对冲动态的影响，随着期权到期日的临近，股票价格与delta中性点趋于趋同。我们可以为许多不同的股指、etf和大宗商品提供这种趋同的证据。 TSLA Op-ex最佳点 根据5月20日的收盘价，TSLA对即将于6月21日到期的期权的市场中立价值超过240美元/股。这个240美元的价格水平是目前估计的“最佳价格点”，总做市商将在此实现对冲利润最大化。对于7月19日到期的期权，delta目前的中性价值超过每股245美元。
考虑的要点 中性的delta和中性的gamma通常会随价格而变化。做市商可以耐心调整对冲头寸。价格和中性delta之间的收敛可能是通过中性delta的下降而不是价格的上升来实现的。 当前的中性gamma 水平表明，目前不存在强制回补事件的风险，而强制回补事件将要求未对冲的看跌期权卖方出售TSLA以进行清算。 6月21日的期权权重为6.4%，意味着所列期权本身作为TSLA股票的风险价值为6.4%。截至8月16日，所有TSLA期权的价值目前为该股价值的12.7%。这是一个有意义的数字，因为考虑到所有这些选项都有一天会过期，而且大多数选项都将毫无价值地过期。 TSLA的下三个到期期权的看跌/买入比率在1.5到2.6之间。这意味着已经有很多看跌期权对冲下行风险(例如，未平仓的看跌期权比看涨期权多)。这些高卖权/买权比率可以为下跌的价格提供净支撑。 以5月20日的收盘价计算，TSLA股票的实值看跌期权总价值为9.25亿美元，高于上市的三个期权到期的实值看涨期权总价值。 当前交易计划 TSLA的抛售引起了很多人的注意，我的整体策略是在人气达到顶峰后购买股票和大宗商品。另一方面，我希望在入市前在日线图上至少能看到一些反转的确认。 虽然200美元可能是一个重要的心理水平，180美元是一个更重要的技术水平。因此，我认为此时TSLA成功测试$180水平并开始向上反转是理想的。 本文作者：Viking Analytics，美股研究社（公众号：meigushe）http://www./——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。 |
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