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2012~2013这两年伯克希尔的账面价值增长分别为：14.4%和18.2%。同期标普500指数的增长分别为16%和32.4%。 如果以账面价值衡量，这五年中，有四年伯克希尔是跑输标普500指数。原因何在？是巴菲特真的老了吗？ 伯克希尔旗下业务有四大块:保险，公用事业，制造和零售业务，股票投资部分。到了2013年，保险业务的浮存金高达731亿美元，并且保险业务已经连续盈利11年了。在之前的解读里，不止一次提到保险业务最大的价值，是为伯克希尔提供低成本，负数成本的浮存金（保险盈利，相当于浮存金的成本是负数）。 公用事业主要指的中美能源公司和北方圣太铁路公司（BNSF）。中美能源2013年归属伯克希尔的净利润为14.7亿美元，BNSF 2013年净利润为37.9亿美元。 而2013年伯克希尔四大持股：可口可乐，美国运通，IBM，富国银行，按持股比例，归属于伯克希尔的净利润约为44亿美元。 说到这里，顺便解释一下，伯克希尔的账面价值反应不了它的真实价值，所以表面上看五年这巴菲特是跑输了指数。这保险加实业的规模，比股票投资大太多了。保险加实业的价值，不像投资部分，市值一涨，就肉眼可见了。 对于伯克希尔这头大象而言，账面价值这两年的增速已经很不错了。 |
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