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7月31日晚间，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（下称“涪陵榨菜”）公布2021年上半年业绩报告。报告期内，涪陵榨菜实现营收13.47亿元，同比增长12.46%；归母净利润3.76亿元，同比减少6.97%；更能体现主业的扣非后净利润为3.73亿元，同比减少5.42%。其中，二季度单季实现营收6.38亿元，同比减少4.78%，实现净利1.73亿元，同比减少27.57%。众所周知，涪陵榨菜主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。2021年，公司的业务规划为6个销售推广品类，分别为榨菜、萝卜、泡菜、海带 、酱油和惠通品牌产品，并将推广结构分为主力产品、重点产品 、新产品、配套产品 4个类别。其中，作为主力产品的榨菜依旧是公司业绩的主要来源。报告期内，涪陵榨菜旗下榨菜产品实现营收12亿元，同比增长15.86%，占总营收的89.14%；泡菜实现营收8280.75万元，同比增长0.85%，占总营收的6.15%；相比之下，涪陵榨菜的萝卜品类表现不佳，实现营收4053.47万元，同比下跌27.79%。而从销售量层面看，涪陵榨菜旗下榨菜、萝卜、泡菜三大品类在今年上半年的销售量分别为7.32万吨、0.27万吨和0.55万吨，而去年全年分别为13.56万吨、0.72万吨和0.94万吨，也就是说，只有萝卜品类的销量不及去年全年的一半。好在，涪陵榨菜凭借自身在佐餐开胃菜领域的行业地位，一直保持着较高的毛利率。今年上半年，涪陵榨菜的整体毛利率高达59.5%，较2020年全年提升2.09%。具体到产品看，作为主要利润来源的榨菜品类今年上半年的毛利率高达61.39%，萝卜和其他品类的毛利率均在50%以上，只有泡菜品类的毛利率相对较低，但依旧有36.37%，并且，泡菜在整体营收中占比不高，使得公司整体依旧维持了较高高毛利。 
此外，在今年上半年，涪陵榨菜对既有产品进行不断的优化和升级，包装及规格优化调整，同时对新品类的产品进行试验和储备，新开发88g脆口榨菜芯。目前，涪陵榨菜在全国范围内设有 8个销售大区、 81 个办事处组成的专业营销团队对经销商进行嵌入式指导和管理。公司建立了多层次、长短渠道相结合经销制销售模式，销售网络覆盖了全国34个省市自治区，300个地市级市场，一千余个县级市场，公司的产品遍布大到大润发、永辉超市、沃尔玛、 家乐福等全国各大知名连锁超市和全国各级农贸市场，小到城乡的便利店等零售终端，提高了公司销售网络覆盖的广度和深 度，同时电商平台正在以较快的发展速度，实现线上线下的互补，有机融合，具有较好的市场掌控和快速反应能力。报告期内，涪陵榨菜持续推行渠道下沉策略，截至2021年6月30日，公司经销商数量来到2489家，净增168家，较2020年底增长7.24%。其中，中原销售大区经销商开发速度最快，达到了83家，而东北销售大区及出口的经销商数量相比2020年底有所减少。
从区域上看，涪陵榨菜今年上半年在华南、华东、华中和东北四个销售大区营业收入都实现了双位数增长，除了西南销售大区下滑了4.82%之外，其余各大区域也都实现了个位数增长。而对于涪陵榨菜在今年上半年增收不增利的主要原因则在于销售费用大增摊薄了企业的净利润。报告期内，涪陵榨菜的营业收入同比增减为12.46%，远高于营业成本6.85%的增速。但在销售费用层面，却从上年同期的1.88亿元增长了80.35%至3.39亿元，涪陵榨菜对此解释称主要是品牌宣传费用增加所致。今年上半年，涪陵榨菜品牌宣传费高达1.67亿元，占到了整个销售费用的49%。值得一提的是，去年同期这项费用为0。当然，这部分费用也让大家在各大媒介平台上见到或听到了那句“全球热销150亿包”的广告语。相比之下，涪陵榨菜在今年上半年的市场推广费用却由去年的8700万下降34%至5761万元。对此，公司解释称主要系市场政策调整所致。当然，目前我们并不能断定涪陵榨菜在品牌宣传费用上投放是否正确，毕竟从广告到销量转化还有一定的周期，而在这个周期内，大额的费用支出势必减少企业净利润，这也是涪陵榨菜今年上半年增收不增利的主要原因。若抛开这笔费用来看，今年上半年涪陵榨菜的经营业绩其实也算不错的。不过广大投资者似乎并不太支持涪陵榨菜当前这种“高举高打”的空中拉动策略，截至今日收盘，涪陵榨菜股价下跌3.69%，报收29.26元/股，接近自今年2月以来的新低，公司总市值也回落至259.7亿元。同时，公司推出中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。而根据公司编制的2021年财务预算报告，全年计划实现营业收入29.55亿元，预计增长30%。由此可见，涪陵榨菜要想实现全年既定目标，在下半年还需加大各方面工作力度，力争销售实现突破才行。声明：文中部分资料根据企业公告等公开信息整理；本文仅代表作者个人观点，文中数据仅供行业交流，不作投资建议。· END ·
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