|
我是张最懒,因为懒得盯盘，懒得熬夜盘，所以我选择套利 股市像个大赌场，玩法简单，所以玩的人多。内幕交易就是庄闲勾结出老千，更可恨的是上市公司控股股东减持，就相当于庄家直接明抢，最可怕的是遇到熊市就全场通杀！ 期货像个小赌场，玩法比较复杂，虽然玩的人少，好歹没有内幕消息。消息知道的晚怪不得别人，被假消息忽悠怪自己学艺不精。也没有货主会亏本卖货，真的有的话咱大不了买回家堆着看。期货唯一的缺点就是狗大户喜欢仗着钱多欺负人，所以我选择躲进套利的世界里，避开尘世纷争，只寻找藏在供需库基润里的真理！ ——套利张最懒 甲醇91反套经典策略正当时！甲醇跨期套利应该怎么做？这一篇干货就够了！  一看 价差 规律 现在是2022年5月4日甲醇91反套再次进入到了每年的“提款机”时间段。这是一个非常经典的套利组合。因为甲醇港口库存存在明显的季节性特征。每年6-9月份，市场以累库为主，从9月份开始到年底以去库为主。这一点其实与甲醇上下游开工的季节性特征有明显关系。甲醇生产企业经过春季检修后，夏季下游开工率持续上升，供应超过需求，所以市场累库。在进入9月份后，市场开始出现环保、限气等因素，导致上游开工不断下滑。所以从库存角度来说，09合约相对弱于01合约；另一方面冬季天燃气、焦炉气的炒作也使得01合约相对09合约更强一些；此外，甲醇仓单在11月底要强制注销，所以09合约也面临较大的交割压力，所以甲醇91反套是个比较经典的组合。  甲醇91跨期最近5年一直在0到-200之间运行，通常在上一个5月主力合约了结以后，市场资金大部分进入到9月主力合约和1月次主力合约上博弈开始，91价差容易走低。 所以当你发现甲醇91跨期价差在0附近附近就可以考虑进场做走低，也就是91反套了。因为从统计学角度看这个价差大概率会走低，并且这也是基于甲醇这个品种的行业季节性运行规律所产生的。大部分新手都是从统计套利开始套利生涯的，而甲醇91反套这个经典组合可以让新手逐步开始学习统计背后的基本面因子。整体来看这个组合盈利的最大目标就是从进场点到-200。简而言之，假如你在0点进场做反套（反套=卖近月，买远月。正套相反），那么理论上来讲你设定的最大盈利目标就是价差一路走低到-200，总共盈利200个标准价差。由于甲醇单价只有不到3000，所以200个标准价差的收益率已经很高，大家千万不要看价差的绝对值，要看资金投入产出比和收益率！ 有聪明的同学问那可不可以在低点反手做正套呢？张最懒不太建议这么做，具体原因的深度分析可以私聊找我学习进阶课程。 二看 基差 基差=现货价格-期货价格。基差是因，价差是果。这个事情大家必须参悟透了，基差和价差之间的因果关系参悟不透是做不好套利的。（这个相对比较难，悟性不够就得拜师学艺了）一般来说在你脱离了最初级的统计套利之后，看跨期套利利润的来源基本就是用基差的角度出发了。 甲醇9月合约最近3年在进入5月以后基差的波动都会呈现扩大的趋势，但区间整体在-200到+200之间。由于在甲醇91这个经典跨期组合中，我们只做反套，所以我们可以重点关注基差的走势！ 从下图中我们可以明显的发现21年和20年的基差走出了两个极端。但是反观价差走势后我们发现，21年和20年的价差走势却殊途同归，在8月时均回落到了-150以下。所以通过基差的走势来把握这个经典组合的进场点就成了这个组合盈利的关键！ 师傅领进门，修行在自身。心法秘诀之道我已经传授了，后面靠大家自己去悟术了。当然也可以找我成为关门弟子学进阶之术。  基差公式中期货的价格=跨期组合中近月合约的价格。内在原因是从理论上来说，期货越接近最后交割日价格就越接近现货，也就是我们常说的“基差回归”。所以假如基差为负，说明期货比现货贵，因此我们买入近月，卖出远月，做正套。（注：由于基差=现货-期货，所以基差的正负和我们需要考虑的期货价格是相反的，这个有点绕脑子。自己慢慢绕！）反之，假如基差为正数，那么我们就卖出近月，买入远月，做反套。这是归纳总结后的经验结论，想要搞明白里面的内在道理可以看我的深度教程。 特别注意，第二步的结论需与第一步结论一致的话胜率更高。 三看 库存 正如我一开始就说的，甲醇91反套这个经典组合的底层逻辑是甲醇港口库存的季节性特点。因此我们所要重点关注的是5月前后甲醇港口库存的变化趋势！一旦发现甲醇港口库存出现环比走高（累库），那么就意味着季节性规律可能再次启动了。 （库存的基础知识看过上一篇螺纹的同学这部分可以跳过：库存是供应与需求相互对冲修正之后的最终结果。库存既包含了供应，也包含了需求。到底是供不应求，还是供过于求，都反应在了库存里。假如库存低了，就说明供不应求，我们就买近卖远，做正套。