我的投资体系《右侧选股，左侧买入》注解

我的投资体系是弱者体系，如果把股票选择和交易动作做一个总结的话，可以用8个字来总结《右侧选股，左侧买入》。

 

经常有股友问什么叫做右侧选股，左侧买入。是否有更为细致的描述。下面二马分别就右侧选股和左侧买入做一个说明。

 

一、右侧选股

 

所谓右侧选股，就是买基本面优良的好公司。很多读者对此非常不满，说我们也想选择基本面优良的好公司。你告诉我们如何选择基本面优良的好公司。那么到底如何选择呢？我首先把自己定位为一个弱者，所以我不太喜欢去做复杂的判断。如果影响一个公司的因素很多，而且难以把握，即使他是好公司，也与我无缘。

 

我喜欢用一眼定胖瘦的方式去选择好公司。就是一眼看上去这个企业很不错，可以维持长期的业绩增长。也就是说需要让投资者轻易看懂其行业增长空间及企业的竞争优势。

 

行业增长空间表示行业是存量还是增量市场；是高速增长还是缓慢增长市场。在选择企业时，对于其所处的行业不要求一定是高速成长的行业。一方面是因为高速增长的行业未必总是能遇到，另外对于这类行业中的企业估值未必可以为投资者接受。投资者选择综合最优解即可。

 

企业的竞争优势也就是我们常常说的护城河。企业的护城河最终体现为企业是否可以长期维持或者扩大其市场占有率。这里二马强调了长期，这个长期最好是我们被关在荒岛十年，不能交易股票账户时的长期。这样我们就排除了一些因为技术领先而处于竞争优势的企业。因为我们不知道5年后他是否还可以继续领先。但是往往市场目前给的估值是按照他未来20年持续领先给的。这样就会让我们的投资面临巨大的风险。也就不符合前面说的一眼定胖瘦。

 

一眼定胖瘦选择出来的企业一定是那种荒岛十年不用交易的企业。因此这种企业一定要反脆弱。

 

A、依靠短期技术领先的企业不选；

B、有政策风险的不选；

C、生产品牌效应不突出的同质化产品的企业尽可能不选；

D、依靠几个大客户的企业不选；

E、处于产业链上游，没有议价能力的企业不选；

F、治理结构不好的企业不选；

G、护城河不牢靠，容易被复制的企业不选；

 

等等，大家还可以继续补充。

 

那么投资者要选择哪些企业呢？

 

A、可以长期扩大规模的企业 --- 还是注意二马这里说的长期，很多企业目前规模扩大的快，但是我们很难判断其5-10年后是否还可以继续扩大规模；

B、可以长期稳价或者提价的企业。

C、挣钱不辛苦的企业。----- 企业如果是赚辛苦钱，哪怕他当前很赚钱，长期都有风险。另外，C点是补充，主要还是前两点。

 

总之，我们是需要选出来那些一眼看上去，10年不交易也没有风险的企业。

 

二、左侧买入

 

一般而言，貌似说买公司要有安全边际，这句话是肯定是对的。但是我们实际交易时，发现事情没有那么简单。好公司往往不便宜。等到便宜了，公司基本面可能出现了变化。

 

所以，我们的左侧买入，落实到实操方面，到底该如何进行呢。下面二马说说自己的操作思路。

 

A、首先不在牛市、高估时买入；这是纪律。

B、对于好公司，不追求一定等到熊市才买入，可以合理估值就介入，这样获得收益的概率更大。这是因为如果企业目前处于合理估值，仅仅看估值的话，上涨和下跌概率是一样的。但是我们要考虑好公司的成长性。这里我举一个例子，以舍得酒业为例，2021年4月30号，其市盈率为50倍，股价为126.9元。那个时候很多人认为他贵了。但是2022年3月市场来到了大熊市，舍得的估值跌到41.9倍，股价却达到了157元。股价比之前高市盈率时高了20%。这是二马为什么不要等熊市再买股的原因。而且目前的157元还是因为短期内市场进入了大熊市，市场进入熊市越晚，想以低的价格买入优秀公司就越难。随着时间推移，优秀公司的价值越来越高。

C、对于确定性非常好的公司，不妨在贵的不多的时候买入。例如，我有时候会采用提前一年买入法买入自己非常看好的公司。所谓提前一年买入法就是我愿意以一年的业绩增长去消化估值，以便我可以入手一些优秀公司。这种方法可以解决看着一些优秀公司一直贵，一直不能下手买入的问题。

D、可以在低估时买入优秀公司当然是最好的。对于不少投资者来说，恰好手上有钱，又有幸遇到了熊市。这当然是最好的机会。但是如同我刚才说的，这是投资者的幸运，我们不强求。

 

三、卖出原则

 

前面说了右侧选股，那么当我们考虑放弃时，基本上就是这个公司基本面不是处于右侧时。那么我们是等到公司基本面明确出现问题再放弃吗？从实操角度不能这么干。如果非常清晰的看到一个公司基本面已经处于左侧状态时，估计股价已经跌的一塌糊涂了。

 

我放弃一个公司的原则是当公司出现中等级别危机时，我就放弃。这样做有利有弊。弊端在于公司可能度过危机，再次顺利前行。但是对我来说，我无所谓。因为我卖的早，在公司度过这次中等危机时，我前面损失不大。而公司度过危机后，重拾确定性时，我可以接受以更高的价格接回来。

 

我上面的做法更多是基于风控，基于弱者体系不做复杂判断的投资体系。

 

有利的地方在于，如果公司真的从中等级别危机演变成大危机时，我基本上做到了全身而退。而且即使公司在经历了中等级别危机后重拾增长，过程中的颠簸也是有时间成本的。

 

左侧买入对应的是右侧卖出。高估是一定要卖出的。特别是当估值增长已经透支了3-5年业绩增长时。即使业绩增长可以修复估值，但是让价格在3-5年内高于价值还是挺难的。按照我们的统计数据，2015年6月，2016年1月，2018年12月，2020年3月，2022年3月都出现大级别的熊市。每次熊市的平均时间间隔不足一年半，何况这中间的多次小熊市呢。按照统计规律看，高位减仓，哪怕稍微跌一些再接回来都是更好的投资选择。

 

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