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先来简单播报一下茅台2011的 经营业绩，公司共生产茅台酒及系列产品基酒39532.62吨，同比去年增长21.22%；实现营业收入1840235.52万元（184.02亿左右），同比增长58.19%；营业利润1233616.44万元（123.36亿左右），同比增长72.27%；实现净利润876314.59万元（87.63亿），同比增长73.49%。妥妥的高增长。 公司2012年度经营计划： （1）加大直销力度，加快自营店的建设进程 （2）进一步推进企业信息化建设 （3）加快系列产品“汉酱酒”的市场开拓和“仁酒”的市场导入工作。 (4)做好重点项目的建设 公司未来目标：到2015年，茅台酒基酒产量达到45000吨，系列产品产量达到60000吨以上。
以上几张图分别是茅台近三年关键财务数据，核心管理层薪酬，以及员工的基本情况。一目了然可以看到，茅台2011年的净资产收益率40.39%，2010年是30.91%。而资产负债率2011年是27.21%，2010年是27.51%。负债率微降。
以上几张图是茅台公司对白酒行业的判断，本公司2012年经营计划，以及长期规划。其实要了解一个行业，看这个行业的上市公司管理层怎么说，可能更具体，他们每天都在经营自己公司的生意。宏观经济研究太多其实没啥用，一群专家坐在办公室里想出来的东西，能有多大作用呢？
上图是茅台的业务分布情况，2011年，它的产品整体毛利率是91.57%。2010年的毛利率是90.95%。
首先来看资产负债表，总资产合计349亿左右，其中流动资产278.29亿左右，非流动资产70.71亿左右。流动资产中，182.54亿是货币资金，存货71.87亿左右，预付款18.61亿左右；应收票据2.52亿左右，应收账款222.53万；应收利息2.25亿。非流动资产中，固定资产54.26亿，在建工程2.51亿，工程物资491.82万；无形资产8.08亿，延递所得税资产5.02亿。 我们接着来看负债端，总负债合计94.97亿左右，其中流动负债94.80亿，非流动负债占比很小，可以忽略不计。而流动负债的构成是这样的，预收款70.26亿，其他应付款9.16亿，应付账款1.72亿左右；应交税费7.88亿，应付职工薪酬5.77亿。前面提到了茅台2011年的负债率，我不止一次说过，预收款只能算经营负债，真正意义上的负债是有息负债，长期借款。所以茅台的实际负债率更低。
我曾经说找不到茅台2011年之前的财务比率，这句话在今天被打脸了。第一张图是茅台的合并利润表，剩下几张则是茅台从2006年到2011年的主要数据，以及财务比率。 这五年，茅台的营收和净利润增速，可以反应公司的成长性很好。毛利率从2006年的83.96%增长到2011年的 91.57%，净利率从32.96%，增长到50.27%。可见茅台酒的产品竞争力不断加强，而且公司对成本和费用的控制也越来越好。这是从财务数据所反应的，管理层不仅会赚钱，还懂得为公司省钱。 它的应收款周转天数很低，相当于天天收现金。一家公司的负债率，一般而言不超50%，基本上财务风险就不是太大。
最后就是现金流量表了，其实看完资产负债表和利润表，就可以反推出茅台的现金流不错。2011年，茅台销售商品，提供劳务收到的现金为236.59亿左右，经营活动产生的现金流量净额为101.48亿。 投资活动现金流量净额为-21.20亿，筹资活动产生的现金流量净额-26.61亿。 也就是说，茅台经营现金流完全可以覆盖投资或筹资的支出。还能剩下大量现金。 公众号：成成日志 2021.3.29 |
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