而库存高了，就说明供过于求，我们就卖近买远，做反套。做套利起初思考起来确实有点绕，一个字一个字慢慢的读，然后静静的想总能想明白的，假如确实想不明白，就拿支笔在纸上画出来。） 四看 需求 需求这个东西就比较抽象了，没法量化，即使有一些量化的统计数据也只是个大概。而且只代表过去，没法预见未来。所以未来的需求只能靠你的小脑袋自己去想！这也是最难的部分！ 甲醇是四大化工基础原料之一，通俗点讲都是用来再生产其他的化工产品。所以甲醇的需求其实和整体经济环境息息相关，就今年的宏观来看，整体都不是太理想，所以指望下游需求大爆发基本不太现实。下游需求不会大爆发，甲醇也就缺少大爆发的基础（反套最大的风险是遭遇逼仓），因此走逼仓之类极端行情的可能性就很小，9月合约需求上限看中性。 这个需求的推演思维大部分是经验和认知。经验我就不多谈了，认知主要来自于对各个品种上下游，实体产业的了解。然后就是对各种信息的采集和归纳总结能力，这种能力并不难，对智商的也不高，主要靠勤奋。 如果你和我一样是个懒人，那么你可以关注我每个星期的更新。 五看 利润 甲醇盘面利润=价格-成本（成本=动力煤*1.38+800）这个属于小学数学，假如你懒得算，我每个星期都会算好，更新给大家参考。 目前来看（2022年劳动节）甲醇盘面有776左右的利润，盘面毛利28%左右。从近4年甲醇盘面利润走势来看，每年5月到9月甲醇9月合约盘面利润都是高位走低的趋势，下跌幅度在50%左右。由此可见，目前776元/吨的煤制甲醇盘面利润依然处于较高位置，具有进一步下跌的空间。正如本来开头就说明的，甲醇行业由于春季检修结束以后，产能逐步爬坡，而高利润则加速了这种季节的产品释放。因此较高的利润使得甲醇预期未来供应增加。利空远月，那么站在5月的维度看，9月合约是一个不错的空头机会。 结合目前现实来看，煤炭价格上限被政策限制，下限受国际供应、能源局势、通货膨胀等因素影响亦存在较强支撑，因此预期价格在目前区间震荡为主。因此，成本不变的情况的下，利润收缩更大可能是产品价格下跌。同样支撑空9月合约的观点。 （关于利润的基础知识在这里，看过之前教程的朋友可以跳过这段：通常来说，资本家投资开厂生产工业品是为了获取利润，也就是赚钱。因此假如生产这个产品不赚钱，甚至还亏钱，那么资本家就会把机器关了，不生产了。那么随着关停的机器越来越多，产品供应随之减少，导致供不应求，价格就上升了。然后就无限循环，能看到这的基本都是聪明人，大家各自脑补吧，我就不赘述了。想听赘述的可以私聊关注我看进阶教程。所以，假如现在利润高，我们就需要做空远月，因为供应会越来越多，假如现在利润低，我们就做多远月，因为供应会越来越少。 这里面有个特别的点，就是假如现在主力合约离现在的时间点也不近，那么这个“远月”到底是对应我们这个跨期组合里的里的近月还是远月呢？这就需要特别分析考量了！你牛不牛就看这个问题是不是整得明白了！假如整不明白的话，我们这里有一些技术处理的手段，可以联系我们学习进阶课程。） 进一步深度的看我们还需要研究甲醇产业链MTO（煤制甲醇装置）产能增加潜力和扰动限制因素，和甲醇非煤制装置的产能、利润情况，这个我就不在初级教程中赘述了。感兴趣的可以私信我学习进阶课程。 六看 开工率和供应 开工率主要是用来验证我们前面几点所形成的观点的。假如利润高，开工率就应该高，开工率高，假如库存还低，那供不应求基本就证实了。这些都是代表现在的，所以多近月，正套走起。 假如利润高，开工率却低，那就是有妖。比如去年的拉闸限电。 利润高，开工率高，库存高，则说明要由供不应求向供过于求转变了，这个时候就要警惕了。 这个排列组合有好多中推演，我就不一一详述了，大家根据自己遇到的实际情况逐一推演，分析就行了。繁琐一点，并不复杂。如果懒得话，可以订阅关注我，我每周会推演好了，更新给大家。要看赘述的，去学进阶课程。 假如这个开工率推演能把前面的12345都给理顺了，整体结论一致，那就可以考虑开仓进场了。 七看 其他 高手还要看其他很多要点，比如期现结构、交割记录、仓单情况、移仓换月、季节性规律、宏观政策、上下游利润及供需库，最后在结合技术分析，这些的话我就在进阶课程里再教大家了。 基本上，假如123456全部指向同一个结论，那么这个套利的胜率就不错了，假如其中有一些相反的结论，则还需要推敲研究，再增加其他的因子来验证，总之因子越多，结论一致性越高，则胜率越高。 我是套利张最懒，国家规定证券从业人员禁止炒股，所以我是一个做期货套利的证券投资顾问。你看完不点赞，评论一下，我以后就不写了！  套利张最懒 |
|
|
