2018年3月13日，我们第一次宣讲三元核心策略，到今天，已过去整整一年。 365天的经历，近3万字的总结，终于到了尾声。 2018年对三元核心策略意义非凡。从原有价投体系的推翻，到全新价投体系的创立；从创立之初浮躁的追求快速正名，到逐渐的放下功利，变得沉稳，趋于成熟；从上半年频繁主动踩雷，到下半年偶尔被动踩雷。三元核心策略走过的2018，看起来跌宕起伏，却终归于淡然与宁静。 我们从不害怕遇到问题。发现问题，分析问题，解决问题，总结反省，不就是人生中一步一步成长的基础吗？所以，我们在总结中选出了具有代表意义的诸多案例，不管成功失败，都拿来深入剖析，不为向人证明我们多么英明神武，相反，是向人证明，我们认清自己就是普通人。是人就会犯错，只有勇于将血淋淋的伤口撕开，才能在痛苦中获得反思，才能避免未来犯下同样的错误。 最近我们一位朋友看到股市上涨，又兴冲冲的跑步进场，追高买入热点，结果，三天亏损超10%，又开始不知所措。下跌时恐惧，却不知风险越来越小；上涨时贪婪，却不知风险越来越大。这样的情况在散户身上发生过无数次，但每每还犯同样的错误，这就是缺乏反思的结果，我们引以为戒！ 所以，我们深刻的反思每一次经历，并将之记录下来，警醒自身，同时分享给有缘人，愿我们走过的弯路，你们不用再走。 价值投资渡劫记--三元核心策略的2018（一）
九重雷劫之二：我们都喜欢的高成长
九重雷劫之三：估值中枢的意义
九重雷劫之四：负债之殇
九重雷劫之五：增长不及预期
九重雷劫之六：市场先生的脾气
九重雷劫之七：事出反常必有妖
九重雷劫之八：所谓黑天鹅
九重雷劫之九：关于过山车
九九归一：渡劫飞升（一）
九九归一：渡劫飞升（二）
九九归一：渡劫飞升（三）--美股十年
九九归一：渡劫飞升（四）--行业分析
三元指数的启示--九九归一：渡劫飞升（五）
一年回头再看三元核心策略，投资逻辑未曾更改，但内涵更加凝练，也让我们更为坚定。 人是很奇怪的生物。我们对很多事物的评判似乎有着双重标准。 人都希望自己的孩子不要输在起跑线上，自己的孩子和别人比稍有不及就诚惶诚恐；投资股票时，明明有的企业已经输在起跑线，却充满幻想，认为还能弯道超车。 当一个孩子成绩始终优秀，人们会认为上清华北大天经地义；投资股票时，对常年保持优秀的企业，却始终认为难以持续。 这是一种可笑的逻辑。  很多小伙伴看到三元指数的第一反应是，过去十年这么优秀，怎么保证未来依然优秀？
第二个问题接着就来了，能不能在现在找到未来十年能走出这种走势的股票？ 我相信很多看文章的小伙伴也会问出同样的问题。 近段时间我们在做格力电器这家企业长达20年的深入研究。我们发现，一个优秀企业的诞生是多么的不易。首先要有核心竞争力，优秀的产品、成熟的渠道、优秀的企业管理者、优秀的决策者、优秀的员工队伍等等；其次，拥有这些的企业还得在市场中搏杀，打完质量战打人才战，打完还有价格战；这些还不算，企业发展过程中还会遇到种种挑战与困难，历经九九八十一难，方能成就一家优秀的企业，可谓一将功成万骨枯！ 优秀企业在崛起过程中不断积累着自己的资源优势、技术优势、资金优势，时间越长，优势越大，市场后入者越难超越。这就是强者恒强的原因。 成功如此之难，我们对已经胜出的优秀企业视而不见，反而乐此不疲的挖掘一堆尸首，总认为自己能挖出最后胜出的那一家企业，梦想着成为幸运儿，却忽略那只有万分之一的几率。 研究越多，越知敬畏。我们深知自己是一个普通人，不能把投资诉诸运气。所以，三元核心策略选择，以合理的价格去拥抱已经胜出的优秀企业，赚取优秀企业利润增长带来的确定性收益。 以下为三元核心策略主要内容： 一、选股标准： 1、核心指标：ROE≥15%，持续五年以上，上市时间>五年。 2、辅助指标： 货币资金及现金等价物>所有有息负债； 经营性现金流净额持续为正； 主营业务集中度>80%； 扣非净利润与净利润无明显差异。 二、买点设计： 这是很多小伙伴最关心的问题，也是一年前的我最关心的问题。但现在，我却知道，这并不那么重要。 因为现在我明白两条原则： 1、选股重于择时！ 2、重要的是买到，而不是控制回撤！ 原因详见九重雷劫之九：关于过山车 对企业的合理估值，我们采用历史统计法。通过对企业既往每季度最低PE（TTM）的统计，找出企业被低估时的估值区间，在此区间买入即可。例如： 
上表为部分数据节选。通过其多年数据分析，可看出其买入PE区间为23-26倍，结合其当前EPS，即可计算出买入价格。
三、该赚多少钱： 盈利率=（1+X）*（1+Y1）*（1+Y2）*（1+Y3）*……*(1+Yn)-1+Z。 其中X代表PE变动系数，Y代表企业EPS增速，1-n代表持有的年度，Z代表分红回报率。（未考虑分红再投资） X=（当前PE/买入PE）-1；代表市场的力量。 Y参考企业EPS增速数据；代表企业自身的力量。 Z=持有期实际分红总金额/投入总金额。 详细解释见《九九归一：渡劫飞升（二）--股价增长动力》。 简单来说，三元核心策略就是以三年为基本投资周期，用三个核心指标（ROE、PE、EPS增速）解决股票投资中的三个核心问题（买什么、什么时候买、该赚多少钱）。 经历了九重雷劫，我们更明白哪些是三元擅长的，哪些是三元不擅长的。我们从九重雷劫中总结出了三元核心策略的适应症与禁忌症： 一、三元核心策略适应症： 1、投资期限：三年为最短投资周期，越长越好。 2、投资标的：在符合三元核心策略选股标准的股票中，优选上市时间长、规模大、市值大的龙头企业。 3、合理估值或低估值时买入，不过分强调择时。 二、三元核心策略禁忌症： 1、短线思维，频繁操作。 2、金融类标的（后续三元核心策略会开发针对金融类标的的投资策略，现有策略暂不支持），明显周期性企业。 3、上市时间小于5年的企业。 4、不能接受回撤。 5、使用杠杆。 上述适应症与禁忌症，如果您认真阅读了前十四篇总结文章，相信您会找到每一条的原因。想使用三元核心策略的小伙伴，还请先认真阅读适应症与禁忌症，再行合理使用。 最后，用一位小伙伴的话来结束2018年的总结，这是让我震撼的一段总结，因为她从未学过三元核心策略，却从碎片化的文章中总结出了我们的理念： 选择质地优秀的企业，有持续且稳定的增长，在合理或低估的估值买入，估值终究回归理性，价格围绕价值，把握能力圈的事，剩下的，交给时间。
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