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交运板块走势团升：2022年初至3月29日，沪深300下跌16.32%，申万交运板块整体下跌8.48%，位居28个中万一级行业的第8位，跑赢沪深300指数7.84个百分点，与2021年相比，表现明显回升，行业排名上升明显。 航空：行业处于左侧配置时机。我们认为疫情发展形势仍然是航空运输能否进一步复苏，大部分航空公司能否实现扭亏的最重要因素，本轮奥密克戎疫情的影响程度和范围均高于2021年的局地散发疫情，预计对航空运输业的影响还将持续到二季度。若2022年内疫情持续反复，我们认为航空运输行业的关注点仍然聚焦于国内航线的需求修复情况以及油价、汇率等影响因素对公司业绩的影响；若疫情持续转好，则航空运输行业的焦点则转向国际航线的复航情况以及中短期供小于求带来的票价弹性，可以提前布局反弹空间较大的标的。 机场：疫情持续下，关注产能释放。国内主要枢纽机场都处于产能持续扩张时期，在核心区域内受政策和地域的绝对保护，核心资产特征明显，疫情持续反复下，我们认为机场业绩仍将依赖国内航线复苏筑底，关注国内占比较高的枢纽机场；若疫情持续好转，国际航线管制有望放开，建议关注国际航线修复较好的机场以及非航收入成长空间较大的机场。物流：快递子行业迎来拐点。我们认为在政策持续影响下，物流行业的健康发展和良性竞争已经成为监管要求和行业共识，快递板块的竞争已经从单一价格战转向品质和能力的综合比拼，叠加快递单价上行预期，行业有望实现业绩与估值的双提升。 投资建议：进入疫情常态化防控时期，国内需求逐步回暖，部分子版块公司已经基本摆脱疫情影响，长期来看交运行业运输总量保持增长的基础仍然存在，因此我们给予行业“看好”评级。年内展望，航空板块：在当前疫情防控政策下，国际航线复航存在较大不确定性，若疫情持续影响下，我们建议参考国外情况关注成本控制出色、主攻中短途市场的航空公司，如春秋航空和吉祥航空；若疫情出现明显好转，我们建议关注弹性较大的中国国航、中国东航和南方航空。机场板块：我们建议关注枢纽机场长期成长价值，建议关注白云机场和深圳机场。物流板块：受益于良好的复工进度，物流行业持续处于高景气时期，当前我国快递行业处于巨头竞争时期，我们建议关注时效件领域优势明显、品牌美誉度较高的顺丰控股以及市场份额稳定、受益于单价上涨的韵达股份。 风险提示：政策风险，宏观经济风险，油价、汇率等风险，安全风险，疫情影响超出预期。 |
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