浙富控股&财报分析（二）

第一期内容将浙富控股的利润表大致分析了一遍，从收入，成本，利润考察了公司的综合盈利能力。这一期会给大家分析浙富控股的资产负债表，了解公司把钱都用到哪里去了，整体的财务结构是否合理和安全，还债能力如何等等。

资产负债表的内容分为资产，负债，所有者权益，三者之间的关系为资产=负债+所有者权益，这个等式被称为会计恒等式，无论发生什么情况，这个等式永远成立。先来看看浙富控股的财务结构如何。

1.财务结构

财务结构主要关注债务和长期资金，借由债务和长期资金占资产的比值去评估公司整体的财务结构。财务结构的合理和安全性影响着公司长期还债能力如何以及有没有破产的风险。

（1）债务

评估公司负债的多少，会结合两个指标一起分析，资产负债率和有息负债率。负债占总资产的比例，叫资产负债率，除了金融，地产，重工业这类行业，其他行业在评估这个比值时超过60%的公司就要警惕了。负债又分为需支付利息的债务（如银行贷款等）和不需支付利息的债务（如应该付给合作伙伴，却还没支付的款项等），有息负债率需要与同行对比才有参考价值，这个比值比同行低，说明在行业中有一定的地位，简单来说可以占用更多合作伙伴的资金运作。图一中浙富控股的资产负率比润邦股份高，比中金环境低，在38%-53%之间，虽然没有优于同行，但也在合理范围。再看图二，2016年到2019年虽然有下降，2019年后大幅上升，高于中金环境和润邦股份，说明相比同行，在行业中的地位没有什么优势。公司负债的情况我们大致了解，再看一下公司的资金储备是否能维持日常经营。

（图一）

（图二）

（2）长期资金

可通过长期资金占不动产及设备的比值来评估一家公司的资金储备能否维持日常经营。从图三中得知浙富控股的长期资金从2016年开始逐年减少，且低于同行，但最低的时候也有180%左右，这个比值大于100%都说明公司的长期资金远大于搭建生产线，购买生产设备时所花出去的费用，有充足的资金可供使用。整体财务结构暂时没有太大的问题和破产的风险，但后期这部分资金是增多还是减少，需要继续关注。

（图三）

2.还债能力

每家公司可能有很多债务，但并不是所有的债务都着急要还，一般不着急还的通常是一年以上的债务叫非流动负债，一年内要还的则是流动负债。流动负债包含短期借款，应付账款，预收款项，应付职工薪酬，这部分债务对应的则是公司一年内能变现的资产，也就流动资产。流动资产包含货币资金，交易性金融资产，应收账款，预付账款以及存货，流动资产是否能覆盖流动负债决定了公司短期还债能力的高低。但要注意的是流动资产中有部分资产的流动性并不高，实现不了快速变现偿还债务，因要结合流动比率和速动比率两个指标去评估。

流动比率=流动资产/流动负债，这个比率在2左右，是理想的状态，完全能覆盖短期债务；

速动比率则是剔除流动性差无法快速变现的资产后所剩的资产与流动负债的比值，这个比率在1左右是最好的。

（图一）

（图二）

从图一和图二中，浙富控股无论是流动比率还是速动比率都低于中金环境和润邦股份，流动比率在近五年都小于1，速动比率从2016年是逐年下降，小于1，说明浙富控股短期偿债能力很差，会存在经营状况恶化的可能。

3.资产结构

通过以上分析得知浙富控股的财务结构和短期偿债能力不太乐观，下一步我们分析公司的资产结构，资产结构是企业用于生产的资产占企业总资产的比重，可分为重资产和轻资产。可借用有形资产占总资产的比值判断公司是属于重资产还是轻资产公司。有形资产包含固定资产，在建工程，生产性生物资产。下图中三家公司都属于轻资产公司，说明在有形资产的投入上并不大。知道了资产结构，接下来就要分析公司的运营能力如何？也就是评估利用资产赚钱的能力如何？

4.运营能力

分析公司整体的运营能力，就是公司在一段时间内，用所有的资产能赚到多少钱，会用总资产周转率，存货周转天数，应收账款周转天数这三个指标去评估。

（1）总资产周转率

下图中浙富控股2016年到2019年的总资产周转率年年低于中金环境和润邦股份，直到2020年这个比值超过其他两家公司，说明在过去五年中，浙富控股的运营效率并不高。只看这个指标还不够，因为在完整的生意周期里，从购料到销售之前，资产会以存货的形式存在，从销售出去到收到货款，资产则以应收账款的形式存在。因此存货周转天数和应收账款周转天数两个指标也要评估。

（2）存货周转天数

从图一得知浙富控股的存货周转天数高于中金环境和润邦股份，2016年到2019年的存货周转天数整整占了一年多，但2020年这个值大幅下降，说明公司业务升级后产品占用资金的时间大幅缩短，至于未来是否能维持，需继续关注。

（3）应收账款周转天数

这个指标能表示公司收回货款的时间长短。下图中润邦股份的应收账款周转天数是最短的，浙富控股的周转天数从2018年开始低于中金环境，说明浙富控股的收现能力，收回赊销货款的速度逐渐提高，是个好现象。

到这里资产负债表的内容就大致分析完了，浙富控股近五年的财务结构较为安全，暂时没有破产的风险，有息负债的比重也在合理范围，但短期偿债能力较差，因此可能会出现运营状况的恶化，需要特别留意未来这样的状况能否改善。还了解到浙富控股是一家轻资产公司，但因总资产周转率常年都较低，存货周转天数也较长，这说明整体的运营效率并不高，好在应收账款周转天数近五年有下降的情况，收现能力优于同行，可快速拿到资金投入经营。资产负债表的内容不止这些，太细节的部分这边就不展开分析了。

下期继续最后一张表的分析，我们下周见咯~

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