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文：里海（公众号：fengkuanglihai） 今天的市场红红火火啊，不过，提示一点，这是对前期系统性下跌的集体修复，待修复得差不多的时候，估计还会反复，而反复的时候，个股的分化应该就来了。但是，集体恐慌阶段，也就是说无论基本面好坏都下跌的阶段已经过去了，市场情绪基本恢复正常，只是可惜了在上周前几天割肉的朋友了，目前的这个行情，到底是追呢还是不追？ 这3-4月的年报季，看晕死我了！粗略一算，100多份年报是有的，并且我都做了记录和小结。4月28日之前，我都是当天的公告当天消化完，28号后确实不行了，那两天的年报实在是太多，看来压最后两三天发年报的企业实在是太多，所以落下了，没有看完。 收获还是不少，有一些标的进入了下一级的跟踪库，可能存在战术性或者战略性的机会，等库存年报看完后，再对这些标的进行深入研究。 我看资料的速度是非常快的，否则我也无法在这么短的时间里看100多份年报，一份年报，洋洋洒洒几百页，如果真是要逐字逐句的看的话，估计一周能看完一份就不错了。我能这么快速度看，说白了就是抓关键点，并未通篇看，本质上是一种快速的筛选机制，对不太符合我搞法的公司，我就常规看看，记录一下就不看了，现阶段没有必要在此类标的上耗费太多的精力，对于可能有机会的标的，我会做记录，并会在之后再详细深入地分析。 如何快速抓关键点，快速阅读年报，我来举个例子，以重庆的一家企业“有友食品”做范例。 首先看看业绩情况。报告期内，公司实现营业收入1,219,673,293.94 元，同比增长11.62%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润173,420,682.68元，同比负增长9.08%。说实话，这个业绩是不行的，没有增速，因此市场也无法给予好的估值。从目前的市值来看，公司只有36亿元，静态PE不到20倍，也就是说，赔率是有了，但是概率呢？ 从股价走势图来看，自从2020年疫情被市场青睐了一番之外，其余都是泛善可从，持续寻底。
这家公司是干什么的？年报中写得比较清楚，公司产品主要属于休闲食品中的细分行业泡卤休闲食品，更具体一点，就是泡椒凤爪，这在年报中写得比较清楚，经过多年业务发展，已逐步形成以泡椒凤爪为主，猪皮晶、豆干、花生、竹笋等为辅的泡卤风味休闲食品系列，其中泡椒凤爪为公司的主导产品。 那为什么业绩失去了增速了呢？再看年报，产品明细中，泡椒凤爪实现营业收入9.61亿元，同比新增5.25%，而其他产品加起来不过2亿出头，而毛利率呢？凤爪仅仅增加了0.1个百分点，其余品种均减少。而根据持续跟踪，此种营收结构和毛利率结构已经维持多年不变，在比较小的范围内波动。 因此，结论就出来了，公司的主力产品已经陷入了增长瓶颈，无论是营收规模，还是毛利率，提升都非常困难，而其他品种的量虽然在增长，但在短期内无法给公司带来让市场青睐的业绩增速。 所以，这种业绩增速，市场必然是不青睐的，股价走势的原因也就明白了。 那么，这家公司的财务结构怎么样？继续看年报。 先看资产结构，货币资金和可交易金融资产加起来约12.3亿元，对于一家营收10来亿的企业来说，这现金储备可谓豪横，非常有钱。存货2.76亿元，正常数据，维持一个季度的原材料和产成品。其余流动资产科目金额很小，可以忽略。在非流动资产中，固定资产有3.01亿元，在建工程有1.13亿元，其余资产科目可以忽略。也就是说，这家公司的资产结构是非常简单的，账上堆了大量现金，总资产21亿，现金资产几乎占了60% 再看负债结构，流动负债1.83亿元，应付账款6200万元，合同负债2800万元，其他应付款5100万元，其余科目可以忽略不计，非流动负债总额3400万元，总负债只有2.17亿元，没有一分钱有息负债。整体资产负债率只有10%出头。 看到这里，其实就明白了，这公司的资产结构非常健康并且很简单。 最后，来看看是否有刺激公司估值往上的因子？ 说实话，暂时看不到。这里主要在公司一个”变”字，是否重大的变化导致公司基本面生变？而看下来，公司没有什么变化，毛利率无法提升，新产品也无法迅速放量，除了有部分在建产能之外，还得考虑这个产能卖不卖得出去。 因此，这样看下来，就可以给公司下个小结论，公司目前是非常安全的稳健的一家公司，财务结构健康，但短期内是看不到公司有什么大的变化导致公司的基本面往上。那么，这家公司仅就只需要30分钟把年报关键点看看就行了，根本不要逐字句的花大力气去看。不过，鉴于公司具备赔率，且财务结构极为健康，平时偶尔关注下是否有大的变化，就可以了！ |
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