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4月3日，以“中小企业如何善用多层次资本市场发展”为主题的线上直播课程圆满结束。此次课程邀请到了上海市吉林商会副会长、金融服务委员会主任、上海富由集团董事长陆军做专题分享，为企业家朋友们深度剖析了国内外多层次资本市场。 陆军会长分析了当下疫情情况与国际经济现状，并解读了以新三板为代表的中国资本市场。同时讲解了国外几大知名交易所，以及如何技巧性地运用资本市场法则，抓住机遇，运用股权最大限度地实现资产的增值，让企业活得更好。 疫情之下，企业面临哪些问题？ 现阶段国内疫情和俄乌战争所带来的影响是不容乐观的，加之中美关系错综复杂，所以在这种大环境之下，国际形势正处于一个比较敏感的阶段。尤其现在吉林疫情和上海疫情又是如此严峻，全国各地的中小企业在疫情下，又面临着资金短缺、资源短缺之类的问题，所以企业当下的生存十分艰难。
政府雪中送炭，政策扶持加大力度，助力企业共渡难关。 我们国家实际上在当下已经加大了政策扶持的力度。以我国的证券交易所为例，近期上海证券交易所、深圳证券交易所、还有中国结算先后发布了关于免收疫情下上市公司一些相关费用的政策。包括吉林最近也在不断的推出一些减免政策，比如减免央企国企的房租。当然，这些政策可能更多的支持到了一些中大型的企业，哪怕是民营企业，也可能是民营企业中的龙头。但国家在政策上的导向是非常明确的，加大了支持力度，这是我们中小企业家要去破局的一个关键点。 如何从根本上解决中小企业的资金和发展的问题？ 本质上中小企业没有钱，也没有大的现金流，更没有足够的抵押物去进行银行贷款。我们唯一拥有的东西就是股权，那么如何把我们的股权资产组织起来？这是当下国家推动中小企业发展的重中之重。 股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东，同时使总股本增加的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。我们8000万中小企业的股权需要去盘活，包括我们4000多家的主板上市公司的股权也要进一步盘活，并不是说很多企业只要到了主板上市，它的现金流情况就好转了，我们股权的盘活离不开多层次资本市场，所以我们一定要善用多层次资本市场下的股权资产，这样才能解决企业所面临的资金问题，也能够更好的帮助企业发展。
中小企业要想去用股权资产进行融资，至少要了解，到哪里去融资？全球有哪些交易所，以及这些交易所的结构是怎样的？ 美国多层次资本市场 美国是一战跟二战最大的受益国，美国的经济其实也是二战以后，通过二三十年的发展，建立了大量的基础建设，才奠定了它的科技力量。关于美国的多层资本资本市场，需要了解他的三个交易所。第一全球最大的交易所——纽交所、第二纳斯达克、第三场外交易市（OTCQB）。 为什么最近的30年，我国很多优质的企业都会选择进入美国的资本市场，这离不开纳斯达克市场的发展。纳斯达克交易所成立于1971年经历了将近20年的发展，直到1990年以后，以微软为代表的科技型企业登陆纳斯达克上市，才开始迎来了爆炸式的增长，吸引了后期的脸书、苹果等。这些科技型企业蜂拥而至，同时全球的资本开始不断涌入到美国的纳斯达克市场，所以纳斯达克在这30年间聚集了两种重要资源，一种是全球著名的一些科技型企业，另一种就是全球的资本，美国也因此借助了纳斯达克这个交易市场，成就了很多以微软为代表的科技型企业，同时这些科技型企业也成就了今天的纳斯达克，这是一个相互的关系。
英国多层次资本市场 提到美国资本市场就不得不去讲到另外一个老牌的帝国主义国家——英国。全球排名第四的证券交易市场就是伦敦证券交易所，准确的说是伦敦证券交易所集团，它其实是单独的一家公司。要了解欧洲就要了解以英国为代表的整个欧洲资本市场。伦敦证券交易所的分布情况有主板市场，有区域市场，也有未注册的一些交易所以及场外的市场。我们只要重点了解两个板块就可以了，第一个板块是伦敦证券交易所（伦交所）。第二个板块是AIM市场，AIM市场对标的就是纳斯达克，目前也有1000多家挂牌上市的企业。
