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1 4月底，在股市持续下跌了几个月之后，华尔街爆出对冲基金经理被抓的新闻，而故事的主角您也许听说过，Archegos Capital Management的创始人 Bill Hwang。 他可不是第一次在全球投资人面前亮相，上一次他引爆金融媒体是因为在2021年，他所持有的中概股等大量爆仓，引发了“人类历史上最大单日亏损”，而且日本最大券商野村证券、瑞士信贷等几家投行都受到波及，引发大量亏损。 时隔一年左右，这位韩裔投资家Bill Hwang和他的CFO被控犯有证券欺诈和敲诈勒索罪，检方称这是一个几乎危及美国金融体系的大规模欺诈和操纵计划。 他究竟做了什么？彭博新闻最近专门有一篇文章介绍他的投资方法，简单来说就是杠杆投资。 他用他手上所有的资金去大量购买他看好的10只股票，这些股票当中就有曾经引爆的中国教育类上市公司。因为持续不停地集中购买，这些股票的价格慢慢被他所推高。 当然很多时候他并不是直接购买股票本身，而是去买金融衍生品，从而可以达到持有量超过5%却不必上报的目的。 当这些股票的价格被推高之后，他把股票抵押给投资银行，借出更多的钱来继续投资，但是他不是去分散投资，而是继续购买自己手中已经拥有的股票，这样这些股票的价格便持续飙升。 然后呢？再次抵押，再次购买同样的股票。于是他就这样自己推高股票、抵押借款、再次推高股票。于是他的投资收益率非常之好，因为投资集中而且价格早已被他控制。 可是这个故事如何收尾呢？一直这么循环重复吗？ 终于，股市暴跌开始了。虽然他所有持有的股票已经很集中了，但是还是有其他投资者开始受不了风险而卖出。别忘了，他买入股票的钱都是借来的，一旦股票跌到一定程度，银行便开始要求他还钱。 而他所有的钱都砸在市场里面推高股价。要想还钱必须卖出股票，在这个一天比一天更低的市场里，他卖出自己重仓持有的股票只会雪上加霜，继续推低股票价格，而这将带来更多的Margin Call。 于是他的资产像雪崩一样瓦解。 高杠杆率是成就他事业的关键，带给他极大的成功和光环，也同样是高杠杆率，让他从顶峰跌落到谷底。
2 富人们对于借钱投资有着截然不同的两种意见，一种人视为洪水猛兽，绝不沾染，比如吉姆罗杰斯，另外一种人则趋之若鹜，认为这才是迅速累积财富的关键。 借钱投资，对于股市、汇市、房市里的投资者来说，一定不会太陌生吧。刚才那个涨了再借，借了再涨，涨了又借的故事大家听着熟悉吗？这是不是时下大家很时髦的房地产投资策略？ 自住房涨了，用来抵押借款，拿来支付第二套房子的首付，慢慢地第二套房子也涨了，再贷出来支付第三套房子的首付。以此类推下去，我知道有人买了十几套甚至是几十套。 房地产投资是不是好投资？是的，它成长稳健而且可以产生正向现金流。它可以利用杠杆投资放大投资收益。 可是，你能无限量地放大吗？这个故事要怎么结束呢？ 为什么要结束？我猜想很多投资者心里是这样想的，我为什么不能无限量地运行下去？就好像Bill Hwang 也从来没有停止购买那些股票一样。 但是凡事都有一个“度”，超过了便无法再继续。一个人可以承担的债务总量也是有“度”的，你不停止，会有人来强迫你停止。 我们已经进入了加息环境，政府对于房地产的疯狂上涨也终止给出了“组合拳”。投资者们都相信政府从这场轰轰烈烈的房地产大涨当中收益颇丰，应该不至于主动出击，终止盛宴。 甚至有人放言政府根本不敢加息，因为它承受不起加息带来的严重后果。 对不起，承受不起加息后果的永远都是小老百姓，从来都不是政府。经济崩了大不了换一届领导人再把利息降下来，但是你若破产了还能不能东山再起？
3 如果政府急速加息，什么人受到的冲击会最大？就好像Bill Hwang那样把每一分钱都拿出去继续投资，完全依赖市场上涨来支撑的投资者。 如果你只有区区几套投资房，每套房子的现金流都是正向的；如果你手上还有很多现金，利息涨上去或者银行索要还款大不了一次性多还一些。 那么加息对于你的冲击也许不会太大，甚至可能还会给你带来更好的投资机会。 因为另外一些人，他们的每套房子都是负的现金流，手上没有一分钱的现金存款，甚至每个月的日常开销用的都是银行的信用贷款，而贷款的抵押物是曾经一涨再涨的房子。 还有一些人仗着自己工资收入高，用工资养房，用过去的积蓄养房，渐渐的，手上什么其他的资产都没有了，没有RRSP，没有TFSA，只有房子。 房子，它不再是一种普通的投资产品，在某些人眼中，它成为了一种信仰，成为了一座别人不能亵渎的神殿。 如果你没有借钱去盖这座“神殿”，那么你尽管沉迷进去，哪怕房市会有调整，大概对你的损伤也不会太大，长期来看，你还是赚钱的。 但如果你的“神殿”是靠银行的借款来盖的，那么利息一再上涨之后，请你做好“拆殿”的准备，至少请把银子准备好。 股票市场不也是有涨有跌有赚有赔吗？为什么崩盘的偏偏是Bill Hwang？因为他过度借贷。巴菲特不是刚刚开过年会吗？那两个加起来190岁的老家伙可从来都不喜欢杠杆投资。 怎么知道自己是否在“过度”借贷呢？很简单，你有没有存款？有没有现金？每个月有没有正向现金流？还款有没有压力？如果明天失业，你需不需要卖房子？如果房价下跌20%，银行会不会要求你还钱？ 你半夜能不能睡着？ |
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