Costco会员店2021年营业收入及净利润大涨的原因

Utilize 2022-03-04

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Costco是1983年在华盛顿州西雅图创建的付费会员制仓储会员店。门店主要分布在美国、加拿大、波多黎各、英国、墨西哥、日本、韩国、澳大利亚、西班牙、法国、冰岛、中国，目前全球拥有815个门店，同时还运营了636个加油站。2021年营业额为1921亿美元，同比增长18%，可比增长16%。

其经营理念核心是：低价为会员提供有限选择的各国品牌和自有品牌商品，通过直接从生产厂家大批量采购并直接运抵到简洁的自助式仓储门店，批量销售，减少商品处理，高效分销，实现高销量，快速库存周转和降低分销成本，并且在支付供应商货款之前完成商品出售。

经营策略是：以始终低于其他地方的价格为其会员提供范围广泛的优质商品，这些商品通常是精选出来的能实现快速销售的型号、尺寸和颜色，每个门店的核心SKU不超过4000。

主要经营的品类

1. 食品和杂货（包括杂货、干杂货、糖果、冷藏箱、冰柜、熟食店、酒类和烟草）

2. 非食类（包括主要电器、电子产品、健康和美容用品、硬件、花园和庭院、体育用品、轮胎、玩具和季节性办公用品、汽车护理、邮资、门票、服装、小家电、家具、家居用品、家居用品、特殊订单亭和珠宝等）

3. 鲜食（包括肉类、农产品、熟食店和面包店）

如果用几个关键词来概括Costco：

1. 付费会员

2. 低价优质

3. 有限SKU

4. 自有品牌

5. 批量采购

6. 降本增效

总结为一句话，以为付费会员提供低价优质的商品为中心。

会员费几乎贡献了全部净利润

Costco和其他大部分超市业态不同的是，其利润来源主要是会员费，通过2011年至今的会员费与归属Costco的净利润比较，可以发现，其利润来源的主要部分是付费会员支付的会员费，特别是2018年及以前，收取的会员费贡献了全部净利润的同时，还覆盖了一些其他费用，2018年后，会员费对净利润的贡献有所减少，但仍然是核心构成部分，2020年为88%，2021年为77%（图1）。

图1：Costco会员费及净利润(更正：上图单位应为百万美元)

数据来源：Costco历年年报，中国百货商业协会整理

另一组数据也说明其盈利模式与普通超市的不同，Costco的毛利率历年保持在11%左右，对比国内超市的20%以上的毛利率水平（主要A股上市的超市毛利率平均值），只有不到一半，与沃尔玛超市对比，其毛利率历年维持在24%-25%之间，Costco的毛利也只有其不到一半（图2），这说明Costco的净利润不是来自于商品差价或其中的一些各种费用，商品的毛利主要用来覆盖其常规的运营成本，不从商品上挣钱，则需要将整个供应链体系的成本压缩到极致，才能保证收取的会员费不补贴到成本上，如果毛利能覆盖所有成本，则会员费就是纯利润，这才是Costco商业模式的核心。