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身为一名大将，不先考虑胜利之后的事情，先考虑失败后的局面，就可以百战百胜了。 投资错误不可避免，但持续的错误是可以避免的。要想在任何游戏中胜出，你必须拥有一些技能，一些独特的优势，但资金管理更为重要，无论打牌或证券交易都是这样。 在任何情况下，关键是控制风险，优秀的投资者首先必须懂得控制风险，他们不会过多考虑收益，因为一旦你控制了风险，那么持续盈利的收益就会顺其自然。 过去，我总结了投资失败的案例，主要分两类，【诗安文摘】 第一类，是因为没有选好标的，即选择的标的或多或少没有符合上述原则。 比如，图静态估值低，买了高ROE却只有低ROIC的高杠杆公司，有息负债率极高，毛利率和净利率不足以形成经济周期里的安全垫。 买了低净现比的公司，导致无法确定公司赚到的利润是真钱还是假钱。 买了动不动就要配股，定增再融资的公司，此类举动大多数是自由现金流不佳的症状。 最后就是买了高业绩增速的公司，按理说高增速应该是优点，其实不然，市场不傻，高增速往往对应了Price in的高估值。举个例子，去年，腾讯跌破600元时，当时PE跌破了30倍，我就开始越跌越买，现在看，的确是着急了，有种怕错过的幻觉，这在买股票时是大忌。后来跌破20倍PE，跌破15倍PE时，我手上资金已经所剩无几，眼睁睁看着便宜的小腾君，却无法动手。复盘时，我在想，如果当时30PE买个观察仓，到20PE以下逢低买入，也许这笔投资不会显得如此被动。当然，肯定有人会觉得，我这是事后总结，看着答案批改卷子，放到2021年初，当时腾讯业绩爆炸，历史上低于30PE就是绝佳机会，站在2021年初用历史市盈率百分位法做投资决策，肯定有许多人会买成重仓的，当时谁会想到，一年后的今天腾讯的PE会跌到12倍呢。 涉及投资失败案例的第二类，买入必须有足够的安全边际。 随着实践的深入，吃亏次数的见长，我越来越觉得，买股票没有那么复杂的估值方法，一个PE指标就可以了，比如消费股20倍就是合理的。再比如20倍以下越跌越买入伊利股份就有很强的安全边际了。 未虑胜，先虑败！ 故用兵之法：十则围之，五则攻之，倍则分之，敌则能战之，少则能逃之，不若则能避之，故小敌之坚，大敌之擒也。 以失败为假设前提来考虑问题，就能有效避免焦虑。 因为在最坏的情形下手里也有预案，也有应对的办法，所以在任何境况中都能做到心中有数，不致因焦虑慌乱而出错。  |
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