 
据说片仔癀是明朝太医院的秘方，被一位福建籍的太医带到民间，几经辗转。民国时期，配方流入一些私人茶庄，1956年被纳入漳州市制药厂。 片仔癀跟云南白药一样，是我国两大受国家保护的绝密配方，它主要由四种成分构成：麝香3%，牛黄5%，三七85%，蛇胆7%。都是名贵的中药材，其中麝香，是从国家品味动物麝身上提取。 言归正传，近五年，片仔癀的账面现金比列越来越高。从2016年的33.9%，截止到2020年9月，现金比例是52.7%。想想看，资产里有一半是现金，是什么概念？ 我个人分析资产负债表，主要看资产和负债的质量，看资产容易不容易变现，是不是优质资产；负债的话，看是不是长期有息负债多。而预收款（下游客户的钱）和应付款（上游供应商的钱）虽然在报表里，归为负债，属于经营负债。这种无利息负债，等于可以免费占用上下游资金，做自己的生意。这样的企业基本站在行业金字塔的最顶端，比如贵州茅台，格力电器等。 片仔癀的应付款占比不高，说明它对上游话语权不强。很好理解，因为供应商是给它提供名贵的中药材。应收款占比2016年是7.9%，目前是5.6%，逐年微微下降。医药公司的下游，基本都是医院。用不用这个药，医院说了算。大部分医药公司面对客户是比较弱势的。再看它的应收款周转天数，相当不错。2016年是56.6天，目前是32.2天。可见片仔癀对下游的掌控。 再看存货比例，占资产百分二十多。存货周转天数大半年，也符合行业特性。比如和它齐名的云南白药，存货周转天数是195.6天。 片仔癀总的负债比例为20%左右，其中长期负债占比很低。近五年毛利率略有下降，净利率稳中略升。无一不表明，公司的费用控制得当。所以能在毛利略降的情况下，净利率慢慢上升。看一家公司的报表，我觉得要从大处着手，毛利率下降几个点，具体仔细看年报就可以找到答案。而财务数据如果变动较大，就必须警醒了。比如今年毛利率40%，明年就成25%了，这就比较反常。 好的公司，财务报表就像一张明牌，稍微有点财务知识的人，都能看出它好。所以自上市以来，片仔癀的估值，一直都很高。至于该不该买入，就看个人的商业眼光了。   |
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在谈片仔癀这家公司之前，先说说它的来历。目前的片仔癀是来自福建漳州的一个中成药品牌，号称：“一片即解癀”。（癀在漳州方言里是炎症的含义），主要用于热毒血瘀所导致的急慢性病毒性肝炎，无名肿痛，跌打损伤等各种炎症。
