|
很多人对股市的理解都太过于线性，他们的思维方式是这样的： 发生了A，就一定会发生B。 而股市的真实运转逻辑是： 1.发生了A； 2.投资者看到了A； 3.投资者认为A是利空还是利好； 4.股市随之反应。 因此A本身不是重点，重点是大多数投资者对A的看法。 换句话说，股市反应的只是投资者的预期！ 因此，即便现在经济数据在变好了，各种利好政策频发，但预期没跟上，股市照样可以跌。 因此A股的反转，需要我们摸清楚市场的预期会因为什么而变得乐观起来。 其实主要就看三个条件。 条件一：美元和美债利率走弱把他两放在第一位，是因为不仅仅是A股，最近全球股市的下跌都主要由于美元流动性降低所致。 发达国家ETF和新兴市场ETF都下跌超过了10%！ 股市涨跌本身就是资金流动所引起的，流动性突然紧张，股市自然就扛不住。 很多人由于太悲观，认为外资极度不看好中国，不看好A股了。 但真实情况并非如此，只不过是因为美元流动性不足导致资金暂时离开股市而已。 要不然全球股市都跌，我们也可以说外资不看好全球股市了。 最近，巴以冲突加剧了美元的稀缺程度。（大家拿着钱买石油和黄金去了） 咱们把视角放大一点，就不会总骂A股不争气了。 我们骂得那些制度上的漏洞其实都不是直接原因，即便补上了，暂时也不会有啥效果。 管理层一边打补丁，股市这边还一个劲的跌，反而会让人更加绝望。更加认为A股没救了。（实在是很傻的线性思维） 对于大多数普通投资者来说，下跌就是最大的悲观的原因，只要跌，就甭想乐观。 美元流动性不足引起的下跌就会引发连锁反应。 内资机构也会因为止损而跟着砸盘，散户则会因为扛不住而割肉。 啥时候内资机构会停止砸盘呢？那就是他们认为外资不会再跑了。（请注意“认为”两个字，这仍然是一种预期） 只要内资机构认为外资未来还会跑，那么即便当天陆股通关闭，外资跑不了，内资机构自己也会砸盘。 而外资流动则很大程度上取决于美元的流动性。 所以我们需要观察美元和美债的走势。 这是当下最关键的堵点。 后面，我会讨论这个堵点啥时候会疏通。 条件二：国内有资金从天而降很多人可能会说，A股七八十万亿的市场怎么就被外资拿捏得死死的？ 说出这样话的人，压根就不懂“边际定价权”这五个字的含义。 比如： 一家公司的薪酬由最后进公司的那个人决定； 一头骆驼会不会被压死由最后一根稻草决定； 一条流水线的效率由最慢的那个人决定； 一家公司的股价由最后买入的那个人决定。 在主板上，大家感受不到，你可以去看看新三板，那里的股票一天可以波动50%，而且常常是跳空嗨翻天。见下图。  这就是因为新三板上的股票没有流动性，最后买入的那个人掌握了当天股价的定价权。而一天可能就几个人在交易！所以我们能观察到这种极端的边际定价权现象。 回到主板上，当流动性降低时，股市的波动也会变得很大（但不会有新三板那么极端）。行使边际定价权的人就能左右股价的涨跌。 同样的道理，现在想买入股市的资金少，他们肯定更愿意买得更便宜，这部分资金就掌握了定价权。 当外资急着抛售时，价格就能被快速杀跌。 不过，在流动性不足的情况下，报价其实是虚假的！是非理性的！咱们不用去理会。 此时，想要夺回外资手里的边际定价权，就必须有一大笔资金入场，将外资推到边际以内。 而这时，公募没钱，私募受制于清盘线不愿意加，散户已经被吓尿了。 增量资金只能指望国家队了。 现在汇金已经高调宣布持续购买指数ETF了，机构测算大概是2-4万亿！ 这个规模肯定是够的！ 其实吧，资金肯定是不缺的，人们缺的是买入的理由。汇金的这个举动就是在给市场定心！ 只要涨起来，资金就莫名其妙的从四面八方涌进来了。 资本市场很少有雪中送炭的，都是锦上添花的。而且大都是牛市顶部来锦上添花。 条件三：重大利好政策政策肯定能影响市场的预期。 只不过啥政策算是重大利好呢？ 这就很难说了。 因此，我们总能看到先是政策底，然后才会出现市场底。 因为管理层也不知道啥政策是人们心中的那个大利好，所以只有不断的出，直到某个政策起作用为止。 这样说并不正确，其实每个政策都会起作用，只不过最后起作用的那个政策有边际效应。 在边际上发出的那个政策就是量变到质变的过程。 所以，股市的逆转从来不是一点一滴逐渐展开的，而是一到临界点就突然爆发，追都追不上。 只不过在边际上那个政策出现前，大部分人都已经被磨得精疲力竭割肉了。 预期呀预期，折磨人的小妖精现在我们讨论一下海外流动性的拐点问题。 现阶段，美元流动性一方面看全球经济的强弱； 经济变强，就能派生出更多的货币来；经济变弱，派生的货币就少，流动性紧张。 现阶段就是因为全球都很弱，所以美元稀缺。 另一方面就是美联储的货币政策。 当美国经济出现走弱迹象时，美联储的货币政策就会转为宽松。 也就是市场得确定它今年还加不加息，明年啥时候降息，会降几次息。 现阶段美国的通胀数据总是显示经济还比较热，所以美联储的态度就很鹰。 根据点阵图来看，降息要等到明年下半年去了。 难道我们还要被外资折磨大半年吗？ 其实也未必，转折点可能随时会到来。 大家关注更多的是联邦基金利率的拐点。 但是别忘了，资本市场反应的都是预期。而不是等到拐点出现时，流动性才能缓解。 什么东西反应流动性的预期呢？美债短端利率，我们可以参考两年美债利率。 从下图就可以看到，2年美债利率总领先联邦基准利率好几个月的时间。  以最近一次加息为例，美联储加息是在2022年，但2年美债利率早在2021年6月就开始上升了，然后，全球股市就相继进入熊市。 我们A股的新能源和周期股也是在那个时候筑顶的。 这可比美联储加息提前了8-9个月。 同理，降息也是一样的。 以2018年为例，2年美债利率在2018年11月开始下降，而美联储降息是在2019年8月，足足提前了10个月。 A股在2年美债利率出现拐点后不久，就开始上涨了！  其实呀，现在就是在等美联储加息结束和降息的准信。 一旦落地，流动性就会随之改善。 这种预期上的转变并不需要美联储直接说出来，只要某些数据或事件引发了市场笃定美联储的路径落实，整个房屋就会坍塌。 请注意，资本市场从来没有线性发展的，都是到边际后突然坍塌。 现在已经出现拐点的信号了！ 1.鲍威尔暗示联邦公开市场委员会将在11月1日结束的会议上再次暂停加息，并称可能需要放缓经济增长速度来解决通胀过高问题。 2.大空头Bill Ackman已经平了自己在美债上的空单。 大家可能不知道这个人是谁 ，他是这波做空美债的人中的旗帜型人物。 这两个信号很重要，很可能用不了多久全球流动性的拐点就到来了！ 到时候，我们释放的这么多利好政策以及国内经济基本面改善都会变成上涨的助力。 投资难就难在对预期的捉摸不定！ 但它也可以很简单，那就是看到便宜货就一脚踩上去，然后耐心等待转机。 猜人心思这事，人工智能都干不了，更何况人了。请仔细琢磨下面这张图！一定要看到最后！ 
|
|
|
