【原】全球流动性拐点出现，波动性王者归来！老司机们，请系好安全带！

不知不觉，全球主要国家货币政策开始慢慢转向，全球流动性拐点出现。相应的，全球资本流动也悄悄发生变化，市场波动性逐渐回归，尤其是新兴市场。

事实上，当前的市场整体环境与去年颇为相似。如下图所示，因投资者预计美联储将于12月加息，美元和美债收益率近期均强势走高。除了美股自高位回落外，目前美国市场的整体走向与去年12月加息前几乎如出一辙。 

昨天，中国B股的暴跌或许就是一个信号。老司机们，也请把安全带系好。（交易波动性的小伙伴们尽情狂欢吧）

1全球流动性拐点出现！

全球主要发达经济体的货币政策都出现了收紧的拐点。不仅仅是美联储试图第二次加息，而日本也在退出负利率，欧洲在讨论QE的退出计划等等。

具体体现就是，这些国家的国债收益率均出现反弹（下图以美国10年期国债收益率为基准）。

由于美元是全球货币的霸主，历史上每一次的美国加息周期都曾经引发全球或者区域性的金融危机，包括15年12月美国本轮第一次加息之后，在16年1月也引发了全球股市的大幅动荡。

并且，海通证券姜超认为，美日欧货币政策的短期收紧是大概率事件。

美国：央行挽救信誉的问题。（出来混，是要讲诚信的。说加息，就要加息）

日本和欧元区：挽救银行的问题。（德银：怪我咯）

中国：资产泡沫。从逆回购拉长，降息降准一再退后看，中国货币政策已经转向中性偏紧。（一二线房价：这锅甩给我真的好么）

2波动性回归！

而对于新兴市场而言，经过16年初的惨烈下跌之后，市场会有学习效应，这一回应该不会等到美联储加完息之后再作反应，甚至可能会提前抢跑，因此近期新兴市场股市的调整就可以理解为聪明资金的提前撤出。

尤其是在岁末年初附近，全球经济面临着巨大的不确定性，包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现，而一旦出现意外，肯定会对风险偏好形成巨大的冲击，市场波动性也会再次回归。

实际上，B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内，印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%，泰国股市动顶部下跌5.2%，韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。

观察这些亚洲国家的货币，近期普遍出现明显的贬值，我们统计近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外，其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%，韩币贬值约3.5%，泰铢贬值约3%，马币贬值约5%，而离岸人民币贬值约2%。

由此可见，海外资金撤离应是B股市场下跌的重要原因，而且海外资金不仅在撤离B股，而是近期普遍在从亚洲新兴市场撤出，因而导致了这些市场同时出现汇率贬值和股市下跌。

此外，花旗在一份报告中称，衡量股市、利率、汇率以及商品等价格波动幅度的一项综合指数近期大幅飙升，和2015年11月的情况极为相似。去年出现这种情况之后，全球股市出现了长达三个月的剧烈波动。

摩根士丹利的Hans Redeker指出，在美国之外有数以万亿美元计的美元债务发行，而随着“美元归来”，市场波动加剧或将在所难免。

有“恐慌指数”之称的CBOE波动率指数VIX，在8月跌至多年低点后，近期也开始抬头：

最后，由于波动性上升，投资者也会了结carry trade头寸。

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