中国多层次资本市场 我们切换到中国的多层次资本市场，中国实际上是1991年随着上海证券交易所的发展，开始进行了如火如荼的上市潮，通过30年的建设，才形成了我国的多层次资本市场。中国的多层次资本市场主要分为交易所市场（上交所、深交所、北交所）、新三板（股转系统）、四板（区域股权交易所）。 目前，以新三板为代表的，在新三板挂牌上市的公司大概是七八千家。在区域股权市场方面，我们国家成立上海股权托管交易中心、深圳前海股权交易中心、重庆股权交易中心、以及我们的吉林也有，全国大概形成了接近二三十家的区域股权交易中心，这块市场的存量大概在5万家左右。我们国家通过以新三板为代表的市场，经历了10年的发展，才初步的形成了我们中小企业去上市的热潮。
近几年，国家为了服务科创和双创的企业，在2019年底，上海证劵交易所开创了科创板，虽然这个体系相对小一点，但是在其审核机制上进行了改革，从原来的审批制转变为实行注册制。包括深圳证劵交易所也是从2012年开始就已经开创了创业板，所以在当下，只要你的企业科技属性高，就可以快速的步入这个市场。再往下就是北京证券交易所，大家都知道现在新三板直通北交所，目前从主板来讲的话，北交所的体积是仅次于上海证券交易所和深圳证券交易所的，但是北交所是由新三板组成的，所以北交所已经形成了一个单独层次资本市场下的一个特定的、历史的一个平台，也是非常好的一个平台。 北京证券交易所跟上海证券交易所、深圳证劵交易所的不同是什么？ 首先，北交所是我国的第一家公司制证劵交易所，但是上海证券交易所和深圳证券交易所并不是公司制，它们由国家控股。之前和大家分享的美国纳斯达克，包括香港证券交易所、伦敦证券交易所都是公司制，简单来说他们就是企业，这就跟我们所有的中小企业是一样的，它也要生存，也要发展，也要去拉企业来进行上市，它的整个体系都是非常灵活的，这也说明，现在中国正在往这个方向去走，这给我们勾勒了很多平台。
其次，北京证券交易所的前身是新三板，而目前北交所又分为基础层、创新层、精选层三个板块。如果一个企业，哪怕是亏损，只要你有完善的商业模式，就可以到基础层进行挂牌，前提是这个企业是堂堂正正经营的，它的财务，法务是非常规范的。 另外，当你有一定能力以后，并且你的企业净利润达到一定的要求，比如说达到了500万、1000万的标准，那就可以登陆新三板的创新层；当你的企业达到一定条件之后，可以再往上升，升到精选层。所以我们说北京证券交易所，它形成了基础层、创新层和精选层这三个台阶，最后当你达到精选层落地一年以后，就可以去北京证券交易所主板进行挂牌上市。
企业家如何顺应趋势去发展？ 作为企业家，不管你是拥有20年经验的企业家，还是初创期的企业家，都要了解我们企业的发展周期，企业的发展周期可以分为种子期、成长期、成熟期，不管你的企业正处于哪个周期，都需要去不断的迭代和创新。我们都知道80%中小企业都止步在了第一年，20%的中小企业止步在了第一年到第三年，经历了这三年以后，你的企业基本上就找到了一条可以盈利的路线，这时候就开始进入到成长期，成长期的过程大概是3到7年左右。 古人有句话叫七年之痒，我们企业可能也会面临这样的一个情况，到了7年之后企业好像找不到发展的方向了，所以很多企业到了第七年的时候就是一个困惑期。这个阶段，其实就需要我们去发掘企业的核心竞争力，并找到再次发展的商业模式，只有我们企业找到了这种核心竞争力，再将自身的商业模式进行清晰的定位，才能迎来企业发展的成熟期。
我们所有企业家都有一个上市梦，这并不是主张所有的企业都上市，但是如果一位企业家没有上市的梦想，你是很难带动一个企业的发展。如果企业家没有去洞悉企业该如何去上市，以及如何成长为一个成熟的企业，那我相信这个企业家的造就也是不够的。哪怕我们不上市，但是我们也要了解企业发展的阶段，了解我们怎么样才能做强做大，只有这样我们才可以把命运掌控在自己的手上。 其实，80%的企业哪怕在初创期或者是发展到一定的阶段，都是希望能够找到外部的投资，所有专业的投资机构在选你作为它们的投资标的之前，是要对你企业的内在价值进行深入的分析。那么当我们不断的去完善公司的治理结构，商业模式，并取得了深厚的内在价值后，那么我们又该如何进行股权融资。 如何进行股权融资？ 首先，你要了解的两个概念是：什么是间接融资？什么是直接融资？过去融资只有两种渠道，第一去银行借款，这就叫间接融资，如果你贷100万，你需要支付给银行六七万的利息，作为中小企业家心里很清楚，不可能所有的人去拿到这笔钱，拿到这笔钱也要给利息，成本非常高，同时还要拿出我们的抵押物。通常作为中小企业的股东，无论你的企业营业收入多么可观，但是当你的企业出现问题时，你都是需要拿出你自己的房子来进行抵押，这就叫无限连带责任，你的企业包括个人也要背的是无限责任，所以对于中小企业生存环境是非常艰难的。
