恒瑞医药2021年年报解读：要好，要快，要强！

恒瑞医药2021年年解读的直播回放如下~

开头部分有静音，可以直接拉到2分钟以后听。

药收入利润首次出现负增长，这是做了20年优等生的恒瑞医药原来从没出现过的事情。那么，哪些原因导致了恒瑞医药业绩变差呢？

通过利润表我们能知道，销售收入下滑，研发费用和营业成本上涨，是导致恒瑞医药净利润下滑的主要事项。并且，收入下滑是导致企业利润下滑的最可怕的因素。在发展面临困境时，保收入保市场份额比保利润更重要。但是2021年恒瑞医药的营业收入是下滑的。

我们可以从内因和外因两个角度，从经营层面分析恒瑞医药业绩下滑的原因。

从外因看，恒瑞医药当前做出的行业环境发生了很大的变化。

主要包括如下四个方面：

⒈新冠疫情

⒉仿制药带量采购

⒊创新药医保谈判

⒋创新药同质化竞争

 

从内因看，下面5个方面的原因导致恒瑞医药业绩下滑。

 

⒈研发投入增加

2021年公司累计研发投入达到62.03亿元，比上年增加12.14亿元，同比增长24.34%，研发投入占销售收入的比重达到23.95%。

 

⒉仿制药带量采购收入下滑

自2018年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%。

2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年销售收入19亿元，报告期内下滑55%；

2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2020年销售收入44亿元，报告期内下滑37%。

 

⒊医保谈判价格降幅较大

主要产品卡瑞利珠单抗价格降幅达85%，艾司氯胺酮价格降幅达68%。2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司氯胺酮等新产品销售上量较慢，对公司业绩带来较大压力。

 

⒋成本上涨

主要原辅材料价格上涨，电费、蒸汽费等能源以及其他各项成本也持续上涨。

 

⒌组织结构未优化，以及其他原因

第五，2021年初公司员工数量、机构设置与业务发展规模不匹配，造成运营和人员成本高。此外，由于河南特大暴雨灾害、陕西等地区疫情影响，部分重点市场正常医疗活动受限，公司造影剂、手术类以及其他新产品销售受到一定冲击。

 

那么，理论上恒瑞医药可以提高净利润的方法有哪些呢？见下图~

 

理论上通过优化产品结构、增加销量以及提高产品价格，企业是可以实现收入增长的。那么，恒瑞医药能否通过提高高毛利的药品的比重，来增加企业的营业收入呢？恒瑞医药创新药的毛利率会不会比仿制药高很多？

①根据米内网信息，我国仿制药市场规模约占整体医药市场规模的 69%。随着国家带量采购的持续推进，仿制药价格大幅降低，重复、低端仿制药将逐步被市场淘汰或被优质产品替代，首仿、难仿及改良型新药将成为仿制药市场未来的增长点。

②2020 年原研药占全美处方量的 10%，但销售额占比高达 80%，远超我国同类产品占比水平。

 

那么，如果创新药占比持续提升，恒瑞医药的收入利润会不会改善？

或许这也是为什么恒瑞医药在业绩下滑的2021年依旧花费62个亿做研发的原因？

 

 

目前关于恒瑞医药还有很多未知的问题，比如说下面这些。

今天的内容是昨天晚上雪球直播的内容，详细讲解大家可以查看视频回放~另外，这次直播用到的PPT会放在文末，记得查看哦~

 

⒈今年纳入集采的药品，占公司全部收入的比重是多少？

⒉今年纳入集采的药品，占公司总药品的比重是多少？

⒊2021年前，恒瑞医药药品的销售渠道是什么？仿制药和创新药有何不同？

⒋2021年，会是恒瑞医药业绩的最低点吗？如果有更多的药品纳入集采，降价是必然趋势，这是否意味着恒瑞医药的收入利润下滑还远没有到底？⒌恒瑞医药会采用何种方式应对收入利润的下滑？

⒍恒瑞医药还能回到原来的业绩水平吗？或许，医药行业本就是个毛利率过高的行业，当前的政策变化是让行业回归常态，医药行业原来的高利润时代已经终结或者正在终结？

⒎恒瑞医药的ROE是否还能回到原来的水平？

 

本文仅供学习交流使用，不构成任何投资建议。

入市有风险，投资需谨慎。

 

 

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