为了解决这些困境，我们就一定要了解股权的价值，近几年国家一直在不断地推动直接融资，直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的金融行为。在未来的十四五规划当中提到了2035年底，国家一定会把中国的多层次资本市场完善起来，并努力建设好这个市场，然后推动所有的中小企业进行快速融资。 现阶段，中小企业面对的就是这样的一个基础条件，国家正在积极推动科创和双创，也在鼓励企业去上市融资，所以我们拥有了股权，那应该怎么落地呢？首先，你的股权值多少钱，就需要有一个定价，定价是什么？定价就是估值。熟悉我的企业家都知道，在最近的5年，我一直在带领团队去研发一个国内独一无二估值的软件“模估估”，那么我为什么要花这么多的精力和资金去做这件事呢？因为我想通过20多年的金融服务经验，告诉大家你的企业是值钱的，并不是只有上市才值钱，在上市之前就是值钱的。
所以，我们在做股权融资的时候，首先第一点就是要对自己的企业进行一个估值的定价。那么估值定价怎么来？这就需要根据你的财务指标、商业模式、核心竞争力、盈利模式等进行评估，你的估值是1000万，还是1个亿，还是10个亿，这在很大程度上要取决于你的商业模式，在商业模式当中有三大要素，就是你如何定位，在你的细分领域当中，是市场的领先者，还是市场的追随者？如果是一家科技型企业，你有哪些专利资产？你是否数字化？一个人再厉害，不如一个团队，一个团队靠的是什么？靠的是组织体系，靠的是否建立了你的ERP（经营管理系统），是否有完善的财务系统等等。因此企业家想进行股权融资，就必须把估值定价、核心竞争力、商业模式等关系你公司内在价值的都做好。 股权除了能融资还能挣钱（投资） 都说无股权不富裕，股权除了能融资还能挣钱（投资）。如果你能在二级市场去长期持有一个优势企业的股权10年、20年，简单说就是炒股票，那么你不只是可以得到股利分红的钱，你的股票本身资产升值空间也会达到这个企业增长的10倍、100倍甚至数千倍。当然，二级市场它的波动性比较大，相对的风险就比较高，很多投资人炒股票为什么容易亏钱？曲线在波动，你的心也在波动，二级市场博弈的背后是一个企业一个国家的发展，如果没有足够专业的知识和市场洞察力，是很难不亏损的。
作为企业家，你要去股权融资，要去上市，要创造10倍、100倍乃至1000倍的杠杆式收益；对于投资者，你要尊重企业家，将资金投资给企业家来支持他，然后他能够给你带来10倍、100倍的收益，所以说二级市场其实是一个价格跟价值的博弈，那么对于一级市场来说，你就是一个长期的投资，不要抱有患得患失的心理。 求生存、共发展 中小企业股权融资的发展过程，不可能一蹴而就，企业的税收情况、治理结构、估值和整体的改造，需要一个持续的过程。所以我们需要根据自己的需求，来寻求专业的机构，例如会计师事务所、律师事务所、专业的投行、专业的咨询机构等来协助企业完成改造。现阶段，所有的这些机构和服务路径，国家都已经初步的建设完善，这些服务人员也都是可以为企业赋能的。 陆军会长在最后总结说，危机中自有机遇，我们需要求生存（当下），共发展（共富）。在未来的15年之间，国家将大力发展直接融资即股权融资，鼓励企业上市，这是当下的一个历史契机，也是企业的一个发展机遇，富由也会为企业提供最强有力的支撑，帮助企业快速走进资本市场，健康长远地发展。 识别上方二维码获取企业估值报告
根据直播数据显示，本次直播在线观看人数达到了1290人。 秘书处李佳旭、富由集团舒安报道 编审姜维萍、王筱骄 |
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